¡Aterriza como puedas!

Estamos en recesión, o lo vamos a estar. Es algo que ya no se discute. Apenas hay países del planeta que se libren de ella. Desde luego ni España ni Europa nos libramos.

La cuestión ahora es saber qué profundidad y qué duración tendrá esta caída abrupta del crecimiento económico.

En el peor escenario podría llegar a ser del 40% y durar al menos 18 meses. En el mejor sería de -15% y durar 9 meses. Pocos analistas se salen de esos márgenes.

Las causas de este aterrizaje forzoso son bastante conocidas: la inflación y la consiguiente subida de tipos de interés para hacerle frente, provocadas por la invasión de Ucrania por parte de Rusia y el consiguiente shock energético, junto con los coletazos de la Covid: los desajustes en las cadenas de suministro, entre ellos la falta de chips o la falta de capacidad de transporte marítimo o la política de Covid cero de los chinos.

Las consecuencias están siendo palpables y notables. En lo que va de año la bolsa ha caído a nivel global, con pocas excepciones, en China, en EEUU (S&P 500: -20%), en España (-17%). Las divisas se han vuelto locas, cayendo casi todas (euro, libra, yuan, yen...) respecto al dólar, que se ha adelantado a la subida de tipos, como siempre. Esa devaluación ha agravado las consecuencias del alza de precios de la energía en las tasas de inflación en los países consumidores, entre ellos España, en un preocupante círculo vicioso.

Tampoco ayuda la actitud desafiante de China ante los problemas globales, y en espacial ante el problema de Taiwan y su posible invasión, preludio de lo que podría ser la Tercera Guerra Mundial (si no la Cuarta, si asumimos que ya estamos en Ucrania en la Tercera).

La subida de tipos y la incertidumbre geopolítica y económica nos está haciendo más pobres a todos, y está abocando a unos meses o años que incrementarán los desequilibrios sociales, por si no tuviéramos suficiente con el GRAN desequilibrio climático que pone en peligro nuestras vidas a medio plazo.

¿Por qué somos todos más pobres? Pues porque cualquier activo que poseamos, de un inmueble a una acción o un bono, está rebajando su valor a marchas forzadas. l valor (V) de cualquier activo responde a una fórmula universal en la que en el numerador (B) es el beneficio (o la renta) que pensamos obtener de su posesión, expresado, en nuestro caso, en euros al año en promedio; esa cifra se divide por una tasa de descuento, expresada en porcentaje, que es la suma de dos tasas: la tasa de rentabilidad sin riesgo (i), que es la tasa establecida por los bancos centrales, más la prima de riesgo (r) que el mercado asigna a cada activo (que se suele situar entre el 4 y el 6% en media). Es decir, la fórmula es V = B/(i+r)

¿Qué pasa en estos momentos? Pues que B desciende, porque las perspectivas de beneficio que podemos esperar de cualquier activo son menores; i sube, porque los bancos centrales no paran de subir los tipos de referencia (el BCE acaba de subir esta semana 75 punto básicos, a un 2%, el tipo del euro); y r, la prima de riesgo, está al alza, cuando escuchamos a Putin hablar de guerra nuclear y no vemos un final a la guerra de Ucrania, porque nadie se atreve a adivinar el futuro. Y lo que sí percibimos todos es que el consumo va a caer fuertemente y las hipotecas y el crédito bancario en general van a encarecerse.

De hecho, en relación a la guerra de Ucrania, surge la sospecha de que Putin vea la posibilidad de ganarla por el estrangulamiento económico (no solo energético) de Europa, ya que parece que no puede ganarla por las armas... Eso no dejan de ser efectos colaterales de la guerra que llegan a todo el mundo, más allá de la desdichada población ucraniana.

¿Alguna noticia buena para los inversores en medio de este escenario algo apocalíptico? Pues si: los bancos van a empezar a remunerar los depósitos y los bonos, sean gubernamentales o corporativos, van a empezar a dar, si se compran ahora, una rentabilidad positiva.

¡Que no estamos tan mal! :)

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