Después de este post la mitad de personas me van a odiar y la otra mitad van a querer matar. Ese es el tipo de “riesgo” que toma un sinvergüenza como yo al escribir acerca de estrategias de inversión. La estrategia de la cual te vengo a contar hoy, hecha al traste toda la idea vetusta, arcaica y caduca de la teoría moderna de portafolios.
Dicho sea de paso, la Teoría Moderna de Portafolios es la metodología de inversión más usada en la mayoría de fondos de inversión, fondos de pensiones o administración de carteras colectivas.
¿En Qué Consiste la Teoría Moderna de Portafolios? – es un modelo de optimización de portafolio de inversión a través de la combinación de distintos tipos de activos. Traducción: se busca reducir el riesgo procurando combinar manzanas, peras, naranjas y mandarinas.
Lo simpático del modelo es cuando estima la rentabilidad y el riesgo futuro en base a datos del pasado. El modelo pasa de simpático a rocambolesco en cuestión de un parpadeo. Los activos con precios volátiles se consideran arriesgados, mientras que los poco volátiles se consideran seguros.
Si aplicásemos este concepto en la vida real, la gente conduciría su coche hacia adelante mirando el espejo retrovisor. La fórmula ideal para accidentes de tránsito en 3..2..1. 😀
Ahora ya entiendes por qué muchos fondos de inversión y fondos de pensiones tienen desempeños tan mediocres en el largo plazo; a la larga muchos de estos fondos ni siquiera son capaces de superar la inflación. Por si no fuera poco, altos costos de administración joden afectan al inversor.
“La inflación son como las termitas, ellas se encargarán de devorar tus ganancias sino son los suficientemente grandes”
¡Ya ves por qué te dije que me ibas a empezar a odiar! Jeje, Continuemos…
¿Por qué la Teoría Moderna de Portafolios es Ineficaz? – coincidiendo en un ciento por ciento con el criterio de mi amigo Francisco Lodeiro, el artífice del blog academia de inversión, diríamos que:
- Usar la volatilidad como medida de riesgo es una insensatez, ninguna empresa será más arriesgada por el simple hecho que el precio de su acción haya tenido altas volatilidades. Cuando en realidad el precio de una acción nada tiene que ver con el valor intrínseco de la misma.
- La teoría moderna de portafolios basa todas sus estimaciones de rentabilidad y volatilidad futura en datos pasados. Es decir, esta teoría cree que el desempeño de una acción depende de precios anteriores y la relación de ésta acción con otras acciones.
- Basarse únicamente en datos cuantitativos (numéricos) para la composición de portafolios de inversión es un error. Existen datos que se pasan por alto sumamente importantes, por ejemplo: olvidan que detrás de cada acción hay una compañía, la cual tiene un flujo de caja y una directiva de experiencia y competente “se supone”, por citar solo un caso.
¿Por qué es Tan Popular Entonces? – existen dos razones que justifican la popularidad de este modelo.
- Es muy fácil de implementar, basta tener un modelo cuantitativo en Excel (Simulaciones Montecarlo) que estime la rentabilidad y riesgo futuro de un portafolio.
- Este modelo está muy correlacionado con la teoría de “Mercado Eficiente”. Es decir, el mercado lo “sabe todo” y se corrige automáticamente cuando existe una disparidad de precios entre activos.
“Warren Buffett dijo alguna vez que si el mercado fuese eficiente el estaría pidiendo limosnas.” Estoy de acuerdo con el entrañable abuelito de Omaha.
¿Existe Entonces Alguna Alternativa Mejor?
La respuesta rápida, por supuesto que sí. A continuación te mostraré la estrategia de inversión que supera a la teoría moderna de portafolios.
Estos son algunos Fondos de Inversión Orientados al Value Invsting más destacados:
Metagestión:
- Metavalor – con un retorno compuesto anual de 26,5% desde su inicio en 1988.
- Internacional – con un retorno compuesto anual de 22,5% desde su inicio en 2012.
- Gotham Enhanced Return – retorno anualizado de 14,6% desde su inicio en 2013.
- Gotham Absolute Return – retorno anualizado de 12,36% desde su inicio en 2012.
¿Qué Hace el Value Investing Diferente? – el Value Investing difiere de la teoría moderna de portafolios radicalmente porque el Value Investing cree que cada acción no es un mero trozo de papel que cotiza a ‘X’ precio, sino una parte esencial e integral de la totalidad de un negocio.
El Value Investing se ha caracterizado por ofrecer resultados exitosos de manera consistente.
El Value Investing es la disciplina de comprar activos a un descuento significativo desde su valor subyacente. Traducción al castellano jeje.
“El Value Investing sabe el que valor es distinto del precio. Muchas veces el valor de cotización de una compañía no recoge todo su potencial de valor intrínseco. En este caso, el inversor de valor trata de identificar esas compañías cuyo valor intrínseco es francamente superior a su cotización y a partir de ahí esperar el tiempo necesario para que el valor y el precio converjan” – academia de inversión.
Si aún no te ha quedado claro. Supón que están vendiendo casas a un valor muy por debajo del mercado por el simple hecho tener una pésima ubicación. Pero tú estás mejor informado que los demás gracias a una amplia investigación que hiciste previamente, te enteraste que pronto construirán una gran autopista, dos centros comerciales y un hospital cerca a estas casas.
¿Te animarías a comprar esa casa hoy? – hacer ese tipo de adquisiciones es Value Investing.
¿Cómo se Mitiga el Riesgo en el Value Investing? – se mitiga invirtiendo en negocios (empresas) de calidad y a buen precio. En el Value la volatilidad es una oportunidad que brinda el mercado para comprar acciones por debajo de su valor intrínseco.
¿Cómo Saber que lo Compro es de Calidad? – existen criterios en el value investing que determinan si una inversión es de calidad o no. Los criterios a continuación te ayudan a determinar el valor intrínseco de una compañía.
- Criterios Fundamentes (cuantitativos) – se analiza los estados financieros tratando de advertir el estado actual de la empresa. Se revisan cosas como: deuda, estructura de capital, ventas, utilidades, flujo de caja, inversión de capital etc.
- Criterios de Gestión – que tan capaz es la junta directiva que está administrando la compañía, trayectoria, hitos de desempeño etc.
- Criterios Externos – se analiza en qué posición esta la compañía frente al mercado, ventajas competitivas, competidores directos, tamaño del mercado etc.
¿Cuándo Puedo Comprar en el Value Investing? – una vez hallas el valor intrínseco del activo, el siguiente paso es fijarse que tan bajo está cotizando el valor de nuestro activo comparado con el valor intrínseco. Mientras más diferencia exista, mayor será el Margen de Seguridad y menor será el riesgo. Justo en ese punto es razonable comprar (ver gráfico).
¿Sí el Value Investing es Mejor Por qué No es Tan Popular? – existe dos razones a título personal por las cuales creo que los grandes fondos no aplican el Value Investing.
- Valorar un negocio a través del Value Investing es un poco más complejo, demanda más análisis, más tiempo y personas más capacitadas.
- Las grandes gestoras de fondos de inversión están “enamoradas” de la teoría del mercado eficiente y términos como CAPM, VAR, CVAR y Beta’s. Términos financieros sofisticados para impresionar a los desconocedores.
- Les parece absurdo, no pueden creer que un método tan “simplón” pueda batir a los intrincados modelos matemáticos y probabilísticos de ingeniería financiera en los que han invertido miles de dólares.
Cuando me enseñaron CAPM o la teoría moderna de portafolios en la universidad, me pareció lo más fantástico del universo jajaja. 😀 Tiempo después, descubrí por experiencia propia que aquello no era tan fantástico como me lo habían planteado. Afortunadamente gracias a inversores como Warren Buffett supe que existía otra alternativa.
Si quieres aprender más sobre Value Investing puedes acceder a los contenidos que están publicados en BeaconStock o descargar nuestro ebook gratis. Disfrútalo! 😉
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Eric Mosvel
Financiero e Ingeniero, soy blogger de finanzas personales. Desde el 2012 escribo contenidos acerca de las finanzas. Apasionado por temas de inversión, gestión de patrimonios y educación financiera.
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