Evolución Carteras Modelo hasta el 17 de Febrero de 2014

Comentario de mercado y carteras
"Semana alcista en los mercados con cambios políticos en Italia como telón de fondo. Los mercados emergentes se estabilizan y los datos sobre la recuperación europea parecen cada vez más sólidos, además de que las turbulencias en los emergentes parecen afectar de manera limitada, ya que aproximadamente el 42% de las exportaciones europeas se destinan a estos mercados y, a su vez, casi el 30% del total a economías emergentes europeas relativamente estables, como Polonia, Hungría y Rumanía. En renta variable, la bolsa de EEUU avanzó un +2.4% semanal,  en España nuestro Ibex 35 subió un +0.60% la semana pasada (hoy cede un -0.14% hasta los 10.118 puntos), mientras que la bolsa europea registró ascensos del +2%, la japonesa recortes del -0.4% y el MSCI Emerging Markets ganó un +1.6%. Por último, la semana en renta fija fue estable, sin cambios destacables en el mercado de bonos.  
Últimas tendencias: ü  Existe un consenso generalizado que continúa viendo infravalorada a Europa (especialmente a la periferia, una vez que se han hecho la mayor parte de las reformas estructurales). Preferencia en general por desarrollados, dentro por Europa, y dentro por la periferia. ü  Una mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). ü  La mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está algo cara a corto plazo, viéndose estos síntomas compensados en parte por la prolongación de los estímulos monetarios de la FED, aunque ya se han notado -sólo puntualmente hasta el momento- los efectos del inicio del tapering en este comienzo de 2014). ü  Se desvanece el interés por los mercados emergentes, ¿están a buen precio estos mercados después de meses y, en algunos casos, años, de caídas? ¿es el momento o aún les queda tiempo para recuperarse? Aunque con matices entre unos y otros (durante  los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente e incertidumbre política-elecciones, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia,  y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China en tierra de nadie?), los emergentes están viéndose perjudicados por el tapering, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014. En cuanto a precios parece que buena parte de estos mercados cotiza a niveles atractivos, pero quizá necesiten un detonante para iniciar un rebote consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque alguno de los grandes como BlackRock ya habla que cotizan con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados. ü  Con respecto al “tapering”, recuerdo que la FED se decantó en la última semana de Enero por reducir las compras de activos en 10.000M $ (5.000M $ en deuda pública y 5.000M $ en deuda hipotecaria) desde los 75.000M $ anteriores. Su intención es ir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas sigan mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de todo 2014 (frente a lo que el mercado llegó a pensar el pasado Mayo-Junio de 2013, cuando la idea era que la FED diera fin a sus estímulos a mediados de 2014). El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas, después de los últimos datos de PIB (+3.2% la última cifra publicada) y de tasa de paro (6.7% frente al 7% anterior), parece que la economía de EEUU toma velocidad y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED, con lo que se han ido sumando más voces que alertan de que no puede continuarse influyendo en los mercados de la manera que se lleva haciendo durante los últimos 5 años. Con Yellen como presidenta de la FED se espera continúe con el mismo estilo “dovish” (acomodaticio, benevolente con los mercados y con una política monetaria expansiva) que su predecesor Bernanke. Con ella en la FED se estiman unos datos macro previsiblemente más sólidos, sobre todo del lado del déficit público americano, que se situará en una zona más razonable, cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse), y lejos de aquel 10% que se registraba tras el estallido de la crisis en 2008-2009.
A destacar en cada cartera: Ø  Dentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.26% a la rentabilidad de la cartera) y el PIMCO TOTAL RETURN BOND E EUR HEDG (aporta un +0.07%). El peor ha sido el IGNIS ABS RET GOV BD A EUR HEDGED (resta un -0.08%). En total la cartera avanza un +0.30% mensual. Ø  Dentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE A (aporta un +0.06% a la rentabilidad de la cartera) y el ETHNA-AKTIV E A (aporta un +0.04%). El peor ha sido el CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (resta un -0.35%). La cartera corrige un -0.76% mensual. Ø  Dentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión FIDELITY EUROPEAN HIGH YIELD E ACC EUR (aporta un +0.03% a la rentabilidad de la cartera) y el BNY MELLON GLOBAL REAL RETURN FUND EUR A (aporta un +0.00%). El peor ha sido el CARMIGNAC INVESTISSEMENT E (resta un -0.46%). La cartera baja un -1.45 % mensual. Ø  Dentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca Amadeus (aporta un +1.16% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido TEF (resta un -1.79%). La cartera retrocede un -4.52% mensual.     Dentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el BEST JPMORGAN AM, FI (resta un -0.23% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el BEST CARMIGNAC, FI (resta un -0.47%). La cartera cede un -1.50% mensual. “
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO

Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Acumulado * Acumulado Histórico

Conservador +0.30% +1.44% +3.29% +2.00% +64.55%

Moderado -0.76% +0.33% +2.24% -0.76% +51.28%

Arriesgado -0.46% +0.88% +5.13% +5.27% +180.74%

Acciones&ETF´s -4.52% +2.21% +11.08% +13.25% n. c.

Flexible -1.50% +0.24% +2.79% +0.77% +7.16%

Últimos 30 días: Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días. Últimos 3 meses: Rentabilidad acumulada en los últimos 3 meses. * Acumulado: Rentabilidad acumulada desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2006), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011).  En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.
A continuación se indican los próximos cursos. Inscríbase gratis y sin compromisos, por favor.

3 de Marzo de 2014, Lunes, a las 19:00 horas

Por Pablo del Barrio, Agente Inversis Banco. Contacto: pablodelbarrio@grupovisanco.com  Tel.: +34 91 310 02 02 Calle Rafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - España