Conflictos entre la Dirección Corporativa y los Accionistas

Los conflictos entre la dirección de la empresa y los accionistas se denominan generalmente costes de agencia y son soportados por los accionistas. Los accionistas activistas y el aumento del gobierno corporativo se ocupan cada vez más de los conflictos relacionados con las agencias, pero estos conflictos pueden ser especialmente intensos para los accionistas de empresas más pequeñas y de menor tamaño.

Las empresas más pequeñas pueden ser objeto de auditorías menos rigurosas -dependiendo de las relaciones con bancos, clientes y proveedores- y los accionistas minoritarios de las empresas de capital cerrado suelen ser resistentes a su única fuente de recurso, los litigios, que pueden ser costosos y arriesgados.

Consecuencias de Conflictos en la Corporación

Los equipos de gestión empresarial suelen estar más dispuestos a asumir mayores niveles de riesgo, ya sea operativo, financiero o de inversión. Los accionistas de las empresas públicas desean obtener el máximo rendimiento en forma de plusvalías y dividendos, pero generalmente son renuentes al riesgo, lo que se considera prudente y conservador. Los equipos gerenciales que reciben una gran parte de su remuneración en sueldos anuales y opciones sobre acciones tienen menos que perder porque los salarios son constantes, y el valor de las opciones sobre acciones aumenta en respuesta al aumento de la volatilidad, una forma de riesgo.

Los accionistas de las sociedades anónimas más cercanas desean minimizar los impuestos, en lugar de maximizar la riqueza de los accionistas. Los equipos gerenciales a veces explotan esto pagándose a sí mismos los salarios muy por encima de las normas de la industria, presumiblemente porque los gastos de compensación son deducibles de impuestos y los ingresos imponibles más bajos. Puede ser difícil equilibrar los requisitos de retorno de los accionistas con diferentes objetivos a largo plazo y situaciones fiscales. Sin embargo, la gerencia corporativa puede tener agendas que vienen a expensas de las ganancias de los accionistas. Los directores ejecutivos pueden estar preocupados por sus legados, y pueden dedicarse a "construir imperios", lo que implica adquirir compañías a un ritmo rápido, aunque esto implique endeudarse demasiado o sacrificar la rentabilidad.

Los equipos gerenciales a veces alteran las estructuras de capital -la combinación de financiamiento de deuda y capital empleado- de manera que se preserven sus niveles de control en lugar de la combinación que maximiza la riqueza de los accionistas. Otro ejemplo son las enmiendas a la "píldora venenosa" adoptadas por los consejos de administración en apoyo de los equipos directivos, que provocan que las acciones de la empresa pierdan un valor sustancial en caso de una adquisición hostil, ofreciendo altos rendimientos a los accionistas a expensas de los actuales directivos.

Hay un tira y afloja constante entre la dirección y los accionistas sobre el capital de la empresa. Los accionistas a menudo ven el exceso de efectivo en el balance de una empresa y se agitan para su retorno a los accionistas en forma de dividendos en efectivo o la recompra de acciones, lo que aumenta el valor de las acciones. Sin embargo, los equipos directivos pueden ser muy reticentes a hacerlo, a veces con razón.

Los equipos directivos no deben recomprar acciones simplemente para apaciguar a los accionistas, sino sólo cuando las acciones de la empresa están infravaloradas. Además, los equipos directivos pueden querer reunir capital para invertir en nuevos proyectos, pero los accionistas actuales a menudo lo consideran una amenaza. La emisión de nuevas acciones puede diluir las participaciones de los accionistas existentes, y la emisión de deuda puede aumentar el riesgo de apalancamiento y, por lo tanto, el riesgo asociado con las acciones de la compañía.

Los accionistas siempre deben leer atentamente los informes de gestión sobre la financiación, y también examinar el estado de flujos de efectivo para comprender los métodos de financiación que la dirección emplea.