Es decir, intentar compra barato y vender caro. En promedio de todos los activos.
Parece lógico, ¿no?
Pues no.
El market timing, es decir la elección del momento de comprar y de vender un activo en carteras de largo plazo, sólo es responsable del 10% de la rentabilidad obtenida, según un estudio realizado por Roger Ibbotson y Paul Kaplan.
En realidad, que el market timing sólo influya en el 10% de los resultados es una gran noticia, porque es de sobra conocido que casi todo el mundo falla en el timing. Tan sólo un pequeño grupo de gestores profesionales son capaces de elegir correctamente el momento de entrada y salida de un modo consistente. La inmensa mayoría de inversores, profesionales o no, aciertan menos que un chimpancé lanzando dardos a la página de cotizaciones. (cómo comentaba en este artículo)
¿Entonces de qué depende?: de tres técnicas que usan los profesionales, y de las que se habla mucho menos de lo que debería hablarse. Quizá no sean los secretos del universo, pero son temas que no se comentan lo suficiente.
Por eso te los voy a contar aquí.
Parte de los datos e ideas que te muestro a continuación los he obtenido del libro “A wealth of common sense”, de B. Carlson.
Primer secreto: La asignación de activos
La asignación de activos es la elección de los activos que van a componer tu cartera, y la elección del porcentaje de capital que va a tener cada uno.
Esta asignación, a diferencia del market timing, es algo que puede controlarse.
Es más sencillo elegir bien los activos que elegir el momento de entrada y salida de la bolsa.
¿Pero, qué activos elegir?
En buena medida depende de la personalidad del inversor.
Los activos a comprar deben ser aquellos que permitan al inversor mantenerse con su inversión.
No hay que intentar crear la cartera perfecta, porque no existe.
Si intentas crear la cartera de inversión que vaya a obtener en el futuro la mayor rentabilidad y el menor riesgo, estás mal orientado. Debes seleccionar los activos para hacer una cartera que mantengas en todo momento.
Porque el mayor problema del inversor de largo plazo es la capitulación
El riesgo de capitular, es decir, vender tu cartera porque ya no soportas las pérdidas que te están ocasionando, es lo que provoca pérdidas en los inversores no disciplinados.
Una propuesta inicial
Inicialmente, podemos definir como carteras equilibradas aquellas que mezclan bonos de gobierno, que son de bajo riesgo, con inversiones en acciones o índices de renta variable.
Para ponernos en antecedentes, esta es la rentabilidad de 10 carteras de inversión que mezclan bonos y renta variable en proporciones diferentes:
Son datos calculados para el período 1928/2013
Muchos inversores eligen la opción de asignar 50/50 acciones y bonos, porque es una inversión que combina alta rentabilidad y menor riesgo.
Y cuanto más porcentaje de bonos asignemos, menor riesgo, aunque baja también la rentabilidad a largo plazo.
Por tanto esta propuesta inicial es buena, pero se puede mejorar:
Segundo secreto: la diversificación
Es bueno diversificar entre bonos y acciones; en cambio, no es bueno diversificar entre distintos tipos de acciones, ya que las acciones de un mismo mercado, aunque sean de sectores distintos, pierden los beneficios de la diversificación en el peor momento: en los crashes de la bolsa.
Asi que hay que diversificar usando activos que tengan baja correlación entre ellos.
Una pequeña ayuda.
Para ayudarte a elegir activos de baja correlación, te muestro el histórico de 7 activos que se pueden adquirir con ETFs o fondos:
acciones emergentes (EEM)
Acciones internacionales (EFA),
acciones media capitalización EEUU (MDY)
acciones gran capitalización EEUU (SPY)
acciones baja capitalización EEUU (SLY)
bonos (AGG)
REITs-inmuebles(VGSIX)
Observa que estos activos se comportan con frecuencia de un modo diferente. Y si en un año tienen resultados muy negativos, al año siguiente suelen ser positivos.
Además de estos 7, puedes añadir otras opciones que no he mostrado aqui: el oro, la plata, y las materias primas, que pueden ser adquiridos con diferentes ETFs de fácil acceso.
Pero no debemos esperar una fórmula perfecta. Hay que asumir que la rentabilidad a largo plazo es impredecible.
Mira la rentabilidad de las acciones por décadas en el mercado americano. Hay mucha dispersión de resultados:
Dependiendo de la década, la rentabilidad promedio va a oscilar mucho, desde el 18% al -1% en EEUU entre las décadas 2000s y 2010s.
Y las oscilaciones ocurren dentro y fuera de EEUU. Incluso la oscilación es grande con una cartera al 50/50 de cada tipo.
Asi que hay que decir la verdad, aunque duela:
En la inversión en bolsa a largo plazo influye la suerte mucho más de lo que se suele admitir.
Si tienes la mala fortuna de vivir en una década difícil para la bolsa, tus rendimientos van a ser mucho menores que las buenas épocas. Eso es un hecho.
Por tanto, la diversificación no tiene porqué mejorar los resultados, necesariamente.
La diversificación es necesaria porque mejora el riesgo.
Cuando los mercados se derrumben, una cartera bien diversificada va a oscilar menos, y nos permitirá eludir la capitulación.
Pero falta algo más, un componente muy importante, de hecho imprescindible:
Tercer secreto: el rebalance
Asi como hacer una asignación de activos en una cartera es inútil si no está diversificada, una cartera diversificada es inútil si no se rebalancea.
El rebalance consiste en cambiar el porcentaje de capital asignado a cada activo, vendiendo parte de los activos que han subido más, y comprando los activos que han bajado más.
Es un sistema contrarian: añades capital a los perdedores y se lo quitas a los ganadores.
El rebalance es también una reversión a la media: cuando un activo ha caído mucho, lo lógico es que en un período posterior suba.
Porque los activos bursátiles no suben ni bajan indefinidamente. Llegan a un límite, y luego caen, o rebotan.
Pero lo más importante con el rebalance es que sea sistemático, no discrecional. No a ojo, sino con reglas.
Un estudio de Vanguard demuestra que el acto de rebalancear una cartera es la clave del éxito, muy por encima del período elegido para el rebalance.
El rebalance puede ser mensual, trimestral, anual, etc. No importa tanto.
La clave es la disciplina con el método. Si elegimos el momento de rebalance cuando pensamos que es el idóneo, acabaremos con peores resultados.
Y de nuevo, el rebalance puede añadir rentabilidad a la inversión, pero la mayor ventaja es la disminución del riesgo.
Basta con cuidar el riesgo de tu cartera, porque los beneficios se cuidan solos.
Si el riesgo lo mantienes contenido, tarde o temprano llegan los beneficios.
El poder de la paciencia
La técnica de asignacion y rebalance de activos es una técnica ganadora. Usandolo, no es complicado batir al mercado y a la mayoría de inversores.
Pero necesita de algo que no abunda hoy día: paciencia.
Porque este estilo puede tener épocas malas, con pérdidas, y es difícil de mantener y rebalancear una cartera en pérdidas.
Y no se puede describir la tormenta emocional de ver tus inversiones con pérdidas de importancia. Hay que vivirlo.
Es simple, y sin embargo difícil.
Y esta dificultad es lo que en el fondo hace ganador a este estilo. Pocos inversores son racionales. Pocos se mantienen con esta filosofía.
Y por eso en los momentos de crisis el inversor disciplinado y racional consigue superar al resto.
¿Quieres intentarlo?