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Sinopsis
Un viaje a la mente de Buffett para comprender sus principales inversiones
Desde la década de 1950, Warren Buffett y sus socios han respaldado algunas de las empresas más rentables del siglo XX. Pero ¿cómo supieron que estaban haciendo las inversiones correctas? ¿Qué buscaban en una compañía prometedora y cómo pueden otros replicar su aproximación?
Este libro es un regalo para los seguidores del legendario inversor que durante mucho tiempo han buscado un patrón detrás de su éxito. El estudioso de su figura Yefei Lu toma veinte casos concretos de entre las principales inversiones de Buffett en compañías como The Washington Post, Coca-Cola, o IBM.
Y gracias a que ha podido acceder a cartas del propio inversor, informes anuales, documentos empresariales y otras fuentes primarias, ha logrado desentrañar y reconstruir desde fuera la lógica tras cada una de esas decisiones.
El mercado editorial está inundado de biografías de Buffett y de libros sobre su filosofía empresarial, pero apenas los hay que se hayan centrado en sus inversiones reales y no tanto en la persona.
Las inversiones de Warren Buffett presenta el análisis más detallado hasta la fecha de su cartera, desvelando sus claves e identificando lo que podría funcionar igualmente para el resto de inversores.
«Si compras cosas que no necesitas,
pronto tendrás que vender cosas que necesitas»[i]
Prólogo[ii]
(…) Lu realiza una amplia y detallada exposición de casos de inversión que abarcan más de cincuenta años de la vida inversora de Buffett (…) lo hace analizando estos casos en el momento que tuvieron lugar esas inversiones, evitando así los clásicos sesgos en los que muchos otros autores incurren al estudiar estos mismos ejemplos a posteriori (…)
(…) cuando hablamos de una carrera tan larga como la de Buffett, es imposible imaginar que una forma de invertir se haya mantenido estable a lo largo del tiempo (…) cómo ha ido evolucionando su filosofía o su manera de aproximarse al análisis de compañía (…) (…) la idea de margen de seguridad (…) concepto (…) para describir la importancia de comprar compañías pagando un precio sustancialmente inferior a su valor (…) adquirir aquellas empresas que cotizasen con un descuento importante sobre el teórico importe que percibirían sus accionistas si procedieran a la liquidación (…)
(…) ¿Por qué ha resultado tan relevante la figura de Munger en el estilo inversor de Buffett? (…) siempre abogó por invertir en negocios de mayor calidad (…) en compañías que contasen con algún tipo de barrera de entrada o de ventaja competitiva que las protegiera de las acciones de la competencia (…) siempre es mejor invertir en negocios de gran calidad a un precio correcto que invertir en negocios de pésima calidad con un elevado descuento (…)
«El tiempo es enemigo de
los negocios mediocres»[iii]
Introducción
(…) ¿Cuáles fueron las mejores inversiones que hizo Buffett? ¿En qué contextos las realizo? (…) ¿Qué lecciones podemos extraer de su vasta experiencia?
«Una verdadera inversión debe tener dos cualidades:
cierto grado de seguridad del principal
y una tasa de retorno satisfactoria»[iv]
¿Cómo está compuesta tu cartera de inversión?
Ø¿Qué tipo de activos la componen?
Ø¿Cuáles son sus fortalezas y debilidades?
o ¿Por qué?
¿Qué sueles mirar antes, durante y después de hacer una inversión?
ØAnálisis
ØMomento
ØContexto
ØModelo de negocio
ØRentabilidad pasada
ØRentabilidad futura
Ø¿Es un negocio de calidad?
Ø¿Está la empresa en venta a buen precio?
Ø¿Cómo es el equipo directivo?
Ø¿Cómo puedo ayudar implicarme más para subir el valor de la inversión?
Yefei Lu a través de Las inversiones de Warren Buffett, analiza veinte de sus inversiones, con una novedad sobre otros libros que podamos leer. El análisis se centra en el momento en el que se produce, arbitrar partidos después del minuto noventa todos podemos hacerlo, pero lo importante es analizar las cosas en el momento que pasan, teniendo en cuenta el mercado, y la realidad del momento.
Libro interesante del que poder extraer puntos de mejora para analizar inversiones y personas.
«Sé temeroso cuando otros son codiciosos
y sé codicioso cuando otros son temerosos»[v]
La carrera de Warren Buffett como inversor comenzó en serio en 1957, año en que creó su primera sociedad de inversión. Después de dos años trabajando como analista de valores de la Graham-Newman Corporation y tras la experiencia de estudiar en la Columbia Business School bajo la tutela de Benjamin Graham, estableció Buffett Partnerships Limited[vi]. Esta sociedad fue financiada por algunos amigos, familiares y socios cercanos.
(…) su perspectiva de querer comprar a buen precio (…) la piedra angular de su filosofía como inversor es adquirir activos a precios de ganga (…)
(…) cualquier empresa que tenga servicios posventa representa un modelo de negocio a largo plazo (…) tiene un flujo de ingresos recurrente durante un periodo prolongado después de haber vendido el equipo original (…)
(…) hay que ser cauteloso con una empresa cuyos ingresos o márgenes brutos hayan disminuido durante diez años, aunque los dos o tres últimos hayan sido positivos (…) los problemas estructurales que ni siquiera el mejor equipo directivo puede afrontar hacen que invertir en el negocio sea muy difícil a largo plazo (…) buscar una estrategia de salida (…)
(…) un análisis meticuloso debe ser capaz de entender si un caso concreto o una situación de inversión es predecible o no.
(…) Buffet evitaba las empresas que consumían efectivo con rapidez (…)
(…) un negocio que es capaz de conseguir tanto un aumento de las ventas unitarias como una subida de los precios tiene una economía empresarial maravillosa (…)
A medida que Berkshire Hathaway crecía (…) invertir grandes sumas presentaba desafíos, pero también ventajas. La dificultad radicaba en manejar cantidades tan considerables, pero también ofrecía la ventaja de tener más oportunidades de inversión y la capacidad de proporcionar capital cuando otros no podían hacerlo (…)
(…) la inversión de Buffett se basa no sólo en aspectos financieros, sino también en razonamientos empresariales estratégicos.
«Think»[vii]
Las lecciones aprendidas
Ø(…) no solo le interesaban los beneficios netos, sino también las empresas con beneficios positivos y, cuando era posible, una evolución positiva de las perspectivas comerciales subyacentes (…)
Ø(…) gran interés por seleccionar a gestores operativos excelentes (…) sabía identificar y valorar la calidad de los equipos de gestión (…)
Ø(…) evaluaba tanto a las personas clave como a los activos involucrados en un negocio, así como un posible efecto en el desarrollo futuro de éste (…) su estrategia fue más compleja que un simple cálculo de los beneficios netos al estilo de Graham.
Ø(…) evaluar la capacidad para generar beneficios sostenibles (…) el razonamiento clave siempre fue la obtención de beneficios atractivos a largo plazo (…)
Ø(…) a la hora de invertir, su confianza en el equipo directivo siguió siendo fundamental en sus decisiones (…) empezó a enfocarse no sólo en la confianza y capacidad operativa, sino también en su competencia para asignar el capital con sensatez (…)
Ø(…) a lo largo de su carrera se mantuvieron constantes algunos criterios de inversión, como contar con un equipo directivo digno de confianza y capaz (…) el crecimiento continuo de una empresa, su capacidad para expandirse o la necesidad de grandes cantidades de capital (…)
«El mercado es como un péndulo que siempre oscila
entre el optimismo insostenible
(que hace que los activos sean demasiado caros)
y el pesimismo injustificado
(que hace que los activos sean demasiado baratos).
El inversor inteligente es una persona realista,
que vende a optimistas y compra a pesimista»[viii]
¿Qué podemos aprender de Buffett?
ØCalidad de la información
ØConstancia del crecimiento de los beneficios
ØDejar que las oportunidades guíen tu forma de invertir
ØTodo depende de la gestión[ix]
«No tenemos que ser más inteligentes que el resto,
tenemos que ser más disciplinados que el resto»[x]
Las inversiones de Warren Buffett
Veinte grandes ejemplos
Yefei Lu
Deusto
Link de interés
• Warren Buffett y los secretos del management: Herramientas para el éxito profesional y personal
• La Universidad de Berkshire Hathaway: 30 años de aprendizajes de Warren Buffett y Charlie Munger
• Los ensayos de Warren Buffett
• La bola de nieve: Warren Buffett y el negocio de la vida
• Warren Buffett: La historia, la vida y las enseñanzas del mejor inversor y emprendedor del mundo
• La cartera de acciones de Warren Buffett: En qué, cómo, cuándo y dónde invierte el maestro de maestros
• Warren Buffett y la interpretación de estados financieros: Invertir en empresas con ventaja competitiva
• Invirtiendo a largo plazo: Mi experiencia como inversor
• Batiendo a Wall Street
• Invirtiendo en calidad
• La educación de un inversor en valor: Mi viaje de transformación en busca de la riqueza, la sabiduría y la iluminación
• Las cinco reglas para invertir en acciones con éxito: Guía Morningstar para crear riqueza y batir al mercado
• El inversor dhandho: El método basado en el valor de bajo riesgo y alta rentabilidad
• La guía boglehead de inversión
• Inversión en valor: Un enfoque equilibrado
• El tao del capital: La inversión austriaca en un mundo turbulento
«Si estás en un barco con filtraciones crónicas
que no se puede arreglar,
la energía que gastes en cambiar de barco será
mucho más productiva
que la que dediques a tapar las filtración»[xi]
ABRAZOTES
[i] Warren Buffett
[ii] Javier Ruiz
[iii] Warren Buffett
[iv] Benjamin Graham
[v] Warren Buffett
[vi] BPL
[vii] «Piensa», lema corporativo de IBM
[viii] Benjamin Graham
[ix] (…) dedicaba una enorme cantidad de tiempo a comprender y evaluar la calidad de la calidad de una empresa (…) conocía a los directivos desde años antes de invertir en sus empresas. Y cuando se convierte en propietario de una empresa, dedica un tiempo considerable a supervisar y apoyar la gestión cuando es necesario (…)
(…) criterios importantes para los directivos. Creía que debían ser personas íntegras, ya que de no ser así podrían perjudicar a los inversores más por su astucia que por su incompetencia. Valoraba a los directivos que tenían la capacidad de asignar el capital con sensatez, aunque estaba dispuesto a enseñarles el enfoque moderado en lugar de insistir en que lo dominaran desde el principio (…) consideraba que la gestión era uno de los criterios más importantes, si no el más importante, para encontrar una buena inversión. Dedicaba mucho tiempo a conocer, evaluar y orientar a los directivos y a buscar a personas honradas con un historial de éxito demostrado y que se preocuparan de verdad por las empresas que dirigían.
[x] Warren Buffett
[xi] Ídem