Comentando los resultados de Iberdrola 2.014

Tras una semana muy intensa en la que por fin he resuelto el asunto de la monetización del blog, os traigo con unos días de retraso el comentario de los resultados de una de las empresas que con total seguridad va a formar parte de mi cartera de dividendos para alcanzar la Independencia Financiera, me refiero a Iberdrola.
Iberdrola es una empresa española con sede en Bilbao dedicada a la producción, distribución y comercialización energética, principalmente de electricidad. Con una capitalización de 37.500 millones de euros Es el primer grupo energético español en capitalización bursátil y cotiza no solo en el Ibex35 sino también en el Euro Stoxx 50. Tiene un negocio diversificado geográficamente operando en más de 40 países y ha reducido el peso de España en sus resultados en gran medida en los últimos años.
En 2.014 Iberdrola obtuvo un beneficio de 2.326,5 millones de euros, lo que supone  una caída del 9,5% respecto al ejercicio anterior. Esto se ha debido principalmente a dos factores:

• Mayor carga de impuestos: 837,1 millones de euros procedentes del Impuesto de Sociedades a una tasa efectiva del 27% (para que luego vengan los de Podemos con historias de que los del Ibex35 no pagan Sociedades).
• Cambios regulatorios en España: principalmente relacionados con las energías renovables cuyo impacto en los resultados según estima Iberdrola han supuesto 617 millones de euros en 2.014.

Sin embargo si nos fijamos en el EBITDA, que como ya sabéis los asiduos al blog es uno de los indicadores financieros que desde mi punto de vista mejor reflejan lo bien o mal que va una empresa (representa el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), aumentó a 6.964,5 millones de euros en 2.014 frente a 6.756,9 millones de euros en 2.013, un 3,07% más. Esto indica que el negocio goza de buena salud y sólo los cambios regulatorios y factores externos enturbian los resultados. Si bien hay que puntualizar que esta mejora proviene de fuera de nuestras fronteras, especialmente de Reino Unido, EEUU, Brasil y México. Mientras que en España el EBITDA cayó un 7,4%. Y por esta razón valoro tanto que las empresas estén lo más internacionalizadas que sea posible ya que el mal resultado de un país puede ser cubierto por los mejores resultados en el resto de países.
El dato que valoro más positivamente de los resultados publicados por Iberdrola es la reducción de la deuda en 1.500 millones de euros hasta quedar fijada en 25.344 millones de euros, muy cerca del objetivo de 25.000 millones de euros de objetivo para 2.016. El apalancamiento se ha reducido del 47,7% en 2.012, al 44,2% en 2.013 y al 41,3% en 2.014. Espero que continúen en esa senda ya que es garantía de sostenibilidad del dividendo en el futuro.
En cuanto a lo que más no interesa a nosotros que son los dividendos, mantienen un año más los 0,27€ por acción bajo la modalidad de dividendo opción. Ya sabéis que no me gustan los papelitos pero el caso de Iberdrola es especial ya que tiene un programa de compra y amortización de acciones por lo que convierte el dividendo en "real".
Sin embargo y como consecuencia del empeoramiento de los resultados respecto al año pasado el beneficio por acción pasa de:
BPA en 2.013: 0,41 €BPA en 2.014: 0,36 €
Por lo que con un dividendo de 0,27 € por acción el Pay out sube del 65,85% al 75%. Sin embargo se espera que en 2.015 los resultados y el BPA mejoren y por lo tanto ese Pay out volvería a bajar.
En conclusión, 2.014 ha sido un año complicado para Iberdrola pero contemplo el futuro con optimismo para esta gran empresa. Únicamente la llegada de los populistas al gobierno con sus amenazas de nacionalización o con generación de incertidumbre en el marco regulatorio podrían suponer un lastre para esta buena empresa por la que yo tengo decidido apostar en un futuro próximo.
Espero que os sea de utilidad el análisis y como siempre para los inquietos que busquen más información tenéis la fuente directa a la web del accionista de Iberdrola con el informe de sus resultados pinchando aquí.