El consumidor americano cada vez más fuerte

Muchas son las preocupaciones que nos provocan los políticos habitualmente, pero si estas proceden de Estados Unidos la incertidumbre que generan es aún mayor. Con el mercado aún pendiente del "shutdown" y de que Demócratas -que controlan el Senado- y Republicanos -que controlan la Cámara de Representantes- alcancen el acuerdo esperado para elevar el techo de deuda, como inversores nos hacemos las siguientes pregunta ¿es el consumidor americano cada vez más fuerte? y ¿será capaz de apuntalar la recuperación económica tomando el relevo a los ingentes estímulos de la FED que pronto serán retirados? 
Como puede verse en la diapositiva, procedente de la última webconference de JPMorgan para clientes profesionales, la riqueza de los hogares en Estados Unidos se encuentra en máximos históricos desde hace varios trimestres.
Además, el ratio del pago de la deuda -medido como porcentaje de la renta personal disponible- ha caído en los últimos años hasta mínimos de las últimas décadas, sólo comparable con los niveles de los años 80. Los motivos han sido principalmente el aumento de la riqueza, como señalaba anteriormente, así como el proceso de desapalancamiento o saneamiento de las cuentas familiares llevado a cabo durante los últimos años, reduciéndose el nivel de endeudamiento y, simultáneamente, el coste o los tipos de interés a pagar por dichas deudas.
Por último, el sector inmobiliario muestra claros signos de recuperación desde hace meses y eso se debe a que hay más demanda de inmuebles. Como se puede observar, la recuperación se inició primero en las ventas de viviendas iniciadas, luego en las ventas de viviendas de segunda mano y, finalmente, en el repunte de los precios de las casas, aumentando así la riqueza de los que poseen una vivienda en propiedad, teniendo en cuenta encima que los balances familiares están muy saneados, como queda reflejado en la diapositiva y en lo expuesto anteriormente.
Estos son algunos de los argumentos -en el futuro los iré ampliando- subrayados por JPMorgan para seguir invertidos en renta variable de Estados Unidos. También son optimistas en el resto de mercados desarrollados, como es el caso de Europa o Japón -pronto escribiré más información al respecto-. De esta forma la tendencia sigue su curso, tanto en los mercados como entre los grandes inversores institucionales, que en sus conferencias e informes siguen apostando por Estados Unidos, por Europa más a corto plazo y por Japón. Mientras que con respecto a los mercados emergentes se habla de comprar tanto bolsa como deuda pero con "la boca pequeña" y siendo muy selectivos tras el "susto" del pasado Mayo-Junio.
Mientras tanto, otras grandes casas como UBS prefieren blindarse ante una eventual quiebra de Estados Unidos que, aunque consideran muy improbable, no descartan. La estrategia que están llevando a cabo son las compras de opciones puts en deuda a dos años de Estados Unidos al tiempo que cubren el riesgo vendiendo puts del dos años alemán. Aunque se consiguiera el acuerdo político en Estados Unidos, UBS prefiere deuda europea a la americana ya que la FED empezará a endurecer su política monetaria antes que el BCE, de hecho, mantienen posiciones con duración neta corta en deuda de Estados Unidos y con duración neta larga en Europa. El experto de UBS que brindaba esta información a Bloomberg gestiona nada menos que 644.000M $.
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Pablo del Barrio Quintana Agente de Inversis Banco Rafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - España Tel.: +34 91 310 02 02 pablodelbarrio@grupovisanco.com www.pablodelbarrioquintana.es Linkedin Facebook Twitter