S&p se ceba con el sector energetico y amenaza con rebajar tambien el rating de endesa, gas natural y enel

S&P ha situado la perspectiva de Endesa, ENEL y Gas Natural en negativa desde estable, y la calificación de Iberdrola en observación negativa (también sus filiales en EE.UU. y Scottish Power en Reino Unido). S&P’s realiza esta acción tras la rebaja del rating España es 2 escalones hasta BBB-/A-3. Respecto Iberdrola, la agencia considera que presenta una exposición alta a España con un 47% de las ventas en 2011. La agencia considera que IBE deberá luchar para mantener la calificación actual del BBB+ en un entorno más complicado económico y fiscal, una potencial rebaja del rating de España a grado especulativo también podría impulsar una rebaja (S&P’s aclara que IBE podría mantenerse en ese caso en un escalón por encima como máximo). Adicionalmente, S&P’s destaca que el Plan Estratégico que será publicado el próximo 24 de octubre será clave para su decisión final (esperará a ver como este plan puede o no neutralizar la caída que esperan ahora por el empeoramiento del escenario). Respecto a ENEL, S&P’s ha comentado que su exposición a España a través de Endesa (92% ENEL) es moderada pero alcanza un 80% de los ingresos combinada con la exposición a Italia, lo que podría presionar la capacidad de ENEL para mantener su calificación de BBB+ (en línea con Endesa). En caso de que la calificación de España entrará en grado especulativo, la calificación de ENEL podría situarse en un máximo de dos escalones por encima del soberano español. Respecto a Endesa la agencia cree que recibe suficiente apoyo de la matriz para superar la suspensión temporal de la emisión de déficit (c.4.800 millones de euros pendiente a 1S’12 para ELE, c.40% de la deuda neta a cierre 2011). Respecto Gas Natural, S&P’s destaca que su rating (BBB/A-2) ya se sitúa un escalón por encima de la calificiación de España por su buena evolución corporativa y acceso a mercados, aunque destaca que existe riesgo de empeoramiento de la demanda gasista adicional en España. La rebaja de S&P’s es negativa aunque esperada por su vinculación a la rebaja de España. IBE es la compañía que podía sufrir primero una rebaja en caso de que el Plan Estratégico del 24 de octubre no cumpla con las expectativas de S&P’s, aunque destacamos que en prensa ya se apunta a un plan de desinversiones de 4.000-6.000 millonesde euros (13%/19% de la deuda neta/EBITDA’12 BS(e)) y que IBE podría mantener calificaciones superiores de algunas de sus filiales a la matriz que reduciría el riesgo de financiación del crecimiento. El endeudamiento de IBE se sitúa por encima del sector (4,1x deuda neta/EBITDA’13e vs 3,3x del sector ES50) aunque con una mayor exposición a negocio regulado y renovable.