Evolución Carteras Modelo hasta el 12 Mayo 2014: Los bancos centrales reflejan optimismo al tiempo que Rusia acosa menos a Ucrania

Comentario semanal de mercados y carteras: 
Semana mixta en los mercados con unos bancos centrales que siguen en estado de alerta aunque desprendiendo un optimismo moderado, lo cual unido a que Rusia ha disminuido parcialmente su acoso sobre Ucrania, dejaba vía libre para que algunas bolsas inicien esta semana  buscando alcanzar nuevos máximos. Wall Street cerró en tablas la semana, en Europa la bolsa ascendió un +0.3%, nuestro Ibex 35 lo hizo un +0.5%, Japón perdió un -1.4% y los mercados emergentes avanzaron un ligero +0.1%. Desde la Reserva Federal su presidenta, Yellen, mostró un claro optimismo sobre la economía de Estados Unidos, tal fue así que tuvo que calmar a aquellos que temían subidas de tipos de interés antes de tiempo, alzas que no llegarán hasta que los datos confirmen durante meses que la economía no se resiente tras la retirada final del QE3 -previsiblemente en Octubre de este año 2014-. Por su parte, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, cumplió con el guion en la medida en que siguen preparados para actuar si las perspectivas de inflación pudieran traer riesgos deflacionistas, previsiones que conoceremos con mayor exactitud en su próxima reunión del 5 de Junio. Lo que sí subrayó Draghi de manera más nítida frente a ocasiones anteriores fue la alta cotización del Euro frente al Dólar, la cual se aproximaba a las 1.40 unidades (hoy por debajo ya de 1.38), lo que ponía en riesgo no tanto la recuperación europea -porque pudiera impactar en las exportaciones-, sino ese escenario deflacionista que tanto tiempo lleva negando el BCE, ¿y por qué esto es así? Entre otras cosas porque un Euro fuerte contra el Dólar permite la compra de petróleo (partida que pondera mucho en el cálculo del IPC), denominado en dólares, más barato y al contrario. Así, si el BCE pretende evitar un escenario deflacionista y no tener que hacer uso de herramientas poco convencionales frente a dicha amenaza -como ha sido desde que comenzó la crisis- la primera herramienta que tiene a su alcance es la dialéctica -con un impacto ya cuantificable- en materia de divisas. Esta semana se espera la publicación de numerosos datos macroeconómicos que afiancen la recuperación a nivel mundial.
Últimas tendencias
Existe un consenso generalizado que continúa manteniendo su preferencia por los mercados desarrollados, por Europa, y por la periferia en particular. Tras un impase en el crecimiento de los beneficios empresariales, estos deben crecer más y seguir la senda positiva de los datos macro para presenciar el siguiente impulso de las bolsas.
Una mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). Aunque el consenso está dividido desde hace algunos meses en cuanto a la efectividad de las medidas. Su bolsa no termina de despegar pero podría ser cuestión de tiempo.
La mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la FED y de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está algo cara a corto plazo).
Los emergentes han recuperado terreno durante las últimas semanas, seguramente ante unas valoraciones que resultaban muy atractivas en algunos mercados concretos excesivamente castigados, como por ejemplo el brasileño o el turco. Sin embargo, sigue habiendo matices entre unos y otros (durante  los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente, incertidumbre política-elecciones, desaceleración económica e inflación alta, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia, y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China?). Desde el inicio del tapering los emergentes se han visto perjudicados, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014 a medida que avance y finalice este proceso. En cuanto a precios, parece que buena parte de estos mercados viene cotizando a niveles atractivos, pero seguramente necesiten un detonante para iniciar una recuperación consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque algunas de las grandes gestoras, como BlackRock, ya hablaban antes del reciente rebote de que cotizaban con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados.
Con respecto al “tapering”, la FED se decantó en su última reunión del pasado 30 de Abril por reducir (por cuarta vez consecutiva) las compras de activos en 10.000M $ hasta 45.000M $ desde los 55.000M $ anteriores. Su intención es seguir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas continúen mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de 2014. El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre 2013 se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas y después de los últimos datos de PIB (+2.3%) y de tasa de paro (6.3%), parece que la economía de EEUU ha alcanzado la inercia suficiente y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED. Con Yellen en la FED se estiman unos datos macro más sólidos, especialmente de déficit público, el cual se situará en una zona más razonable, cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse) y lejos de aquel 10% registrado tras el estallido de la crisis.
A destacar en cada cartera
Dentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.19% a la rentabilidad de la cartera) y el IGNIS ABS RET GOV BD A EUR HEDGED (aporta un +0.12%). El peor ha sido JPM INCOME OPPORTUNITY D EUR HEDGED (ni suma ni resta). En total la cartera avanza un +0.55% mensual.
Dentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión BNY MELLON GLOBAL REAL RETURN FUND EUR A (aporta un +0.15% a la rentabilidad de la cartera) y el CARMIGNAC PATRIMOINE E (aporta un +0.10%). El peor ha sido el ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE A  (resta un -0.22%). La cartera gana un +0.60% mensual.
Dentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión FIDELITY IBERIA FUND (aporta un +0.31% a la rentabilidad de la cartera) y el DWS TOP DIVIDEND (aporta un +0.29%). El peor ha sido el ALKEN EUROPEAN OPPORTUNITIES A (resta un -0.11%). La cartera acumula un +1.25% mensual.
Dentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca en el último mes FCC (aporta un +0.34% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido el ETF inverso apalancado sobre el SP500, el PROSHARES ULTRASHORT S&P500 (resta un -0.97%). La cartera cede un -1.33% mensual.
Dentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el BEST CARMIGNAC, FI (aporta un +0.46% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el GESCONSULT TALENTO FI (aun así aporta un +0.11%). La cartera asciende un +1.06% mensual.
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO

Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Últimos 12 meses Acumulado Acumulado Histórico

Conservador +0.55% +1.63% +3.12% +2.18% +3.61% +62.03%

Moderado +0.60% +1.45% +1.64% -2.86% +0.27% +65.85%

Arriesgado +1.25% +2.46% +2.90% +1.97% +7.17% +165.65%

Acciones&ETF´s -1.33% +1.63% +3.01% +11.99% +15.25% n. c.

Flexible +1.06% +0.88% +1.42% - +1.66% +7.75%

Últimos 30 días (periodo): Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días (periodo). Acumulado: Rentabilidad acumulada-con todos los cambios incluidos- desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales -sin incluir cambios-. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2005), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011).  En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.
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