La razón es que la mayoría de los ETF americanos no cumplen la nueva normativa europea MIFID II, que obliga a que los ETF tengan un documento informativo. Ese documento (el “KID”) explica, en unas pocas páginas, en qué consiste el ETF, el riesgo y su coste, y algunos detalles mas. (Este es el enlace de Interactive brokers sobre el tema)
Lo curioso es que hoy en día la informacion del KID puedes localizarla con facilidad en múltiples páginas de análisis de bolsa. Y que la normativa no impide al inversor europeo invertir en futuros, opciones binarias o criptodivisas, productos que tienen un riesgo muy superior al de los sencillos ETF.
La excusa de los reguladores europeos es que deben protegernos de nuestra propia estupidez.
La realidad es tratan de fomentar el mercado de ETF europeos, que ahora vive un boom.
Pero el problema es que los ETF europeos suelen ser menos líquidos, menos variados y con mayores comisiones. Es decir, apoyan a las gestoras financieras, obligando a los particulares a usar un mercado menos competitivo.
Yo ya me he quejado a mi broker, y te recomiendo que lo hagas. Amenaza con irte a otro broker más amigable, a ver si se mueven. Al fin y al cabo somos nosotros los dueños del dinero, los bancos, brokers y gestoras no tienen ni un sólo euro.
Pero bueno, estoy estudiando el problema para ver que opciones tenemos.
No todo lo que voy a comentar lo he probado con detalle, no me ha dado tiempo. Aún habrá que estudiar bien las limitaciones de cada solución, pero asi vamos empezando.
Lo más fácil, pero improbable, sería un broker norteamericano
Esta sería la solución ideal: abrir una cuenta en un broker exclusivamente de EEUU, y operar con todo tipo de ETF desde alli.
En principio, si un broker es exclusivamente norteamericano y deja abrir cuentas a extranjeros, quizá permita usar los ETF.
¿Existen brokers yankys que acepten “refugiados europeos“?
He preguntando por correo electrónico a varios: ya me han dicho algunos que no dejan abrir ETF a los residentes en España. Pero bueno, si encuentro alguno, lo comentaré aqui.
Lo siguiente: ETF europeos
Obviamente podemos invertir en ETF Europeos que cumplan la legislación.
El problema, como ya comentaba, es que Europa está fragmentada, tiene comisiones más altas que el mercado norteamericano, hay históricos mucho más cortos (algo que yo valoro mucho) y en general hay menos posibilidades de inversión que en EEUU.
Pero aún asi, y sobre todo orientados al largo plazo, existen alternativas europeas validas.
A continuación dejo las que he encontrado hasta ahora, con su ETF equivalente americano:
El ISIN es el codigo con el que puedes buscar el ETF en morningstar. Ahí aparecen los detalles de liquidez, el histórico de precios, etc, para decidir cuál es el ETF que mejor se ajusta al SP500 o que más te interesa.
Además del SPY, un grupo de ETF interesantes son los 9 sectores que representan la economía norteamericana, y se podrían sustituir por estos:
En general, van a tener mayores comisiones de compra venta que los ETF del mercado norteamericano, y menor liquidez. En qué medida influye esto en la rentabilidad final habrá que verlo poco a poco.
Sin embargo, para los que solemos invertir en ETF a largo plazo, las comisiones y los pequeños deslizamientos en la compra venta tienen muy poca influencia, asi que pueden ser una buena manera de diversificar con el mercado de EEUU desde Europa.
Otra cosa sería para hacer inversiones de plazos más cortos.
En ese caso podríamos usar los CFDs.
Los CFD’s
Ya sabes que los CFD (contratos-por-diferencias, en inglés) son un producto derivado que permite invertir en cualquier acción con bajas comisiones, apalancamiento y posibilidad sencilla de ir largo o corto.
A mi no me gusta el apalancamiento, por eso en general no los utilizo.
Aunque en realidad bajar el apalancamiento hasta 1:1 es tan fácil como invertir menos dinero.
Por ejemplo, si quieres comprar 10.000 € de cualquier ETF o accion con un CFD, y sabes que el CFD se apalanca 1:10; sólo tienes que comprar la décima parte: 1.000 € del CFD, que suponen 10.000€ del ETF.
Y los 9.000 restantes los dejas en liquidez. Asi, tendrás el mismo riesgo que si compras simplemente el ETF.
Y lo bueno es que hay CFDs de casi todo. En Interactive brokers se encuentran sobre la mayoria de ETFs, sin la restricción de compra a los Europeos.
Asi que pueden ser una buena opción para sustituir a los ETFs.
Este es el aspecto del menú de IB al elegir un CFD sobre el ETF de petróleo, USO:
1- Los CFDs tienen un cierto coste. Al ser un producto apalancado, el broker te van a cobrar intereses anuales. No importantes (benchmark +1,5% al año) pero a largo plazo restan rentabilidad. Por eso los CFDs yo los utilizaría cuando no tienes pensado estar invertido mucho tiempo.
2- Si el broker es market maker, (es decir el mercado de CFD lo gestiona de modo privado), es posible que te provoque fuertes deslizamientos del precio, sobre todo en épocas de alta volatilidad. En este sentido, es mejor usar brokers serios, que no hagan cosas raras con su mercado de CFDs.
Otra opción: las opciones
Las opciones sobre índices o acciones son uno de los modos más interesantes para invertir o hacer trading.
Ya sabes que una opción es también un derivado financiero: un contrato que da derecho a comprar o vender un activo cualquiera (incluidos la mayoría de ETF), en una fecha concreta (la fecha de vencimiento) y a un precio “x”, fijado de antemano (el precio strike).
Ese contrato tiene un coste (la prima), que lógicamente es muy inferior al coste del activo subyacente, el activo que tienes derecho a comprar o vender.
Si el contrato da derecho a comprar el activo en la fecha de vencimiento, se llama opción Call. Si el contrato da derecho a vender el activo subyacente, es un opción Put.
Se compran opciones Call cuando piensas que el activo va a subir. Y compras Puts si piensas que va a bajar.
Esto es lo super-básico de las opciones.
Pero las posibilidades con opciones son múltiples, porque puedes combinar opciones call y put, para idear estrategias que limiten las pérdidas, maximicen beneficios y controlando el riesgo.
Pero todo esto, ¿para que sirve con los ETFs?
Muy fácil: si vendes una opción call y compras una put al mismo precio strike, sobre un ETF, estás replicando la compra del propio ETF. Y no hay limitación a los Europeos.
No soy ningún experto en este tema de opciones, asi que te dejo un enlace de alguien que sí lo es: mi amigo Cárpatos, que el otro día comentó en este enlace como replicar un ETF con opciones.
Por cierto, si te interesa saber todas las posibilidades de las opciones, el master de Cárpatos que empieza en Septiembre (y en el que tengo el placer de colaborar en temas de largo plazo) lo cuenta con todo detalle y montones de ejemplos.
Otra posibilidades
Para no extenderme en exceso, agrupo aqui otras ideas que he considerado:
Futuros
Al igual que las opciones, los futuros son productos derivados que permiten invertir en ETF.
La pega que les veo es que a corto plazo no tienen porqué comportarse exactamente igual que el activo subyacente. Y además tampoco podemos encontrar futuros sobre cualquier ETF.
Pero para algunos, sí pueden ser una buena opción.
Fondos
Existen multitud de fondos en EEUU que invierten en activos o estrategias similares a muchos ETFs. De hecho un ETF no es más que un “fondo cotizado”.
Sin embargo, aún no tengo claro que puedan operarse sin problemas desde Europa. De hecho, lo he intentado recientemente y no he tenido permiso por ser residente europeo.
Es un tema que aún tengo que estudiar.
Pero si se pudieran invertir, hay cientos de fondos disponibles en el mercado americano.
Hacerse profesional
Esta idea la comentaba un lector del blog, acp, y reproduzco aqui un mensaje que recibió de Interactive brokers:
The PRIIPS regulation restricts EU retail clients. That means that clients who are registered as a professional, are exempted from this regulation. IB does allow for a professional status holder for clients, under the following requirements:
1. A Portfolio of at least 500K EUR.
2. Ten transactions per trimester on the same financial instruments during 4 consecutive trimesters
3. A significant financial knowledge and expertise or hold a managerial position in a regulated financial firm or bank
If you fulfill 2 of the 3 above requirements, we may upgrade your account to a professional status. Please advise if you are eligible and wish to participate in this.
Es decir, de las tres condiciones que exigen para ser profesional, las dos últimas no me parecen tan difíciles. 10 transaciones al trimestre y demostrar conocimientos financieros.. bueno, puede haber bastantes personas que lo consigan.
Lo que aún no he averiguado es el coste que aplica IB a los profesionales. Tengo entendido que los costes de mantenimiento de la cuenta son mayores. Y probablemente, menor “protección” contra descuidos o errores por parte del inversor. (Aunque en mi opinión, eso es una ventaja)
En fin, la regulacion MIFID II de la Comisión Europea ha complicado la vida a los inversores particulares, y ha llegado para quedarse.
De nada sirve lamentarse o quejarse de los políticos (ya sabemos que son unos incompetentes), sino que hay que adaptarse.
Estas alternativas que propongo, aunque aún no he podido probarlas con detalle, creo que pueden ser válidas.
Yo me voy a dar un tiempo para reflexionar, y buscar lo que mejor se adapte a mi situación.
Y mientras tanto, si encuentras otras posibilidades, coméntalo, a ver si entre muchos encontramos las mejores soluciones..