El "shutdown" en Estados Unidos, ¿amenaza... u oportunidad de compra en bolsa?

Hoy es el primer día en el que Estados Unidos cierra parcialmente sus operaciones, o lo que los medios anglosajones denominan como "shutdown", mencionándolo reiteradamente sin descanso. Hacía 17 años que no ocurría algo así y las bolsas ya habían venido anticipando este escenario durante los últimos días, ya que después del rally de apenas un par de días tras conocerse la sorpresa de que la FED continuaba con el QE3, renunciando así al "tapering" hasta sus próximas reuniones de Octubre o Diciembre, hemos observado como las bolsas perdían fuelle desde los máximos más recientes. 
Pero Pableras, ¿es esto del "shutdown" tan grave?
Aunque los hechos apuntan a que 800.000 funcionarios están suspendidos de empleo y sueldo desde hoy, con un efecto que podría ascender a 10.000M $ de costes semanales según la Casa Blanca, la realidad es que parece improbable que esta paralización desemboque en una situación inaudita de impago el día 17 de Octubre por parte de los Estados Unidos, fecha que ha marcado el Tesoro como "deadline" o fecha límite de no llegar a un acuerdo para elevar el techo de deuda, clave para que la primera potencia del mundo siga cumpliendo con sus obligaciones, tal y como ha hecho siempre a lo largo de la historia. Seguramente los Republicanos sólo estén tratando de desgastar al Gobierno y estén utilizando el "shutdown" como forma de peaje -sin intención de llegar hasta el final- por sacar adelante desde hoy la "Obamacare", o reforma de la sanidad, que los Demócratas tanto han peleado, con Obama a la cabeza, y que para los Republicanos supone un despilfarro.
De hecho, el SP500 ha subido un +11% en media durante los 12 meses siguientes a un "shutdown", según datos recogidos por Bloomberg desde 1976. Si tomamos fechas anteriores la media rondaría el +9% y en todos los casos el índice de bolsa más representativo de Estados Unidos y del mundo ha cotizado en niveles superiores al cabo de dos años.
Entonces ¿es más una oportunidad que una amenaza?
Eso parece. Justo este mes de Octubre se considera crucial en cuanto a resultados se refiere, ya que publican más de 300 compañías sus cifras trimestrales. Los pronósticos apuntan a que los resultados del 4T2013 crecerán al mayor ritmo en dos años, lo cual es muy positivo para las bolsas. Sin embargo, los efectos del "shutdown" podrían hacerse notar en el crecimiento del PIB y, por ende, en los beneficios de las cotizadas. Moody´s prevé un aumento del PIB del +2.5% anualizado en el cuarto trimestre sin el "shutdown", pero podría reducirse al +1.4% en el caso de que la situación se prolongue 3 ó 4 semanas. Si bien es verdad que la FED llegaría al rescate una vez más, tal y como ha hecho desde 2009.
Más concretamente, los beneficios de las empresas que forman el SP500 se incrementarán en un 9.1% durante el 4T2013, el mayor crecimiento trimestral desde finales de Septiembre de 2011, según las estimaciones de más de 11.000 analistas consultados por Bloomberg. Hemos de recordar que los beneficios empresariales han venido creciendo a lo largo de estos últimos 4 años y los analistas siguen previendo incrementos de más del 10% tanto en 2014 como en 2015, lo cual es muy importante para el clásico estilo de inversión "value", que considera que el precio de las acciones tiende a crecer conforme lo hagan sus beneficios, convergiendo a largo plazo a pesar de que por el camino puedan darse ineficiencias u oscilaciones a corto plazo, dado que los mercados no se mueven en línea recta sino que fluctúan -al otorgar liquidez instantánea- y, por tanto, presentan oportunidades de inversión.
Como última reflexión, recordemos que la última vez que Estados Unidos se encontró al borde del abismo -fiscal, como se le ha denominado también o "fiscal cliff- fue en el verano de 2011, cuando el Gobierno estuvo a punto de cerrar sus puertas -"shutdown"- provocando una corrección en bolsa de más del -11% en 3 días coincidiendo con la pérdida de la máxima calificación crediticia otorgada por la agencia de rating S&P, por lo que el contexto actual "no es moco de pavo". Sin embargo, también tenemos que recordar que posteriormente el SP500 recuperó todo lo perdido subiendo más del +25% desde Agosto de 2011 hasta el Agosto de 2012 -con la ayuda de la FED y del BCE incluidas, claro-.
Así que el momento no puede ser más interesante, lo lógico es que si la situación se demora en el tiempo, los mercados sufran a corto plazo. Al mismo tiempo, la mayoría pensamos improbable que Estados Unidos vaya a llegar a la fecha límite del 17 de Octubre sin alcanzar un acuerdo para elevar el techo de deuda que le permita cumplir con sus obligaciones y retomar su actividad normal. De manera que por el camino se nos pueden presentar muy buenas oportunidades de inversión a uno y dos años vista, tal y como muestran las estadísticas.
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Pablo del Barrio QuintanaAgente de Inversis BancoRafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - EspañaTel.: +34 91 310 02 02pablodelbarrio@grupovisanco.comwww.pablodelbarrioquintana.esLinkedin Facebook Twitter