Tengo que reconocer que estas encuestas de actividad regionales (que elaboran la FED de Chicago, etc...) no forman parte de mi panel de indicadores a seguir, así que no puedo decir si es algo serio o no. Lo que sí veo es un artículo de un medio (zerohedge) que es muy catastrofista habitualmente. No hay más que ver la maquetación de la página: el artículo en sí son apenas 8 líneas, el resto es publicidad y enlaces a más contenidos. El artículo no muestra ninguna argumentación, y el primer gráfico es un batiburrillo. No me da muy buenas sensaciones.
Pero el impacto es suficiente como para prestarle atención. Y la primera pregunta que me hago es: ¿cómo se elaboran estas encuestas? Dicho de otra manera, ¿cómo es posible que los indicadores adelantados típicos como el empleo o la producción industrial no muestren algo parecido?
Para más acojone, los otros dos gráficos muestran una comparativa entre el resumen de estas encuestas de actividad regional (en EEUU) con el ISM y con la proyección de beneficios por acción esperados, dando a entender en ambos casos que el próximo dato va a salir muy abajo, en zona de contracción.
Dado que no son indicadores que seguía (aunque alguno lo conocía como el de la FED de NY y el de Chicago), no puedo sacar ninguna conclusión. No pasa nada. Tomo nota, no sólo de lo que puede significar cuantitativamente, sino también (y quizá sobre todo) cualitativa y emocionalmente. Para decirlo más claro: ¿cómo no separar el contenido del artículo de su carga emocional, claramente pesimista? Es un artículo que globalmente no entiendo en su fondo, pero sí en su forma: es un artículo efectista, alarmista, que busca audiencia.
En este sentido, merece la pena conectarlo con el Sentimiento general de mercado. Ya hablé de ello la semana pasada (ver "Mucho miedo para poca caída"), y la cosa no ha mejorado. Vean por ejemplo este gráfico de la famosa encuesta de Investors Intelligence: el ratio Bulls/Bears (Alcistas/Bajistas) se ha desplomado literalmente. Esto no es miedo, es pánico, y eso es un problema para ser bajista de verdad, más allá de la corrección en curso.
Técnicamente el sesgo sigue bajista, y el SP500 ha ido a buscar los mínimos de agosto, tal y como anticipé aquí. En el siguiente gráfico vemos el SP500 actualizado, en lo que podría ser un doble suelo... pero la verdad es que todavía no lo veo a corto plazo. Igual tenemos un susto adicional, es momento de máxima atención para los que tratamos de afinar a corto plazo.
Así que seguimos igual: en fase correctiva, pensando en que se puede producir un fallo bajista para formar suelo y rebotar en cualquier momento, pero sin que a corto plazo tengamos señales de ello.
Yo soy técnico, es decir, miro y analizo los gráficos de precio. Ello me proporciona el timing de actuación, y me ayuda también a detectar techos de medio-largo plazo en combinación con otras técnicas (Macro, y Sentimiento). Se puede ser alcista a medio plazo pero bajista a corto plazo, y por ahora esa es la situación.
El SP400 y SP600 (valores medios y pequeños) tampoco anticipan un suelo inminente a pesar del r
ebote de ayer.
Vean otra pista que nos muestra el alcance de la corrección: los índices Nasdaq Biotech y Nasdaq HealthCare, que están formando la mayor corrección desde finales de 2011, con caídas recientes verticales del 20% y 17% respectivamente en tan sólo ocho sesiones.
¿Se ha acabado la tendencia? Por ahora, interrumpido sería la palabra correcta, y esto confirma y justifica (entre otras cosas) mi estrategia de cobertura sobre SP500, que publiqué hace unos días.
Como saben, considero que técnicamente Europa necesita rebotar para que su aspecto no empeore demasiado, mientras que EEUU tiene todavía margen para corregir (y sería sano hacerlo). ¿Cómo resolver el dilema? Pues antes de nada, recordar que siempre hay dilemas en los mercados (si no sería muy fácil), y después, plantear de nuevo un escenario donde Europa recupere parte del terreno perdido en los últimos años frente a EEUU, tal y como vemos en el siguiente gráfico demoledor:
Dicho de otra manera: no tome posiciones en un mercado porque piense que está retrasado o adelantado respecto a otro. Es la razón por la que cerré mi estrategia bajista sobre el DAX (cobertura), y abrí una cobertura sobre el SP500.
¿Habrá llegado por fin el momento de ver que EEUU cae más que Europa, ahora que el ciclo alcista allí se acerca a su fin y aquí todavía estamos en expansión?
Para terminar, un vistazo al IBEX:
El sesgo de corto plazo también es bajista, pero existe sobreventa: no es momento de abrir cortos, y aunque existe un riesgo de ir a probar los 9.000 puntos (base del canal), creo que (al igual que para Europa en general) estamos más bien en entorno de buscar (o mejor dicho, "vigilar") suelo. Hay que darle tiempo en las próximas dos semanas a que ese suelo coja fuerza y forma, y después veremos. Un rebote hacia los 10.300 puntos es un escenario que veo con buenos ojos de aquí a final de año, pero para eso necesito primero un sesgo alcista de corto plazo.