Criteria y la gestión activa de su cartera

Los resultados presentados el viernes por Criteria Caixaholding, la sociedad de participadas de la Caixa, mostraron un aumento del resultado neto consolidado de un 12% a pesar de no recibir el importante dividendo de Telefónica. Sin embargo, la entidad, bajo la nueva égida de Gonzalo Gortazar, se está mostrando más dinámica en la gestión de su cartera que lo estaba antes.
El mayor beneficio (464 millones de euros en el período) fue debido a la venta de pequeños paquetes de algunas de sus participadas industriales españolas en momentos que el mercado bursátil estaba alto. Así podemos constatar cómo se vendió el 0,16% de Telefónica (pasando controlar el 5% aunque sobre un 1% solamente dispone de derechos políticos), el 0,86% de Repsol (ahora ostenta el 11,82%), el 0,44% de Abertis (posee actualmente un 24,61%), y el 0,74% de Gas Natural donde es propietaria del 35,69% (ver gráfico adjunto).
Las operaciones han aportado a la caja de Criteria casi 500 millones lo cual ha permitido reducir la deuda neta del 26 al 24%. La entidad tiene el criterio que no debe sobre pasar el 30%. De hecho, cuando la operación de la compra de Adeslas sea una realidad, el ratio volverá al 26%.
Esta gestión de la cartera ha generado una plusvalía neta por valor de 121 millones. Estas desinversiones han sido calificadas como tácticas con lo cual Criteria pretende volver a recuperar la inversión inicial. Las ventas se rebelan como eficientes ya que si se recompraran las participaciones vendidas con los precios de mercado actuales (cierre del 14 de mayo) se necesitarían menos de 400 millones, una mejora de más del 20% a favor de sus accionistas.
Sobre Telefónica
Cabe señalar también sobre la comparación de los resultados realizada que en el primer trimestre de 2009 Telefónica pagó un dividendo (118 millones cobró Criteria en 2009) que en el presente ejercicio se ha devengado en el segundo trimestre (correspondiéndole al holding de la Caixa 121 millones, curiosamente la misma cantidad obtenida con los movimientos de cartera del primer trimestre). Por lo cual aún es más meritorio el crecimiento del beneficio ya que no se ha contado con una importante partida que sí se contabilizó en 1Q09.
En relación a las participadas financieras que a finales de 2009 suponían el 33% del valor bruto de los activos de la compañía, suponían ya, a cierre del primer trimestre, el 36% por un mejor comportamiento en estos momentos de inestabilidad económica que el resto de participadas. En este sentido, el valor bruto de los activos (conocido técnicamente como GAV), a 31 de marzo, era de 23.139 millones, mientras que el valor neto (NAV) ascendía a 17.215 millones.
La cotización
Finalmente analizar el comportamiento de la cotización del valor en Bolsa durante este ejercicio. Después que el pasado viernes la Bolsa española se volviera a dar otro batacazo, en este ocasión de más del 7% (llevando el Ibex a tocar el soporte de los 9.200) y la acción de Criteria bajara un 4,79%, quedando en 3,441 euros, por encima aún de los 3,295 euros de finales de 2009, podemos observar cómo la evolución de la acción refleja un mejor comportamiento que el selectivo Ibex 35 que ha caído en 2010 un 10, 44% mientras que Criteria aún muestra un alza de un 4,43%. Si lo comparamos con el índice Eurostoxx 50 la diferencia aún es mayor ya que éste acumula caídas de un 11,78%. Incluso si lo comparamos con el americano Dow Jones, Criteria sale ganando ya que se revaloriza el doble aproximadamente que el índice norteamericano.