Evolución Carteras Modelo hasta el 17 Marzo 2014: Esta semana reunión de la FED con Ucrania y China como telón de fondo

Comentario semanal de mercados y carteras: “Esta semana reunión de la FED con Ucrania y China como telón de fondo.” Con la desaceleración económica china y la incertidumbre geopolítica en Ucrania en primera plana, los mercados no pudieron hacer otra cosa que replegarse y ceder posiciones la semana pasada. En EEUU el SP500 cayó un -1.9% semanal, en Europa la bolsa bajó un -2.9%, nuestro Ibex35 lo hizo un -3.5%, Japón un -5.8% y los mercados emergentes un -2.6%. Además del impacto energético, Francia, EEUU, Italia, Alemania y R.U. son los países con mayor exposición bancaria a Rusia, por lo que no son inmunes a lo que pueda traernos el “sí” de Crimea a anexionarse a Rusia y dejar de pertenecer a Ucrania (proceso que rechazan EEUU y los aliados europeos). Esta semana tenemos reunión de la FED, de la cual se espera que anuncien el mismo ritmo de reducción de estímulos (10.000M$ al mes), al tiempo que el consenso prevé que la Reserva Federal haga otro giño al mercado introduciendo nuevos objetivos cualitativos (más calidad del empleo y de recuperación económica) . La semana pasada realicé algunos ajustes en las carteras modelo reduciendo ligeramente el riesgo ante la incertidumbre actual.
Últimas tendencias üExiste un consenso generalizado que continúa viendo infravalorada a Europa (especialmente a la periferia, una vez que se han hecho la mayor parte de las reformas estructurales). Preferencia en general por desarrollados, por Europa, y por la periferia. Beneficios empresariales deben crecer para presenciar un impulso adicional de las bolsas. üUna mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). Aunque el consenso está dividido desde hace algunos meses en cuanto a la efectividad de las medidas. üLa mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la FED y de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está cara a corto plazo, viéndose estos síntomas compensados en parte por la prolongación de los estímulos monetarios de la Reserva Federal). üLos emergentes se estabilizan, ¿están a buen precio estos mercados después de meses, y en algunos casos años, de caídas? ¿es el momento o aún les queda tiempo para recuperarse? Aunque con matices entre unos y otros (durante  los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente, incertidumbre política-elecciones, desaceleración económico e inflación alta, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia, y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China?), los emergentes están viéndose perjudicados por el tapering, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014. En cuanto a precios parece que buena parte de estos mercados cotiza a niveles atractivos, pero quizá necesiten un detonante para iniciar un rebote consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque algunas de las grandes gestoras, como BlackRock, ya hablan de que cotizan con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados. üCon respecto al “tapering”, la FED se decantó en la última semana de Enero por reducir (por segundo mes consecutivo) las compras de activos en 10.000M $ (5.000M $ en deuda pública y 5.000M $ en deuda hipotecaria) desde los 75.000M $ anteriores. Su intención es ir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas sigan mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de todo 2014. El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre 2013 se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas y después de los últimos datos de PIB (+2.4%) y de tasa de paro (6.7%), parece que la economía de EEUU toma velocidad y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED. Con Yellen como presidenta de la FED hemos visto un estilo similar al de Bernanke, es decir, “dovish” (acomodaticio y benevolente con los mercados). Con ella en la FED se estiman unos datos macro más sólidos, sobre todo del lado del déficit público americano, el cual se situará en una zona más razonable cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse), y lejos de aquel 10% registrado tras el estallido de la crisis en 2008-2009. Según sus últimos testimonios, la reducción de estímulos seguirá a un ritmo muy lento con el fin de conseguir objetivos cualitativos en el mercado laboral (menos temporalidad, más participación…) frente a los cuantitativos, prácticamente ya alcanzados.
A destacar en cada cartera ØDentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.30% a la rentabilidad de la cartera) y el M&G OPTIMAL INCOME EUR AH (aporta un +0.06%). El peor ha sido el BGF EURO SHORT DURATION BOND A2 EUR (aun así ni aporta ni resta). En total la cartera avanza un +0.51% mensual. ØDentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión M&G OPTIMAL INCOME EUR AH (aporta un +0.07% a la rentabilidad de la cartera) y el ETHNA-AKTIV E A (que ni aporta ni resta). El peor ha sido el CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (resta un -0.18%). La cartera cede un -0.54% mensual. ØDentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión BGF GLOBAL ALLOCATION H E2 EUR (aporta un +0.09% a la rentabilidad de la cartera) y el FIDELITY EUROPEAN HIGH YIELD E ACC EUR (aporta un +0.05%). El peor ha sido el CARMIGNAC INVESTISSEMENT E (resta un -0.26%). La cartera corrige un -0.97% mensual. ØDentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca el ETF Proshares Ultrashort SP500 (aporta un +0.40% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido FCC (resta un -0.52%). La cartera pierde un -2.69% mensual.  ØDentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el BEST JPMORGAN, FI (aporta un +0.21% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el BEST CARMIGNAC FI (resta un -0.19%). La cartera suma un +0.11% mensual.
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO (Ver los cambios realizados esta semana)

Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Últimos 12 meses Acumulado * Acumulado Histórico

Conservador +0.51% +2.09% +3.63% +2.19% +2.64% +60.49%

Moderado -0.54% +1.37% +1.63% -1.91% -1.05% +63.69%

Arriesgado -0.97% +2.54% +3.42% +2.69% +4.67% +158.60%

Acciones&ETF´s -2.69% +2.74% +5.91% +6.59% +10.08% n. c.

Flexible +0.11 +2.06% +2.74% - +1.63% +8.08%

Últimos 30 días (periodo): Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días (periodo). * Acumulado: Rentabilidad acumulada desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2005), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011).  En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.
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