¿Cómo influiría en el mercado que Janet Yellen fuera la presidenta de la Reserva Federal?
En un principio, todo hace indicar que cuando Bernanke finalice su mandato en Enero de 2014, la actual política monetaria seguiría como hasta ahora. El mercado califica a Yellen de poseer un talante más "dovish" que Summers -quien probablemente hubiera subido los tipos más temprano que tarde-, lo cual siempre es bien recibido por Wall Street, "lobby" que seguramente haya utilizado todos los medios y contactos a su alcance para que la FED siga una línea lo más parecida a la actual, a pesar de que todos cuentan con que el fin del QE3 llegará tarde o temprano -pero mejor si es más tarde, ¿no? para eso están en Wall Street-.
Uno de los primeros efectos ya ha comenzado a dejarse notar en el mercado de bonos, donde el 10 años ha perdido 0.08 puntos de rentabilidad hasta el 2.80% desde el 2.88% antes de conocerse la noticia, mientras que el bono a 5 años de Estados Unidos ha reducido su "yield" -rentabilidad, tipo de interés- hasta el 1.57% desde el 1.70% anterior, lo que significa que además de que el mercado espera una política monetaria más relajada con Yellen que con Summers, ex secretario del Tesoro de EEUU y ex consejero económico de Obama, el diferencial de tipos se ha ampliado entre los bonos a más largo plazo y los bonos a más corto plazo, tal y como pronosticaban en PIMCO nada más ver publicada la noticia en los medios. ¿Habrá reaccionado a tiempo M&G, que justo a finales de la semana pasada apostaba por lo contrario? El M&G Optimal Income está en juego.
Por otra parte, ha sido bueno despejar algo de incertidumbre justo antes de una de las reuniones más importantes de la FED, dado que en tres días esperamos conocer una reducción del QE3 hasta 75.000M $ en compras de activos -bonos gubernamentales y bonos ligados a hipotecas- desde los 85.000M $ actuales, según apuntaba el consenso de mercado el 6 de Septiembre en Bloomberg.
Según datos de Bank Of America Merrill Lynch los bonos a 10 años han perdido un -3.8% de valor este año por el miedo al "tapering" de la FED, la caída más importante desde 1978 suponiendo además una de las tres únicas caídas anuales en los últimos 33 años. En opinión de JPMorgan gran parte de las previsiones económicas -más optimistas- y del movimiento visto en el mercado de renta fija, ha sido ya descontado y absorbido por el mercado.
Los traders de futuros están descontando una subida de tipos de interés por parte de la FED en Enero de 2015 con unas probabilidades del 63% frente al 17.8% que había el 1 de Mayo.
Despejado uno de los principales focos de incertidumbre a corto plazo, aún nos queda Siria -que parece bajo control- y la volatilidad y desaceleración vivida en algunos países emergentes -India o Indonesia-. Pero el hecho de que los tipos de interés o las "yields" repunten en los mercados desarrollados, por ejemplo hasta el 3% como es el caso del bono a 10 años de Estados Unidos, no significa otra cosa que el crecimiento es sostenido en el tiempo, tal y como señala la gestora BlackRock, que ha elevado sus previsiones del 10 años hasta el 2.50%-2.75% desde el 2.50% anterior para finales de 2013 (hoy en el 2.80%, como señalaba anteriormente). La gestora también piensa que el paso de las elecciones alemanas (22 de Septiembre), la mejora de las previsiones en Europa y unos datos en China que invitan a un mayor optimismo al compararlos con los de hace sólo unos meses, seguirán jugando a favor de subidas de tipos y un mayor crecimiento.
Pablo del Barrio QuintanaAgente de Inversis BancoRafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - EspañaTel.: +34 91 310 02 02pablodelbarrio@grupovisanco.comwww.pablodelbarrioquintana.esLinkedin Facebook Twitter