Comentario semanal de mercados y carteras: “Ucrania nubla los mercados en una semana en la que la
FED será protagonista”Semana mixta en los mercados con los inversores más sensibles a la crisis en Ucrania, la cual podría derivar en una guerra civil según algunos analistas. El SP500 retrocedió un -0.1% semanal, en Europa la bolsa ascendió un +0.5%, nuestro Ibex35 lo hizo un ligero +0.1%, Japón perdió un -0.3% y los mercados emergentes recortaron un -1.4%. La semana ha estado marcada por un buen inicio de la mano de positivos resultados empresariales, pero conforme avanzaban los días la atención se fue girando hacia Ucrania, donde ni este país ni Rusia parecen tener intención de cumplir con el guion acordado en Ginebra el pasado Jueves Santo, avivando así los temores porque se desate la guerra civil y las dudas sobre el papel que jugará la comunidad internacional ante los continuos desafíos de Rusia. ¿Impacto en los mercados? De momento muy leve, ya que en cuanto se reducen las informaciones provenientes de la región, las bolsas -sobre todo las del mundo desarrollado- tienden a subir por inercia, y en cuanto al mercado de bonos se refiere apenas ha habido impacto en los países occidentales, donde los tipos de interés de la deuda soberana y corporativa siguen en mínimos de los últimos años, no así en Rusia, donde los tipos sí han repuntado ante el mayor riesgo percibido por los inversores en dicho país (el tipo del bono ruso a 10 años ha subido del 7.50% al 9.50%), al igual que la bolsa rusa también lleva sufriendo lo suyo desde que comenzó el conflicto (-14%), sin embargo, su moneda -el Rublo- ha logrado apreciarse ligeramente frente al dólar gracias en gran medida a las agresivas subidas de tipos de interés adoptadas en los últimos dos meses, donde los tipos oficiales los han subido del 5.5% al 7.5%. Esta semana seguiremos pendientes de este “nubarrón” en los mercados, del cual deduzco que es muy probable que, como en otras muchas ocasiones, se traduzca en una nueva oportunidad para entrar o acumular más posiciones en los mercados a precios más atractivos y potencialmente más rentables. También estaremos pendientes de la reunión de la FED, de la cual se espera un nuevo paso en el proceso del “tapering”, en el que se reducirá previsiblemente el QE3 en 10.000M$ hasta 45.000M$ en compras de activos al mes.
Últimas tendencias
Existe un consenso generalizado que continúa manteniendo su preferencia por los mercados desarrollados, por Europa, y por la periferia en particular. Tras un impase en el crecimiento de los beneficios empresariales, estos deben crecer más y seguir la senda positiva de los datos macro para presenciar el siguiente impulso de las bolsas.
Una mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). Aunque el consenso está dividido desde hace algunos meses en cuanto a la efectividad de las medidas. Su bolsa no termina de despegar pero podría ser cuestión de tiempo.
La mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la FED y de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está cara a corto plazo).
Los emergentes han recuperado terreno durante las últimas semanas, seguramente ante unas valoraciones que resultaban muy atractivas en algunos mercados concretos excesivamente castigados, como por ejemplo el brasileño. Sin embargo, sigue habiendo matices entre unos y otros (durante los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente, incertidumbre política-elecciones, desaceleración económico e inflación alta, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia, y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China?). Desde el inicio del tapering los emergentes se han visto perjudicados, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014 a medida que avance y finalice este proceso. En cuanto a precios, parece que buena parte de estos mercados viene cotizando a niveles atractivos, pero seguramente necesiten un detonante para iniciar una recuperación consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque algunas de las grandes gestoras, como BlackRock, ya hablaban antes del reciente rebote de que cotizaban con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados.
Con respecto al “tapering”, la FED se decantó en su última reunión del pasado 19 de Marzo por reducir (por tercera vez consecutiva) las compras de activos en 10.000M $ hasta 55.000M $ desde los 65.000M $ anteriores. Su intención es seguir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas continúen mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de 2014. El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre 2013 se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas y después de los últimos datos de PIB (+2.6%) y de tasa de paro (6.7%), parece que la economía de EEUU ha alcanzado la inercia suficiente y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED. Con Yellen en la FED se estiman unos datos macro más sólidos, especialmente de déficit público, el cual se situará en una zona más razonable, cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse) y lejos de aquel 10% registrado tras el estallido de la crisis.
A destacar en cada cartera
Dentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.12% a la rentabilidad de la cartera) y el THREADNEEDLE CREDIT OPP RETAIL GROSS ACC EUR (aporta un +0.07%). El peor ha sido el JPM INCOME OPPORTUNITY D EUR HEDGED (resta un -0.01%). En total la cartera avanza un +0.41% mensual.
Dentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (aporta un +0.11% a la rentabilidad de la cartera) y el INVESCO BALANCED RISK ALLOC E (aporta un +0.08%). El peor ha sido el ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE A (resta un -0.14%). La cartera suma un +0.29% mensual.
Dentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión DWS TOP DIVIDEND (aporta un +0.15% a la rentabilidad de la cartera) y el CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (aporta un +0.11%). El peor ha sido el ALKEN EUROPEAN OPPORTUNITIES A (resta un -0.12%). La cartera se revaloriza un +0.35% mensual.
Dentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca en el último mes REALIA (aporta un +0.58% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido MONTEBALITO (resta un -0.70%). La cartera cede un -0.48% mensual.
Dentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el BEST CARMIGNAC, FI (suma un +0.09% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el GESCONSULT TALENTO FI (resta un -0.12%). La cartera pierde un -0.13% mensual.
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO
Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Últimos 12 meses Acumulado Acumulado Histórico
Conservador +0.41% +1.79% +3.02% +2.09% +3.31% +61.55%
Moderado +0.29% +1.96% +1.69% -1.59% +0.24% +65.76%
Arriesgado +0.35% +4.02% +3.96% +3.70% +7.13% +165.16%
Acciones&ETF´s -0.48% +3.91% +3.81% +16.53% +15.93% n. c.
Flexible -0.13% +1.17% +1.45% - +1.24% +7.66%
Últimos 30 días (periodo): Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días (periodo). Acumulado: Rentabilidad acumulada-con todos los cambios incluidos- desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales -sin incluir cambios-. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2005), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011). En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.Suscríbase gratis y sin compromisos a los informes de bolsa pinchando en la siguiente imagen
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