En uno de los modelos desarrollados por Michal Kalecki sobre cómo entender la dinámica de la economía capitalista, es posible caracterizar la depresión económica.(i)Esta etapa del ciclo económico presentaría dos fases. La diferencia esencial entre la primera y la segunda es la tasa de variación de la producción de bienes de capital fijo. Así, en la primera etapa de la depresión la producción de bienes de capital aún está disminuyendo; mientras que en la segunda etapa este tipo de producción está incrementándose. Es decir, entre ambas fases de la depresión existe un punto mínimo relativo en la trayectoria de la producción de bienes de capital fijo.Estos diferentes ritmos en la producción de capital, a su vez tienen toda una implicancia en la demanda de bienes de capital (inversión) por parte de los capitalistas. Así que, en la primera etapa de la depresión, siendo la producción de bienes de capital fijo decreciente; entonces la demanda de inversión irá disminuyendo, aunque a tasas cada vez menores. Para Kalecki, el mecanismo que subyace en la relación entre producción y demanda de bienes de capital tiene que ver con el decrecimiento de la rentabilidad del capital. En la segunda fase, dado que la acumulación de capital aumenta debido a una recuperación de la rentabilidad, y además como ocurre una reducción del stock de capital como consecuencia de la tasa de acumulación negativa de la primera fase; entonces la demanda de inversión sobrepasa un punto mínimo relativo de su trayectoria. Ahora, en plena depresión la demanda de inversión comienza a aumentar.Pero, la producción de bienes de capital fijo, para Kalecki, no viene a ser más que el ahorro de la clase capitalista, por lo que en el mecanismo del ciclo económico, específicamente durante la depresión, los capitalistas en tanto clase social, están dejando de ganar en la medida dejan de consumir y de invertir (primera fase de la depresión). Y como este proceso está determinado por factores objetivos, para Kalecki, las fluctuaciones de la actividad económica y por ende la depresión de la economía, son inevitables en el sistema capitalista.Sin embargo, Kalecki es muestra que el mecanismo del ciclo de la actividad económica es concomitante con el comportamiento de la tasa de interés, a tal punto que esta variable, sostiene él, podría reducir la temporalidad de los auges como de las depresiones. En la primera etapa de la depresión, la tasa de interés disminuiría. Así, según el ritmo a la que lo haga en relación a la tasa de rentabilidad del capital, la economía pasaría a la segunda fase de la depresión o seguiría “ampliándose” aún más la primera fase. Ya que, si la tasa de interés disminuye a un ritmo más rápido que la caída de la tasa de rentabilidad, entonces la inversión y en consecuencia la acumulación de capital revertirían prontamente sus trayectorias descendentes. Asimismo, en la segunda etapa de la depresión, nuevamente el papel del sistema financiero a través de la tasa de interés, es crucial para acelerar la economía hacia una salida de la depresión, caso contrario se prolongaría esta situación.----------------(i) Kalecki, M. Esquema de una teoría del ciclo económico, 1933.