Para aquellos que amen las inversiones a largo plazo, quiero hablar de un sistema de inversión infalible en plazos largos: El cambio en la curva de tipos.
Esta es un idea muy conocida y utilizada por los inversores que prefieren ignorar los vaivenes del día a día y fijarse en la rentabilidad al cabo de varios años. Es una estrategia de largo plazo perfecta, siempre que tengas paciencia y dinero tranquilo.
La idea es sencilla: consiste en fijarse en la curva de la rentabilidad que ofrecen los bonos o letras del Gobierno.
En tiempos normales, la rentabilidad que ofrecen los bonos de largo plazo son superiores a los de los bonos de corto plazo. Por ejemplo, una letra a 90 días podría dar un 0,25% de rentabilidad, y una a 10 años, un 3,5%.
De ese modo, la curva de rentabilidad tiene este aspecto:
Parece lógico que si prestas dinero a alguien a muchos años vista exijas mayor rentabilidad anual que si prestas a pocos meses / años.
Muchos economistas interpretan esta situación como un voto de confianza: los inversores confían en que la economía en el futuro será solvente, y los gobiernos devolverán los préstamos.
Por contra, cuando la rentabilidad que ofrece un gobierno en sus bonos de corto plazo es superior a la rentabilidad de los bonos de largo plazo, la curva de tipos se invierte:
Esto apunta a que los inversores tienen una menor confianza en el futuro.
Puesto que hay desconfianza en el futuro, las bolsas tienden a bajar.
Veamos un ejemplo histórico. En 1999 la inflación en EEUU estaba al alza. Para controlarla, el gobierno de EEUU subió los tipos del 4,7% en 1999 al 6,5% en el 2000. Esto produjo una curva de tipos invertida durante 7 meses.
Pues bien, el SP500 llegó a su máximo en Marzo del 2000, cayendo después el 47% en 2 años y medio, una de las mayores caídas de su historia.
Otro ejemplo es el origen de la crisis actual:
Tras la crisis de las punto com, en 2002, en EEUU el precio de las casas comenzó a subir mucho, empujado por compradores de bajo nivel adquisitivo y muchas veces poco nivel educativo, a los que los bancos otorgaban hipotecas sub-prime, de alto riesgo.
La inflación era sin embargo baja, la reserva federal mantenía el precio del dinero al 0.99% en 2004, y todo parecía ir bien. Pero la inflación comenzó de nuevo a subir.
Asi que la Fed subió el precio del dinero hasta el 5,30% en el 2006. En 2 años, el nº de personas que ya no podían pagar sus hipotecas a esos tipos de interés pasó a ser millones.
Y llegó la crisis. A partir del 2007 la bolsa comenzó a bajar, llegando a caer un -56%.
Pero vamos a lo práctico: ¿Cómo ayuda esto a las inversiones a largo plazo en bolsa?
Parte de las cifras las he sacado de un artículo del ejemplar 30/13 de Stocks & Commodities.
La cuestión es seguir el diferencial entre las letras del Tesoro americano a 3 meses con los bonos del Tesoro a 10 años. Normalmente éstos últimos están entre un 1% y un 4% por encima. Y en un par de ocasiones, han estado por debajo.
Por tanto la regla para comprar el índice SP500 es:
- Comprar largo si las letras de 10 años superan en 3,5% a las de 3 meses.
- Vender corto cuando las letras a 10 años tienen un interés inferior a las de 3 meses.
Hay tan sólo 5 ocasiones de comprar y vender desde el año 92 hasta hoy:
- Tres veces compraríamos: Abril 92, Agosto 2003 y Octubre 2008
- Dos veces entraríamos cortos: Jul 2000 y Jul 2006
¿Que rentabilidad obtendríamos?
Un 13% anual.
Esta cifra es muy significativa; hay que tener en cuenta que hablamos de más de 20 años, lo que es un histórico muy fiable. Este es el detalle por año:
En ese periodo de tiempo, el SP500 ha subido un 6,5% anual en promedio, exactamente la mitad.
Es decir, 10.000 euros invertidos en el SP500 se convierten en 40.300 euros desde el 92 hasta hoy. En cambio, invertidos en este método se convierten en 142.470 euros, 100.000 euros más.
Desde luego este sistema supera de largo a cualquier fondo de inversión que yo conozca. Y desde luego mucho más sencillo.
El más aclamado inversor del mundo, Warren Buffet, el oráculo de Omaha, famoso por su increíble ojo al invertir, tiene un track record del 92 hasta hoy del.. 14.5%. Un punto y medio más que nuestro sistema. Y con peor racha de pérdidas.
Por tanto, ¿es este método la panacea?
No; es un sistema con el que hay que tener paciencia, porque hay años que pierde. En concreto, el 1994, el 2006 y 2007. Son sólo 3 años de 22, pero hay que soportarlos.
Su peor racha de pérdidas llega al -32%, que es bastante alta. Claro que el Sp500 llega al -56%. De todos modos las rachas de pérdidas no tienen demasiada importancia en un planteamiento de este estilo.
En resumen, amigo lector, piensa que no hay nada infalible, pero.. si tienes 25 o 30 años, y 10.000 euros tontos, y estás dispuesto a seguir la curva de tipos.. es muy posible que te jubiles a los 50.
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