En el anterior articulo vimos un modo de construir una cartera de valores solida, rentable, usando el estilo momentum.
Ya te comenté que había que elegir acciones alcistas, seleccionando acciones con pendiente alcista. Pero además, con una dispersión de sus resultados no muy grande.
Y además, dar un peso diferente a cada acción en función de la volatilidad. Y este peso se reasigna quincenalmente, porque la volatilidad varía.
Nos queda la venta de las acciones; pero antes, vamos a ver los filtros previos a la compra
Filtros previos a la compra de acciones
Ya habíamos visto que hay que construir una cartera de unas 20 acciones, eligiéndolas en orden decreciente de Pendiente*volatilidad.
La compra se hará una vez por semana, siempre el mismo día de la semana, no importa cuál.
Pero las acciones deben cumplir unas condiciones previas a la compra:
1º filtro de compra:
No comprar ninguna acción si el índice de referencia, el SP500 en caso de bolsa americana, o el Eurostock en Europa, está por debajo de su media movil de 200 días.
Es una condición muy sencilla que te quita trabajo, puesto que harás menos compras y menos ventas.
Pero sobre todo, permitirá eludir las grandes rachas bajistas del mercado, que son cuando el estilo momentum puede generar grandes pérdidas.
Claro que esto va a provocar largos períodos de liquidez. Por ejemplo, casi todo el 2002, o el 2008.
No importa. Asi funciona esto. Mejor aburrirse que perder dinero.
2º filtro de compra:
Cualquier acción que haya tenido un gap de un día para otro superior al 15% en los últimos 90 días, queda inhabilitada para entrar en la cartera, aunque esté seleccionada como acción con momento alcista.
Esta protección contra la volatilidad ya la teníamos contemplada al disminuir el peso de las acciones en función de su volatilidad.
Pero este nuevo filtro aumenta aún más la seguridad de la cartera.
Hay una tercera protección, opcional:
3º filtro de compra:
La acción pertenece al SP500 (si entramos en EEUU) o a un indice como el Europe 600 Index, en el caso de Europa.
Esta condición hace que las acciones sean todas de alta capitalización.
Es una condición opcional, puesto que la estrategia de momentum funciona también con acciones de menor capitalización. De hecho, suele ser más rentable. Pero a costa de ser también más volatil.
Asi que esta condición la puedes añadir si deseas evitar las smallcaps y su mayor rentabilidad / volatilidad.
Y con esto, sólo nos queda saber cómo vender:
Cuando deshacer posiciones
Todas las semanas, por ejemplo los miércoles, debemos comprobar 3 condiciones; si se cumple cualquier condición, se vende la acción:
1ª condición de venta:
La acción ha tenido un gap de un día para otro superior al 15% en los últimos 90 días
2ª condición de venta:
La acción ha salido del índice SP500 (o el índice del pais que sigamos)
3ª condición de venta:
La acción no está entre las 100 primeras del SP500 en cuanto a Pendiente *R2. (Si usamos otro universo de acciones, pues debe estar en el 20% superior de las acciones)
4ª condición de venta:
La acción pierde su media móvil simple de 100 días.
Según se venden acciones, adquirimos liquidez. Inmediatamente, compramos nuevas acciones que cumplan las condiciones de compra, hasta que se agota la liquidez.
Fíjate que la pérdida de la media de 200 días del SP500, no provoca que las acciones se vendan. Sólo se venden si se cumplen alguna de las 3 condiciones anteriores.
Lo que sucedería es que ya no habría nuevas compras. En ese caso, por tanto, lo que suele pasar es que se van vendiendo todas las acciones hasta que nos quedamos con un 100% de liquidez.
Y ya está. El sistema es sencillo; reequilibramos posiciones un miércoles cada 15 días (también podría ser cada mes) y compramos / vendemos acciones un miércoles cada 7 días.
Los resultados los comenté la semana pasada:
Un 12% al año, reinvirtiendo dividendos está muy bien. Y supera al SP500 con mucho menor riesgo.
Sin embargo, conviene ver la relación anual:
Hay 4 años negativos: los años de bolsa más bajista.
Aunque visto a largo plazo esos años no parecen muy duros, cuando se sufren en tiempo real, sí lo son: la seguridad y confianza en el sistema vacila mucho.
Porque aunque casi todos los años el sistema supera al índice, algún año no ocurre.
El año 2003 por ejemplo fue muy bueno, porque el sistema llega al 41% contra un 28% del SP500. Además, la curva de rentabilidad fue suave y sin sorpresas.
El 2004 y el 2005 también se bate al sistema, un 13.7% contra un 10.9 del SP500, y un 9.3 contra un 4.9 del SP500. Aunque esos años la curva de rentabilidad tiene más picos y valles.
Sin embargo, el 2006 no fue un buen año; comenzó con una subida del sistema maravillosa, llegando al +19% de rentabilidad en Mayo. Y como pasa muchas veces, el mejor momento es preludio del desastre: Desde Mayo el sistema enlaza mal varias oscilaciones del índice, quedando al final en un 2.4% contra un 15.8 del SP500. Fue uno de los pocos años que el índice venció a este sistema.
Por tanto, la personalidad del inversor momentum es la de alguien resistente y persistente. Y necesita usar sistemas muy robustos, que le permitan mantener la confianza en las épocas malas , sabiendo que las buenas compensan de sobra.
Porque este método va a vencer o a perder por un poco, al índice de referencia, en las épocas alcistas. Pero va a distanciarse del índice en las épocas bajistas.
Y ahora dirás: podríamos usarlo solo en momentos alcistas y evitar las pequeñas pérdidas en momentos bajistas.
Claro. Pero quién sabe cuando es época alcista o no.
Nadie. De modo sostenido, no acierta nadie.
No merece la pena. Usamos el filtro de la media de 200 días conforme a las reglas, y eso funciona.
A largo plazo, un chollo.
Mis propias pruebas
Por supuesto he intentado testear este método con mi base de datos.
Sin embargo, no he conseguido programarlo (de momento) con detalle. El cálculo de pendiente * R2 se me antoja un tanto complejo con mi software, y el ajuste quincenal de posiciones por volatilidad, también.
Asi que he hecho algunos cambios.
En vez de usar la regresion exponencial * coeficiente R2, he usado algo más simple:
- El Retorno de 180 días (ROC180): esto también devuelve lo alcista que está una acción
- La desviación típica de los retornos diarios. Es decir, a mayor volatilidad, la desviación típica es más alta.
En este caso, la desviación típica es lo inverso al coeficiente R2, que era más alto cuanto más estable.
Por esa razón, en vez de multiplicar ambos valores, divido:
La idea es la misma que la original. Ordeno las acciones en orden de puntuación y cojo el 20% superior.
Por otro lado, no reajusto por volatilidad quincenalmente; Esto debería aumentar el riesgo y las rachas de pérdidas.
Además, tampoco he incluido dividendos en mis pruebas. Esto debería disminuir la rentabilidad al menos un par de puntos.
Mis resultados:
Bueno, a pesar de las limitaciones de mis pruebas, los resultados son parecidos.
La rentabilidad año por año no es idéntica, aunque se parece. El aumento de la racha de pérdidas tiene sentido por la falta de rebalanceo quicenal.
Pero me ha gustado comprobar que obtengo cifras del mismo orden.
En realidad, las pruebas originales son mucho más válidas porque usa todas las reglas, y sobre todo porque no son simulaciones sino inversiones reales hechas desde el fondo de inversión del autor.
Esto es muy importante. A veces las simulaciones, incluso si se hacen bien, pueden contener desvíos respecto a la realidad.
En resumen
Creo que, en resumen, este es un buen método, porque:
- Está testeado por el autor con inversiones reales desde el 99.
- Está basado en la estrategia momentum, que es muy válida en plazos largos.
- Su comportamiento es similar a muchas estrategias tipo momentum que he probado; y similar a las pruebas parciales que he realizado con esta idea.
- Tiene muchísimo sentido.
Asi que creo que es una buen método a testear y estudiar.
Puedes empezar con la simplificación de la fórmula que he hecho yo. O si quieres conocer todos los detalles descritos por Clenow, te recomiendo que leas su libro.
Yo ya la estoy probando, junto con mi bloque de sistemas similares tipo momentum..
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