Indicadores como la volatilidad, el MACD, la valoración de empresas a través ratios como el inverso del PER y la Rentabilidad por Dividendo, el Earning Yield Gap para determinar la preferencia por la renta fija o por la renta variable, o el PMI de España y su relación con la rentabilidad mensual del Ibex 35, son las 5 herramientas que nos facilitarán la interpretación del estado actual del Ibex 35.
Indicador de Volatilidad
40. Volatilidad en ligero descenso. 14 de 35 valores incrementan su volatilidad con respecto a hace 5 sesiones. Es decir, la volatilidad de una mayoría ha disminuido ligeramente. Ello ha ayudado a liberar la tensión que el mercado acumulaba la semana pasada en plena corrección cuando este indicador marcaba 83.
Componentes del Ibex 35 con Volatilidad en aumento:
Último Anterior Anterior
ABERTIS Sí Sí No
ACCIONA No Sí Sí
ACERINOX No Sí No
ACS No Sí No
AMADEUS Sí Sí Sí
ARCELOR M No Sí No
B. POPULAR Sí Sí No
B. SABADELL No Sí No
BANKINTER No Sí No
BBVA No Sí No
BME No Sí Sí
CAIXABANK No Sí Sí
DIA No Sí Sí
EBRO FOODS Sí No Sí
ENAGAS No No Sí
ENDESA Sí Sí No
FCC No Sí Sí
FERROVIAL No Sí No
GAS NATURAL Sí No Sí
GRIFOLS Sí Sí Sí
JAZZTEL Sí Sí No
IEBERDROLA No Sí No
INDITEX Sí No No
INDRA Sí No Sí
IAG Sí Sí No
MAPFRE No Sí Sí
MEDIASET Sí Sí No
OHL No Sí No
RED ELEC. Sí No No
REPSOL No Sí No
SACYR No Sí No
SANTANDER No Sí No
TEC. REUNIDAS No Sí Sí
TELEFONICA Sí Sí No
VISCOFAN No Sí Sí
Número de "Sí" 14 29 13
¿Qué es la volatilidad y cómo se calcula?
Indicador MACD
31. Tendencia moderadamente bajista. 11 valores del Ibex 35 mantienen su MACD por encima del Signal. Un número tan reducido puede parecer síntoma de debilidad, especialmente cuando el Ibex 35 ha consolidado niveles y no ha corregido a la misma velocidad que el indicador. Sin embargo, cuando sólo se trata de una corrección pasajera, que el Ibex (o un valor en concreto) corrija y consolide niveles mientras el MACD disminuye y descarga los ascensos acumulados, podría ser normal e incluso sano.
Componentes del Ibex 35 con su MACD por encima del Signal:
Último Anterior Anterior
ABERTIS No No Sí
ACCIONA No Sí Sí
ACERINOX No Sí Sí
ACS No No Sí
AMADEUS No Sí Sí
ARCELOR M Sí Sí Sí
B. POPULAR Sí No No
B. SABADELL No No No
BANKINTER No No No
BBVA No No Sí
BME Sí Sí Sí
CAIXABANK No No Sí
DIA No Sí Sí
EBRO FOODS No Sí Sí
ENAGAS Sí Sí Sí
ENDESA Sí No Sí
FCC Sí Sí Sí
FERROVIAL Sí Sí Sí
GAS NATURAL Sí Sí Sí
GRIFOLS Sí Sí No
JAZZTEL No No No
IEBERDROLA Sí No Sí
INDITEX No Sí Sí
INDRA No Sí Sí
IAG No No Sí
MAPFRE No Sí Sí
MEDIASET No No Sí
OHL No Sí Sí
RED ELEC. No No Sí
REPSOL Sí Sí Sí
SACYR No No Sí
SANTANDER No No Sí
TEC. REUNIDAS No Sí Sí
TELEFONICA No No Sí
VISCOFAN No Sí No
Número de "Sí" 11 19 29
¿Qué es el MACD y cómo se calcula?
Earning Yield Gap (EYG)
0,60 < 1. En la actualidad sigue siendo más interesante invertir en renta variable que en renta fija con una prima atractiva (muy por debajo de 1), según el EYG. En un nivel similar al de la semana pasada.
PER del Ibex 35 = [(Estimado en 2013 = 16.71) x 1/5 + (estimado en 2014 = 14.33) x 4/5] = 3.34 + 11.46 = 14.80 (Es el PER ponderado por el número de trimestres pendientes en cada uno de los años estimados)
PER del Bono del Tesoro español a 10 años = 24.33
¿Cómo se calcula el Earning Yield Gap?
Valoración de acciones Ibex 35
RPD PER PAA PTA Potencial Potencial anterior
ABERTIS 0.0647 19.95 15.29 19.74 29% -14%
ACCIONA 0.0573 34.5 46.23 91.39 98% 98%
ACERINOX 0.0437 162.56 9.9 70.33 610% 603%
ACS 0.0459 10.82 24.24 12.04 -50% -50%
AMADEUS 0.0187 19.4 26.77 9.71 -64% -64%
ARCELOR M X
B. POPULAR X
B. SABADELL 0.0054 37.36 1.868 0.38 -80% -80%
BANKINTER 0.0199 18.88 4.532 1.70 -62% -62%
BBVA 0.0493 17.32 8.533 7.29 -15% -14%
BME 0.0611 17.27 28.495 30.07 6% 6%
CAIXABANK 0.0291 38.21 3.783 4.21 11% 11%
DIA 0.0195 19.58 6.656 2.54 -62% -62%
EBRO FOODS 0.0296 16.39 16.23 7.87 -51% -51%
ENAGAS 0.057 11.54 19.61 12.90 -34% -34%
ENDESA X
FCC X
FERROVIAL 0.0882 13.33 14.165 16.65 18% 18%
GAS NATURAL 0.0493 13.13 18.12 11.73 -35% -35%
GRIFOLS 0.0068 25.82 30.985 5.44 -82% -83%
JAZZTEL X
IEBERDROLA 0.0369 11.71 4.685 2.02 -57% -57%
INDITEX 0.0184 28.8 119.5 63.33 -47% -25%
INDRA 0.0306 13.24 11.105 4.50 -59% -59%
IAG X
MAPFRE 0.0371 9.88 2.963 1.09 -63% -63%
MEDIASET X
OHL 0.0215 10.28 30.19 6.67 -78% -78%
RED ELEC. 0.051 12.46 46.355 29.46 -36% -36%
REPSOL 0.0259 12.13 19.77 6.21 -69% -69%
SACYR X
SANTANDER 0.093 15.48 6.502 9.36 44% 44%
TEC. REUNIDAS 0.036 15.87 38.575 22.04 -43% -43%
TELEFONICA X
VISCOFAN 0.0279 16.88 39.155 18.44 -53% -53%
¿Cuál es la fórmula de este método de valoración de empresas?
Este modelo favorece a empresas que registran poco crecimiento y que distribuyen más dividendos que el resto. Por tanto, este tipo de empresas tiene un mayor potencial de revalorización. En cualquier caso, no debemos de fijarnos tanto en el porcentaje, sino en en el signo, ya que si es positivo, significa que la política de la empresa es generosa con el accionista -bien porque confía en que sus beneficios seguirán siendo suficientes para mantener la retribución al accionista o bien porque no existen oportunidades de expansión de los negocios a corto y medio plazo y prefiere repartir los flujos ganados entre los propietarios-, mientras que si es negativo es menos generosa -bien porque estima que podría no ganar lo suficiente como para mantener un dividendo más alto y prefiere pecar de cauta o bien porque prefiere reinvertirlo en la expansión de sus negocios-. Este modelo está diseñado para destacar las empresas generosas, es decir, las de signo positivo. También nos servirá para ver el cambio de valoración de una semana para otra, podría aumentar porque se reparta más dividendo o porque se reduzcan las previsiones de beneficios (menor PER), mientras que si sucede lo contrario la valoración estimada disminuirá. La situación ideal es: "que exista potencial de revalorización, que además aumente cada cierto tiempo y que aumente porque los dividendos crezcan a un mayor ritmo que el crecimiento de los beneficios esperados".
Indicador PMI vs rentabilidad mensual del Ibex 35
50.9 en Octubre vs 50.7 de Septiembre. Por encima de 50 (positivo) y creciendo ligeramente. La rentabilidad del Ibex 35 en Octubre fue del +7.86% y en Octubre del +10.83%, dos meses de elevados rendimientos para una modesta mejora del PMI. No sería extraño ver una convergencia durante las próximas semanas, ya sea porque el Ibex 35 continúe deslizándose a la baja, aunque sea levemente, o porque el PMI acelere el ritmo de mejora mientras se mantienen los avances en el Ibex.
¿Cómo se calcula y cómo se interpreta el PMI?
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Por Pablo del Barrio, Agente Inversis Banco. Contacto: pablodelbarrio@grupovisanco.com Tel.: +34 91 310 02 02 Calle Rafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - España