Evolución Carteras Modelo hasta el 4 de Marzo de 2014

Comentario semanal de mercados y carteras (Especial atención a Ucrania) Semana mixta en los mercados con Ucrania como telón de fondo. Pese a que su ponderación es de tan sólo el 1.4% del PIB de la eurozona y que apenas pesa el 0.15% MSCI Mercados Frontera, Ucrania se ha convertido en el foco de inestabilidad geopolítica para los mercados, de hecho, el mayor riesgo lo hemos tenido durante las últimas 24 horas, cuando todo apuntaba a que Rusia desplegaría sus tropas para hacerse con el control de la península de Crimea -en principio-, ¿y por qué? Porque Ucrania es una región estratégica para Rusia, ya que 3 de sus 4 oleoductos utilizados para abastecer a Europa Occidental pasan por Ucrania, de hecho, el 80% de las exportaciones de gas ruso a Europa pasan por dicho país, por lo que su control para futuras negociaciones rusas a nivel de política internacional es vital. ¿Al otro lado? EEUU y el FMI, que ya han ofrecido ayuda financiera al nuevo Gobierno, deslegitimando así al anterior y oponiéndose -de momento económicamente- a Rusia. Hoy Martes se aleja la posibilidad de que Rusia realice un ataque militar, lo cual agradecen las bolsas, que recuperan parte del terreno perdido. Mientras, los activos refugio como la deuda soberana de EEUU o alemana y el Oro, ceden posiciones. La diplomacia sigue al rojo vivo pero, en general, la exposición a este mercado es muy reducida, salvo casos puntuales como el Banco ING, con 8.500M € vinculados a Ucrania y Rusia, tal y como señala hoy en su informe diario el Deutsche Bank. Los analistas de JPMorgan, Carmignac o el propio WSJ, señalan que pese a la gravedad de la situación, la crisis podría ser pasajera, aunque de dilatarse en el tiempo los mercados ruso y ucraniano serían los más perjudicados, con riesgo de extenderse la crisis a otros mercados emergentes aledaños.

Últimas tendencias ü  Existe un consenso generalizado que continúa viendo infravalorada a Europa (especialmente a la periferia, una vez que se han hecho la mayor parte de las reformas estructurales). Preferencia en general por desarrollados, por Europa, y por la periferia. ü  Una mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). ü  La mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está cara a corto plazo, viéndose estos síntomas compensados en parte por la prolongación de los estímulos monetarios de la FED). ü  Los emergentes se estabilizan, ¿están a buen precio estos mercados después de meses, y en algunos casos años, de caídas? ¿es el momento o aún les queda tiempo para recuperarse? Aunque con matices entre unos y otros (durante  los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente, incertidumbre política-elecciones, desaceleración económico e inflación alta, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia, y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China?), los emergentes están viéndose perjudicados por el tapering, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014. En cuanto a precios parece que buena parte de estos mercados cotiza a niveles atractivos, pero quizá necesiten un detonante para iniciar un rebote consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque algunas de las grandes gestoras, como BlackRock, ya hablan de que cotizan con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados. ü  Con respecto al “tapering”, la FED se decantó en la última semana de Enero por reducir (por segundo mes consecutivo) las compras de activos en 10.000M $ (5.000M $ en deuda pública y 5.000M $ en deuda hipotecaria) desde los 75.000M $ anteriores. Su intención es ir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas sigan mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de todo 2014. El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre 2013 se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas, después de los últimos datos de PIB (+2.4%) y de tasa de paro (6.7%), parece que la economía de EEUU toma velocidad y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED. Con Yellen como presidenta de la FED hemos visto un estilo similar al de Bernanke, es decir, “dovish” (acomodaticio y benevolente con los mercados). Con ella en la FED se estiman unos datos macro más sólidos, sobre todo del lado del déficit público americano, el cual se situará en una zona más razonable cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse), y lejos de aquel 10% registrado tras el estallido de la crisis en 2008-2009. Según sus últimos testimonios, la reducción de estímulos seguirá a un ritmo muy lento con el fin de conseguir objetivos cualitativos en el mercado laboral (menos temporalidad, más participación…) frente a los cuantitativos, prácticamente alcanzados.
A destacar en cada cartera Ø  Dentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.44% a la rentabilidad de la cartera) y el M&G OPTIMAL INCOME EUR AH (aporta un +0.16%). El peor ha sido el IGNIS ABS RET GOV BD A EUR HEDGED (aun así ni aporta ni resta). En total la cartera avanza un +0.84% mensual. Ø  Dentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión INVESCO BALANCED RISK ALLOC E (aporta un +0.35% a la rentabilidad de la cartera) y el ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE A (aporta un +0.29%). El peor ha sido el CARMIGNAC PATRIMOINE E (aun así aporta un +0.13%). La cartera gana un +1.85% mensual. Ø  Dentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión ALKEN EUROPEAN OPPORTUNITIES A (aporta un +0.82% a la rentabilidad de la cartera) y el BNY MELLON GLOBAL LONG TERM EQ A EUR (aporta un +0.53%). El peor ha sido el EUROPEAN HIGH YIELD E ACC EUR (aun así aporta un +0.20%). La cartera sube un +3.35% mensual. Ø  Dentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca Amadeus (aporta un +0.83% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido TEF (resta un -0.47%). La cartera se revaloriza un +0.84% mensual. Ø  Dentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el BEST MORGAN STANLEY, FI (aporta un +0.81% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el GESCONSULT TALENTO FI (aun así aporta un +0.44%). La cartera suma un +2.64% mensual.
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO

Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Últimos 12 meses Acumulado * Acumulado Histórico

Conservador +0.84% +1.95% +3.91% +2.18% +2.53% +65.46%

Moderado +1.85% +1.50% +3.23% -0.41% -0.03% +52.39%

Arriesgado +3.35% +2.25% +6.01% +5.19% +5.77% +181.46%

Acciones&ETF´s +0.84% +2.09% +11.36% +10.99% +11.08% n. c.

Flexible +2.64% +1.74% +4.55% - +2.05% +8.56%

Últimos 30 días (periodo): Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días (periodo). * Acumulado: Rentabilidad acumulada desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2006), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011).  En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.
Por Pablo del Barrio, Agente Inversis Banco. Contacto: pablodelbarrio@grupovisanco.com  Tel.: +34 91 310 02 02 Calle Rafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - España