Evolución Carteras Modelo hasta el 21 Abril 2014: El mercado ignora primeras muertes en Ucrania

Comentario semanal de mercados y carteras: “El mercado trata de mirar hacia otro lado ante las primeras muertes en Ucrania”
Semana alcista en los mercados pese a las primeras muertes por combate en Ucrania. El SP500 avanzó un +2.7% semanal, en Europa la bolsa ascendió un +1.1%, nuestro Ibex35 lo hizo un +1.2%, Japón se revalorizó un +3.50% y los mercados emergentes recuperaron levemente un +0.1%. La semana ha estado marcada por los combates entre el ejército ucraniano y tropas pro-rusas, produciéndose las primeras muertes del conflicto. Ello, junto con unos datos macro en EEUU peores de lo esperado, produjo un aumento de la volatilidad y correcciones inicialmente, aunque conforme han pasado algunas sesiones, los inversores han sopesado más los resultados mejores de lo  esperado de algunos gigantes empresariales, como J&J o CocaCola. Pero las mayores subidas se produjeron en Japón después de que el mercado descontara una rebaja de las previsiones de crecimiento por primera vez desde 2012 por parte del gabinete de Abe, lo cual incentivará al Banco Central de Japón a aumentar las medidas expansivas. Esta semana tendremos varios indicadores del sector inmobiliario en EEUU, así como los PMI´s manufactureros preliminares en países de primer nivel, lo cual nos dará una idea de la marcha económica del actual mes de Abril -en principio se esperan PMI´s positivos a excepción de China, donde podría volver a quedar por debajo de 50 según el HSBC-.
Últimas tendencias
Existe un consenso generalizado que continúa manteniendo su preferencia por los mercados desarrollados, por Europa, y por la periferia en particular. Los beneficios empresariales deben crecer más y seguir la senda positiva de los datos macro para presenciar un impulso adicional de las bolsas.
Una mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). Aunque el consenso está dividido desde hace algunos meses en cuanto a la efectividad de las medidas.
La mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la FED y de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está cara a corto plazo, viéndose estos síntomas compensados en parte por la prolongación de los estímulos monetarios de la Reserva Federal).
Los emergentes han recuperado terreno durante las últimas semanas, seguramente ante unas valoraciones que resultaban muy atractivas en algunos mercados concretos excesivamente castigados, como por ejemplo el brasileño. Sin embargo, sigue habiendo matices entre unos y otros (durante  los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente, incertidumbre política-elecciones, desaceleración económico e inflación alta, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia, y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China?). Desde el inicio del tapering los emergentes se han visto perjudicados, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014 a medida que avance y finalice este proceso. En cuanto a precios, parece que buena parte de estos mercados viene cotizando a niveles atractivos, pero seguramente necesiten un detonante para iniciar una recuperación consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos de lo esperado? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque algunas de las grandes gestoras, como BlackRock, ya hablaban antes del reciente rebote de que cotizaban con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados.
Con respecto al “tapering”, la FED se decantó en su última reunión del pasado 19 de Marzo por reducir (por tercera vez consecutiva) las compras de activos en 10.000M $ hasta 55.000M $ desde los 65.000M $ anteriores. Su intención es seguir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas continúen mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de 2014. El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre 2013 se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas y después de los últimos datos de PIB (+2.6%) y de tasa de paro (6.7%), parece que la economía de EEUU toma velocidad y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED. Con Yellen como presidenta de la FED hemos visto un estilo similar al de Bernanke, es decir, “dovish” (acomodaticio y benevolente con los mercados, incorporando nuevos objetivos cualitativos aunque a la vez adelantando algún tiempo las futuras primeras subidas de tipos). Con ella en la FED se estiman unos datos macro más sólidos, especialmente del lado del déficit público americano, el cual se situará en una zona más razonable, cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse), y lejos de aquel 10% registrado tras el estallido de la crisis en 2008-2009.
A destacar en cada cartera
Dentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.18% a la rentabilidad de la cartera) y el M&G OPTIMAL INCOME EUR AH (aporta un +0.07%). El peor ha sido el IGNIS ABS RET GOV BD A EUR HEDGED (resta un -0.07%). En total la cartera avanza un +0.40% mensual.
Dentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (aporta un +0.27% a la rentabilidad de la cartera) y el INVESCO BALANCED RISK ALLOC E (aporta un +0.17%). El peor ha sido el ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE A  (resta un -0.19%). La cartera suma un +0.56% mensual.
Dentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión BNY MELLON GLOBAL LONG TERM EQ A EUR (aporta un +0.27% a la rentabilidad de la cartera) y el CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (aporta un +0.27%). El peor ha sido el ALKEN EUROPEAN OPPORTUNITIES A  (resta un -0.10%). La cartera se revaloriza un +1.08% mensual.
Dentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca en el último mes Colonial (aporta un +0.70% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido Montebalito (resta un -0.57%). La cartera asciende un +1.47% mensual.
Dentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el GESCONSULT TALENTO FI (suma un +0.12% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el BEST MORGAN STANLEY FI (aun así suma un +0.01%). La cartera sube un +0.32% mensual.
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO

Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Últimos 12 meses Acumulado Acumulado Histórico

Conservador +0.40% +1.38% +2.97% +2.26% +3.15% +61.31%

Moderado +0.56% -0.07% +1.22% -0.73% -0.08% +65.24%

Arriesgado +1.08% -0.12% +2.92% +4.86% +6.63% +163.91%

Acciones&ETF´s +1.47% -2.57% +3.04% +21.50% +15.91% n. c.

Flexible +1.32% -0.89% +1.33% - +1.32% +7.75%

Últimos 30 días (periodo): Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días (periodo). Acumulado: Rentabilidad acumulada-con todos los cambios incluidos- desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales -sin incluir cambios-. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2005), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011).  En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.