Os presentamos un interesante artículo sobre energía y comunicación publicado por Jose Carlos Díez, el economista observador tal y como él se define el pasado 23 de Abril. Os recomiendo que sigais su blog, dirigido a cualquiera que tenga inquietud por descifrar los misterios económicos, según sus propias palabras.
Renovar con energía
Déjame que te cuente una anécdota que explica bien lo sencillo que es difundir rumores. Anteayer en la tertulia de la Brújula de Onda cero un compañero citó una noticia de un confidencial en la que afirmaba que el Gobierno aplicaría una rebaja de primas a las renovables con carácter retroactivo, lo cual explicaba la fuerte caída de la bolsa española ayer. Esto último me sorprendió ya que las renovables apenas pesan en el Ibex y no son capaces de explicar casi nada de la variación del índice y lo que caía eran bancos, por las nuevas tensiones en los mercados de crédito derivadas de la tragedia griega. Hoy acabo de leer un informe serio de bonos corporativos donde se hacen eco del rumor.
Intermoney sufrió durante dos años una campaña de imagen y desprestigio brutal y fue un master en gestión de crisis de comunicación para éste economista observador. Algún medio daba una noticia, citando una fuente anónima, y al día siguiente otros medios citando al periodista difundían la noticia sin necesidad ya de contrastarla. El rumor tenía tanta fuerza que mis clientes me llamaban para preguntar si era cierto. Recuerdo un día al llegar a casa a las 8 de la noche que recibí la llamada de un amigo y mejor periodista para contrastar la noticia que su medio llevaba en portada al día siguiente y que afirmaba que el director general de Intermoney había sido destituido.
Yo acababa de reunirme con mi jefe y no me había dicho nada pero por prudencia llamé para confirmar la noticia. Al final, algún periodista había encontrado el cambio de director general en el registro de la CNMV tres meses antes pero no por despido, a mi anterior Director General le habían ascendido a Consejero Delegado del grupo y por incompatibilidad debía renunciar a sus cargos en la gestora de fondos.
Cambiar leyes con carácter retroactivo es una pecado mortal en una economía capitalista. Este Gobierno lleva seis años gobernando y nunca ha tenido ni la tentación, por lo que el rumor tiene muy poca credibilidad. Otra cosa es que, con buen criterio, el Gobierno haya decidió poner orden en las primas de las renovables. En los últimos diez años los españoles hemos estado pagando la electricidad por debajo de su precio y al aprobar el modelo hace una década el Gobierno se comprometió con las empresas eléctricas a subvencionar la diferencia en lo que se denominó déficit tarifario. El sistema es nefasto ya que al mantener un precio por debajo del equilibrio, disminuyen los incentivos para el consumo eficiente de electricidad. En estos momentos las empresas del sector están a punto de emitir una titulización por valor de unos 10.000 millones, el 1% de nuestro PIB, con el aval del Estado. Si el Gobierno tuviese la intención de revisar las primas con carácter retroactivo lo primero que haría es no avalar esta emisión o reducir su monto, por lo tanto hay pruebas recientes que reducen la probabilidad de una decisión de ese tipo.
Lo que si tiene lógica es que siendo el ministro de industria profesor de teoría económica tome medidas para que la deuda de los contribuyentes no siga aumentando. Hablando con analistas del sector, la duda no está en las primas que ya se han cobrado, la duda está en las primas futuras, especialmente en la fotovoltaica. El Gobierno se ha comprometido en acabar con el déficit de tarifa en 2013 por lo que o recorta el coste de producir la electricidad o tendremos que asumir un importante aumento de la tarifa eléctrica.
En una comida con un alto representante de un gobierno anterior que ya no tiene responsabilidades políticas me reconocía que la decisión con mayor impacto en la opinión pública era la subida de la tarifa eléctrica. Según la encuesta de presupuestos familiares las familias españolas pagamos lo mismo por el uso de móviles que por el de la luz pero cuando ellos subían la tarifa hasta su madre le mandaba un SMS para decirle que era una aberración. Pero la subida de la tarifa tendría peores repercusiones en nuestra industria. El coste de nuestra electricidad es similar al de Alemania pero superior al de la Europa del Este por lo que una subida importante del coste aceleraría procesos de deslocalización de industrias intensivas en consumo de electricidad como cemento, cerámicas, azulejos, vidrio, etc.
El problema es de manual de microeconomía. Nos encontramos ante un recurso escaso y como siempre la decisión es compleja. Lo normal es que encuentras vendedores de ideas al por mayor que te hablen del milagro nuclear. La nuclear es una tecnología obsoleta y altamente subvencionada, el coste de los residuos nucleares los asume el estado y su vida útil tiende a infinito por lo que el coste es desproporcionado e indeterminado. Además, tenemos total de dependencia tecnológica nuclear del exterior y para nuevas inversiones las eléctricas también exigen subvenciones. El problema es que en los generadores de nueva generación que están en instalación se están disparando el coste previsto y eso encarece la electricidad futura.
Lo que hizo el Gobierno, con buen criterio y en contra de su programa electoral, fue alargar el uso de Garoña, renegociando las primas y ahorrando al contribuyente 500 millones de euros. Yo estoy en contra de nuevas inversiones nucleares pero totalmente a favor de agotar la vida útil de las ya instaladas y amortizadas hasta que el Consejo de Seguridad Nuclear certifique que son seguras.
En renovables rebajamos la dependencia tecnológica y de materias primas del exterior y la revolución tecnológica será en este sector, pero conviene poner orden. Sin amenazar la seguridad jurídica de los inversores, el Gobierno tiene el derecho y la obligación con los contribuyentes de aprovechar todas las posibilidades legales para rebajar el coste de producir electricidad. Para ello, hay que priorizar la eficiencia energética y los avances técnicos.
El problema se concentra en el sector de energía fotovoltaica. En 2005 yo denuncié públicamente la existencia de una burbuja de expectativas autorrealizables en este sector. Un día mi hermano me contó que el padre de un amigo de su hijo le proponía poner una huerta solar en unos terrenos familiares. La inversión era de 6 millones de euros, el amigo conseguía el 100% de financiación y obteníamos una rentabilidad en la inversión del 12%. Planteado así el que no lo hiciera era imbécil.
El problema es que las inversiones se vendían como un bono de renta fija pero en el análisis no se incluía que el bono tenía una call que permitía al Estado cambiar las primas legalmente durante la vida del bono, pero nadie valoró la opción, algo habitual en entornos de exhuberancia irracional. Este tipo de bonos es muy habitual en el mercado corporativo pero cuando el BBVA o el Santander ejecutan la call todo el mundo entiende que están en su derecho aunque los tenedores de los bonos ven como se reduce la rentabilidad de su inversión pero cuando lo hace el estado se les acusa de bolivarianos. Contra esta doble moral libertaria he luchado toda mi vida y seguiré haciéndolo hasta la extenuación.
La fotovoltaica supuso el 10% de la producción de electricidad de renovables en 2009 y se llevó la mitad de las primas. El problema de la fotovoltaica es que las placas se producen con silicio y es muy caro ya que también se usa para los semiconductores de los ordenadores. Además su eficiencia energética es baja. En su día no había alternativa pero hoy la energía termosolar es mucho más eficiente y es más oportuno invertir en esta nueva tecnología. Por eso no tiene sentido hacer más huertas de fotovoltaicas y urge reducir el elevado coste de primas que pagamos por ellas, siempre dentro de lo pactado en la emisión del bono y por supuesto respetando escrupulosamente los pagos comprometidos y sin actuar con carácter retroactivo sobre ellos. La fotovoltaica sigue siendo muy útil para instalar en los tejados de las viviendas o en los parquímetros pero no para producción masiva.
Nuestras empresas son líderes en el sector de renovables mundiales y por primera vez desde el siglo XVI España se encuentra en la vanguardia de una revolución tecnológica. Además, la conciencia social es cada vez más ecológica, especialmente entre los jóvenes, y nos permite aumentar nuestra seguridad de suministro pero como siempre en economía hay que preguntarse a que coste.
Como podrás comprobar hacer una observación vigilante de la realidad es un arte que no se aprende en las Universidades y que tiene extrema complejidad. Como siempre te digo sal de la caverna platónica y mira directamente a la luz, aunque deslumbre y sea complicado a veces ver y entender casi nada, siempre es mejor que dejarte llevar por las sombras y los rumores.
José Carlos Díez es economista jefe de Intermoney, el primer bróker español creado en 1973 y en la actualidad dentro del grupo CIMD, líder de intermediación de deuda pública y mercado interbancario en España. Desde su puesto actual asesora a entidades financieras y empresas, es panelista de previsiones del BCE para la economía europea y de Funcas para la economía española y tiene una presencia activa en medios de comunicación, tanto nacionales como internacionales.
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