Continuando con la valoración de Synaptics entramos a la etapa 2, que consiste en hacer un análisis cuantitativo y de los estados financieros de la compañía. Los tres estados financieros que comunican la salud financiera de una compañía son:
- Balance sheet = Balance general
- Statements Income = Estado de Resultados
- Cash Flow = Flujo de caja
Estados Financieros
Balance General
Estado de Resultados
Flujo de Caja
Capital de Trabajo
El flujo de caja tiene potencia, las actividades de financiación están por debajo de las actividades de operación, así que nos encontramos con una compañía que genera cash de forma constante. El capital de trabajo esta en términos generales en muy buenas condiciones lo que le permite a $SYNA no quedar sin liquidez en el corto plazo.
Análisis de ventajas competitivas
Ventas
Margenes de ganancia.
Desempeño
Capital Vs FCL
A través del análisis de los estados financieros trataremos de establecer las ventajas competitivas de Synaptics Inc.
Ahora bien, los ventas de $SYNA están en franco incremento desde el 2006, al parecer la crisis financiera durante el 2008 no le hizo cosquillas a las ventas reportadas por la compañía.
Los márgenes de ganancias han sido sostenidos, por ejemplo el margen bruto ha sido mantenido por encima del 40% lo que demuestra que algo muy bueno e innovador están haciendo en $SYNA. Recuerdas mencione en post anteriores que deberías procurar encontrar márgenes brutos por encima del 25%.
En el desempeño de la compañía observas que $SYNA podría hacerlo mejor, manteniendo el ROE y ROA estables. Las ventas vienen en incremento y el flujo de caja se ha mantenido sobre lo mismo, en el gráfico se muestra que la porción de FCL como parte de las ventas ha venido cayendo probablemente por el incremento en los gastos de operación
Relaciones Financieras
Operativo (advfn.com)
Solvencia (advfn.com)
Valoraciones
“Los cálculos a continuación no son recomendaciones de compra o venta de acciones, ni mucho menos algún tipo de asesoría financiera, solo ese trata de un ejercicio netamente académico para explicar conceptos de valuación dentro de la metodología del Value Investing”.
Veremos tres métodos de valoración distintos para llegar a una estimación lo más aproximada posible al precio de compra justa.
1. Formula de Graham ==> (EPS*(7,5 + 1,5*g) * 4,4)/ 20 yr AA Corp Bone Rate
- EPS : Estimación de las ganancias por acción del año en curso
- g: crecimiento estimado para los próximos 5 años
Valor por acción = US $75,7
Precio de compra = US $25,7 (procurar comprar por debajo de este precio)
Precio en curso = US $58
2. Valoración DCF (Flujo de Caja Descontado)
La valoración DCF consiste en traer los flujos de caja proyectados, estimados a valor presente a una tasa determinada de descuento o WACC.
Parámetros de valoración
- Margen de Seguridad: 30%
- Tasa de crecimiento (g) = 12%
- Tasa de descuento = 15%
Valor estimado de la compañía = US $1.142.947.188
Acciones en Circulación = 33.000.000
- Valor por acción = US $34,63
- Precio de compra = US $24,24
- Precio en curso = US $50
3. Net Net Working Capital
Esta fue una de las primeras formulas que implemento Graham en el análisis de valores y consiste en determinar el Net Net Working Capital:
Net Net Working Capital = Caja&Equivalentes + (deudores* 0,75) + (inventario * 0,5) – Total Pasivos
NNWC = US $678.251.520
Valor por acción y precio de compra = US $20,55
Conclusiones
Synaptics es una muy buena compañía Small Cap, tiene gran potencial y ventajas competitivas fuertes. Las barreras de ingreso al mercado son bastante altas debido a los gastos en I&D y los productos de alta calidad que suministran al mercado.
Lo mas relevante de $SYNA es su pequeña deuda lo que le permite no tener el futuro empeñado con base a deuda, cuanta con efectivo suficiente para agregar más valor a los productos.
Le precio justo de $SYNA esta al rededor US $24 por acción. Este valor de Synaptics proporciona una margen de seguridad fuerte para hacer frente al Mercado, hoy en día la acción de $SYNA esta muy por encima, por el orden de los US $58 lo que deja sin esperanzas a los value investor jejeje
Recuerdas el viejo juego de Duck Hunt.. pues bueno, hoy el perrito se nos ha burlado porque se no ha volado el pato jajaja.
Esto fue por todo por hoy, espera el próximo post recuerda que nos hace falta uno