Una de las maneras más rentables de invertir a largo plazo es la inversión en valor, y dentro de ésta, el estilo de inversión de Josef Lakonishok es una de más interesantes.
Este hombre es un ejemplo opuesto al refrán de que “Quien sabe, lo hace, el que no, enseña”, pues durante mucho tiempo fue profesor de finanzas de la Universidad de Illinois, y posteriormente abandonó la enseñanza, y fundó una firma de inversiones, junto con varios colegas profesores de las Universidades de Chicago y Harvard.
Asi que mi recién publicado curso de bolsa no significa que yo no sepa hacer. Afortunadamente.
El estilo de inversión en valor se basa en la firme creencia de que la paciencia obtiene recompensa: comprar compañías con buenos fundamentales, pese a los malos momentos, acaba por dar grandes beneficios.
El estilo concreto de Lakonishok es relativamente sencillo: se trata de adquirir empresas que tengan muy bajos al menos unos de estos 4 indicadores fundamentales:
- Ratio Precio/beneficio (price/earnings)
- Ratio precio sobre valor en libros (Price/book)
- Ratio precio sobre ventas (price/sales)
- Ratio precio sobre cash flow
En realidad, la regla no es exactamente ratios bajos, sino ratios por debajo de la media de su sector.
Y esto se analiza sólo sobre compañías con una capitalización mínima de 500 millones, es decir desde small caps hasta grandes empresas.
Con estos datos identifican acciones de valor, pero además, se añade algunos detalles más:
- Acciones al alza: deben haber subido más que el SP500 en el último medio año, y debe mantenerse alcista en el último trimestre. De este modo evitamos las acciones con buenas perspectivas de largo plazo, pero que pudieran estar en en momento fuertemente bajista.
- Estimaciones de beneficios al alza. De ese modo, es más fácil que aparezcan sorpresas positivas cuando se publican los resultados trimestrales de beneficios.
- Evitar compañías de servicios financieros (pools de fondos) y empresas inmobiliarias (REIT)
Con este tipo de reglas, según una simulación de la American association of individual investors, la rentabilidad promedio anual en los últimos 20 años es del 14,2%
En ese mismo período, el SP500 ha obtenido una rentabilidad del 5,2% anual. Es mucha diferencia.
Los resultados de los últimos años muestran la gran capacidad de superar al mercado que tiene este estilo:
En resumen, me ha parecido una manera de crear carteras interesante, asi que me he preguntado, ¿se puede replicar?
Como crear una cartera
Aunque hacer un backtest de este tipo de inversiones es complicado, al menos podemos testearla, de modo aproximado, en tiempo real.
Para ello, he entrado en el screener Finviz, y he intentado crear una versión de Lakonishok:
Para ello, he creado un filtro base con acciones de más de 300M de dolares, con rendimento positivo los últimos 3 meses, y que haya recomendaciones positivas de analistas.
Sobre esa base, añado los criterios optativos.
Primer criterio
Primero que el precio /valor en libros sea menor que 1. Esta es la pantalla en Finviz:
Estos criterios devuelven 36 compañías.
De ellas, elimino todas las que no tengan un aspecto ascendente. Por aspecto ascendente me refiero a una secuencia clara de mínimos y máximos alcistas.
También elimino los servicios financieros y REITs.
Me queda una lista de 22 acciones. Estos es la lista de tickers, construida hace dos días:
Segundo criterio
Un segundo filtro se basa en sustituir el anterior Price/book por el PER, inicialmente menor que 10. Hay una lista inicial de 22, de las que selecciono 12.
Tercer criterio
En el tercer filtro cambio el PER por el ratio precio/ventas, que debe ser menor que 1.
En este caso, el ratio precio ventas devuelve un listado de 91 acciones en el mercado americano.
Como es demasiado grande, he añadido otro ratio relacionado con las ventas: el crecimiento de las ventas trimestrales debe ser mayor que el 25%. Es decir, acciones que muy baratas en relacion a sus ventas y que encima venden cada vez más.
El listado asi se reduce a 17 acciones, de las que selecciono 10
Cuarto criterio
El ultimo criterio es el precio entre el cash flow, que debe ser menor que 5. Obtengo 11 acciones, de las que selecciono 7.
Obviamente, varias acciones de distintos criterio se solapan. En concreto, hay 6 acciones que aparecen repetidas en distintos criterios. Eliminando los duplicados, la unión de todos los filtros nos devuelve una lista de 43 acciones:
Y ya está: ¿Esta cartera será capaz de superar al mercado?
Yo creo que sí. Son acciones alcistas, baratas por su beneficio, por sus ventas y por su flujo de caja, y además que están mejorando comercialmente y están recomendadas.
Este es el aspecto de alguna de ellas:
WD
GCO
IEP
En todo caso, voy a comprobar la rentabilidad de la cartera Lakonishok durante un tiempo.
Invierto en esta cartera 20.000 $ (de momento, de modo virtual), ahora, a fecha 24 de Abril de 2018. La voy a mantener al menos un par de meses
A finales de Mayo 2018, la actualizaré siguiendo el mismo procedimiento que ahora.
Apuesto a que, siguiendola dos meses o tres meses, batiremos al mercado. Si el mercado cae, probablemente también esta cartera; pero en todo caso se trata de batir al mercado; al que no bate casi nadie.
Actualizaré semanalmente la rentabilidad de la cartera. La dejaré en algún lugar visible del blog.
De momento, en tres días la cartera ha ganado 91 $, un 0,4%. Veremos como evoluciona.
¿Tu que crees que hará? Se admiten apuestas..
Puzzle Bobble
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