(Bloomberg) — La estrategia de arbitraje favorecida durante mucho tiempo de comprar acciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. en Taipei y vender sus acciones en corto en Estados Unidos está empezando a resultar dolorosa.
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Los datos compilados por Bloomberg mostraron que el entusiasmo por la inteligencia artificial en los Estados Unidos ha llevado los recibos de depósito estadounidenses de TSMC a su precio más caro frente a las acciones taiwanesas desde 2009. Hasta el viernes, se cotizaban con una prima de alrededor del 21%, en comparación con menos de 8% para el promedio los cinco años. Alcanzó un máximo del 30% durante el Año Nuevo Lunar en febrero, cuando el mercado de valores taiwanés estaba cerrado.
«Mucha gente lo ha construido y espera que vuelva a caer a un nivel de valor razonable en el largo plazo», dijo John Withhar, jefe de situaciones especiales para Asia en Pictet Asset Management. Añadió que la prima podría aumentar «y entonces habrá mucho dolor».
La tecnología de vanguardia y la valoración razonable de TSMC lo han convertido en uno de los favoritos entre los inversores globales en IA. Las tasas de interés han aumentado un 66% este año hasta el viernes, en comparación con un aumento del 55% en las acciones de Taipei. Sin embargo, ambos cotizan muy por debajo de sus máximos de valoración de 2021.
Los ADR han tenido un desempeño superior porque son más fáciles de acceder para los inversores extranjeros. También están incluidos en métricas como el Índice de Semiconductores de la Bolsa de Valores de Filadelfia y en productos cotizados en bolsa como el ETF de VanEck Semiconductor y el ETF de Semiconductor iShares, lo que significa que los fondos que rastrean deben comprar valores cotizados en Estados Unidos.
«Es la dinámica de la oferta y la demanda», dijo Brian Freitas, fundador de la firma de investigación Periscope Analytics. «No todos los inversores extranjeros pueden tener acciones de Taiwán, por lo que prefieren poseer sólo ADR. Además, hay algunos índices que sólo apuntan a ADR, por lo que los ETF básicamente compran acciones estadounidenses».
Además, los ADR de TSMC normalmente se negocian con una prima porque son fungibles, a diferencia de las acciones taiwanesas, que necesitan una aprobación regulatoria especial para convertirse a su equivalente estadounidense. Los valores asiáticos también pertenecen en gran medida a administradores de fondos, lo que les dificulta aumentar aún más sus posiciones.
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Por ahora, el sector de la IA sigue activo, con Nvidia Corp. con un valor de más de 3 billones de dólares en capitalización de mercado y un indicador que rastrea las acciones de semiconductores en un nivel récord. La prima de los ADR de TSMC sobre las acciones nacionales aumentó a un promedio de alrededor del 17% este trimestre después de alcanzar el 30% en febrero.
«El auge de la IA está lejos de terminar», dijo Weithar. «Estoy feliz de esperar a que la escalada se expanda y tal vez incluso a que el pánico disminuya».
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El presidente de Microsoft Japón, Miki Tsusaka, dice que Japón ha sido uno de los países más rápidos en adoptar el uso de nuevas herramientas de inteligencia artificial y tiene el potencial de acelerar su economía y su sector tecnológico en el futuro.
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(Una versión anterior de esta historia corrigió el movimiento que las acciones de Taiwán han experimentado este año).
– Con la ayuda de Betty Ho.
(Actualizaciones con contexto adicional en el segundo párrafo)
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