El mantenimiento del rating obliga a Abertis a segregar dos de sus negocios para dar entrada a más capital

El equipo directivo de Abertis, con Salvador Alemany, su presidente, al frente, han decidido, con el visto bueno del consejo, segregar las actividades de aparcamientos y centros logísticos, un 5% aproximado de la actividad del grupo (un 4,6% de los ingresos consolidados, un 3,5% del ebitda y un 5,8% del activo total) en una nueva sociedad que no cotizará en Bolsa.
A todos los accionistas de Abertis se les ofrecerá la posibilidad del cobro de un dividendo extraordinario (cash) o la opción de pago de la misma cantidad en acciones de la nueva sociedad.
Para substituir a aquellos accionistas que no acudan se han realizado contactos previos con inversores institucionales y cualificados que ya han mostrado interés en la inversión. De manera temporal Abertis Infraestructuras podría suscribir un porcentaje del capital para posteriormente cederlo a esos inversores. Es una operación de aparcamiento de acciones, totalmente instrumental. En caso que se ejecute esta opción, Abertis no prevé detentarlas más allá de este ejercicio.
Esta decisión se toma, según su presidente, para poder dotar a estas dos divisiones de una mayor potencialidad de crecimiento. Su propósito, aún en fase de definición, es crear una sociedad (no se ha especificado el capital social) con una carga de deuda suficientemente ligera como para poder plantearse operaciones de adquisición que la lleven a posicionarse como uno de los grandes players mundiales de su sector.
En este sentido, en el sector de aparcamientos (supondrá las 4/5 partes de la nueva empresa, bautizada como Saba Infraestructuras) los líderes mundiales tienen más de un millón de plazas mientras que Saba dispondría de unas 150.000 aunque hay que diferenciar entre los aparcamientos en superficie y los interiores. Mientras el 88,1% de los de Saba son interiores los grandes del sector principalmente los tienen en superficie (ver más información en recuadro).
Es prematuro realizar un análisis de la operación ya que faltan elementos substanciales para su definición. No se conoce si el núcleo duro de Abertis (ACS, Criteria y CVC) continuará en la nueva sociedad aunque desde presidencia se apunta que tienen una clara idea en este sentido y espera que “los grandes accionistas continúen”. Con respecto a los pequeños accionistas tampoco se puede concluir ninguna recomendación ya que no sabe cuál puede ser la política de retribución de la nueva compañía aunque previsiblemente deberá mejorar la de Abertis por la iliquidez del valor.
La definición del valor de la nueva compañía se realizará por descuento de flujos de caja y será supervisada por un comité de expertos independientes para que asegurar, afirma la compañía, la imparcialidad en la decisión.
La intención es que el proceso pueda cerrarse en este primer semestre, según afirma su consejero delegado, Francisco Reynés. Se prevé la continuidad de los equipos de gestión actuales y es previsible que la presidencia de la nueva entidad recaiga también en Alemany.
Con esta operación Abertis pretende varios objetivos. Acallar los rumores del mercado sobre posibles operaciones no reales. Enviar un mensaje claro sobre su firme apuesta por las inversiones a largo plazo, siempre en el ámbito de las infraestructuras, seguir manteniendo un rating upgrade y el sistema ya tradicional de retribución al accionista, y su voluntad de seguir creciendo, un imperativo estratégico para ellos.
Además hay que enmarcar la operación en el nuevo contexto de restricciones de capital donde las operaciones de crecimiento demandan un mayor equity y un menor grado de apalancamiento.
Para poder seguir creciendo, con voluntad de liderazgo, ambas sociedades necesitan poder disponer de más capital propio. Con la entrada de nuevos socios, Saba Infraestructuras resolverá este problema que hasta la fecha estaba atenazando su futuro. Dispondrá de más recursos propios para las dos actividades que son muy complementarias (proyectos de movilidad) al depender de concesiones municipales.
Alemany ha afirmado que con todos los elementos expuestos y la actual situación de los mercados, “si CVC no hubiera entrado en el accionariado habría tomado la misma decisión” por el contexto de limitaciones de rating que ahora se dan y el endurecimiento de la situación financiera.

Los líderes mundiales del parking
La alemana Apcoa es el líder mundial con 1,5 millones de plazas, seguida de la francesa Vinci Park (1,3 millones). Las americanas Standard Park y Central Park disponen de 1,2 millones cada una. A continuación, con un tamaño sensiblemente menor se encuentran la canadiense Imperial Park (450.00), la portuguesa EM Park (340.000), FCC (150.000) y Saba (135.000).