La tasa requerida de retorno del capital

Como explico en mi libro Valoración de empresas. Una introducción práctica, editado por Deusto y que se puede adquirir en www.librosdecabecera.com, para calcular el valor de una empresa hay que dividir el retorno esperado de la misma (el beneficio neto distribuible) por la tasa de retorno requerido por el inversor.

Saber cuál es la tasa de retorno razonable es una tarea difícil, porque no hay una respuesta definitiva, sino que tiene un alto componente de subjetividad, porque esa tasa se compone de dos o incluso tres tasas:

• La tasa de inversión sin riesgo
• La tasa de riesgo de mercado
• La tasa de riesgo específica de la empresa que estamos valorando (que a su vez podríamos descomponer en dos: la tasa correspondiente al sector en el que se mueve la empresa y la tasa específica de la empresa en cuestión)

Pues bien, el profesor del IESE Pablo Fernández y su equipo han publicado los resultados de una encuesta a 6.237 profesores, analistas y empresarios de todo el mundo, sobre cuál era la tasa de retorno que estaban pidiéndole al capital en este año 2013, y me atrevo a entresacar algunos datos de los amplios resultados del estudio del profesor Fernández (una autoridad mundial en asuntos de valoración):

1. En EEUU la tasa media es el 8%
2. En España es el 10,4%
3. En la larga lista de países encuestados, el que usa la tasa más baja es Suiza (6,9%) y la más alta Pakistán (26,9%)
4. En Europa destacan las tasas de Alemania (7,5%) o Italia (10%). La más alta está en Grecia (16,8%)
5. En América, los máximos están están en Argentina y Venezuela, ambos por encima del 19%
6. Los encuestados chinos dice aplicar una tasa media del 11,5%
7. Y los japoneses 7,6%

Es importante destacar que dicha tasa tiene en cuenta los dos primeros componentes, pero no el tercero, que es muy específico de cada empresa que queramos valorar.

Si alguno de mis lectores tiene interés por el informe, se lo puedo mandar, con permiso del profesor Fernández.