En esta segunda parte del artículo, desgranaremos una a una las medidas tomadas por el BCE, su significado y qué impacto tendrán en la economía real.
La primera medida anunciada es la bajada de tipos de interés oficial (Euríbor) del 0,25% al 0,10%. Ésta, tendrá un efecto poco relevante en la economía real con la que simplemente los ahorradores verán cómo los tipos de interés de los depósitos bancarios bajarán y cómo las hipotecas se reducirán, pero de manera muy poco significativa (por cada 200.000 € representaría una ahorro de 120 euros anuales). Por tanto, esta primera medida es más ‘de cara a la galería’ que realmente de amplia efectividad.
La segunda ha sido conceder una barra libre a la banca (LTRO) de 400.000 millones € para dar crédito exclusivamente a Pymes, sin poder destinarse a dar créditos hipotecarios ni comprar deuda pública de los estados. Esta actuación sí puede tener cierta efectividad ya que obliga a las entidades bancarias a que este crédito llegue a la economía real a través de esas Pymes.
Hasta ahora el problema era que las entidades aprovechaban estas subastas de liquidez para invertirlas en deuda pública de los estados: sin riesgo obtenían una buena rentabilidad y toda esa liquidez no llegaba a la economía real. Así, se iba alimentando un círculo vicioso en el que los bancos obtenían dinero casi ‘gratis’ y financiaban a los estados obteniendo una gran rentabilidad sin apenas riesgo. Así pues, ¿por qué arriesgarse a dar crédito a una empresa o particular? Sólo veo un único ‘pero’ a esta medida: su escasa cuantía y el cómo se controlará de manera efectiva el uso adecuado de los fondos.
La tercera de las medidas es reducir la facilidad de tipos pasando a ser negativa del 0% al -0,10%. Y ¿qué es la facilidad de tipos? Así como nosotros guardamos nuestros ahorros en los bancos, los bancos guardan sus “ahorros” (reservas, liquidez) en el Banco central Europeo (BCE). Con esta nueva pauta, los bancos ahora deberán pagar por mantener reservas (dinero ocioso) en el banco central europeo.
Actualmente, los bancos españoles tienen 1.959 millones de euros y los europeos 27.735 millones €. Con esta medida se busca movilizar a los bancos para que utilicen sus reservas para dar crédito. Así pues, al igual que como ocurre en la primera medida, esta es más estética que real ya que la gran movilización se produjo cuando la facilidad de tipos pasó a interés 0%, reduciendo un 80% los saldos que mantenían los bancos depositados en el BCE.
Por último, y para mi, la más importante de las medidas, será la compra de 1 billón euros de titulaciones de activos de renta fija “transparentes”. Es realmente la más compleja de llevar a cabo, pero el BCE ya ha iniciado los mandatos para realizar compras de deuda de los estados europeos y deuda privada de máxima calificación.
También en mi opinión, es posiblemente la medida más eficaz. ¿Por qué? En primer lugar porque el volumen de 1 billón de euros es importante y, en segundo lugar, porque el origen de la inversión corresponde a incrementar la masa monetaria (el BCE le da a la maquinita de hacer dinero), lo que debería depreciar el euro respecto al resto de divisas. Así se incrementará la competitividad aumentando el nivel de las exportaciones y, sobretodo, por la bajada aún más de las primas de riesgo y el tipo de interés de la deuda pública de los países europeos. Se busca provocar que los inversores mundiales busquen rentabilidad en otras inversiones, haciendo llegar de manera directa o indirecta el dinero a la economía real.
En conclusión, para terminar, parece que el BCE por fin ha decidido tomar las riendas de la crisis y, esta vez ¡parece que va en serio!. Incluso el representante de Alemania, habitualmente crítico con estas medidas expansivas, ha mostrado su unanimidad a las medidas emprendidas.
Si todo sigue adelante, veremos a las bolsas ir hacia arriba y a las economías reales crecer por encima de las previsiones. Así, finalmente los ciudadanos de a pie empezaremos a ver los famosos “brotes verdes florecer” y el inicio de un nuevo ciclo expansivo económico. Eso sí, no debemos de dejar de controlar esas sombras que aparecen el camino como es la explosión de la burbuja de algunos emergentes (por ejemplo Brasil) que provocarán algún que otro momento de tensión y nerviosismo en los mercados y algo de ralentización en algunos momentos puntuales del ciclo positivo que entramos.
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