Comentario semanal de mercados y carteras: Semana alcista en los mercados de la mano de un BCE convincente. El SP500 avanzó un +0.4% semanal, en Europa la bolsa ascendió un +1.7%, nuestro Ibex35 lo hizo un +3.6%, Japón se revalorizó un +2.50% y los mercados emergentes recuperaron un +1.3%. La semana ha estado marcada por la reunión del BCE, de la cual se esperaban acciones contundentes por parte del ente europeo. Sin embargo, los tipos se mantuvieron en el 0.25% y ninguna medida adicional fue adoptada, aunque el mensaje volvió a ser contundente una vez más: si la “desinflación” (la tasa de inflación ha vuelto a caer hasta situarse en el 0.50%) pudiera convertirse en deflación (inflación negativa) un posible QE al estilo EEUU, RU y Japón podría ser implementado, al tiempo que otras medidas no convencionales como una nueva reducción de los tipos oficiales acompañada de colocar en negativo los tipos al que se remuneran los depósitos de los bancos en el BCE, lo cual “estimularía” o forzaría a los bancos a conceder más crédito, son algunas de las posibilidades que baraja el BCE, aunque aún sin una hoja de ruta concreta, especialmente en cuanto al QE se refiere -tipo de activos y tamaño de las compras de activos-, pero el trasfondo sigue estando ahí por si finalmente se necesita, lo cual sirve de sostén para los mercados. Por su parte, la tasa de paro en EEUU se mantuvo en el 6.7% y la creación de empleo estuvo ligeramente por debajo de lo esperado, lo cual motivó la corrección posterior del Viernes que hoy Lunes estamos pagando, ya que el mercado pone en cuestión si la retirada de estímulos de la Reserva Federal está siendo demasiado acelerada.
Últimas tendencias
Existe un consenso generalizado que continúa manteniendo su preferencia por los mercados desarrollados, por Europa, y por la periferia en particular. Los beneficios empresariales deben crecer más y seguir la senda positiva de los datos macro para presenciar un impulso adicional de las bolsas.
Una mayoría apuesta por seguir invirtiendo en Japón (por el respaldo de su banco central y la reactivación de su economía). Aunque el consenso está dividido desde hace algunos meses en cuanto a la efectividad de las medidas.
La mayor parte de analistas mantiene su confianza en EEUU a largo plazo de la mano de la FED y de la revolución energética (aunque con algunos signos que parecen reflejar que su bolsa está cara a corto plazo, viéndose estos síntomas compensados en parte por la prolongación de los estímulos monetarios de la Reserva Federal).
Los emergentes han recuperado terreno durante las últimas sesiones, seguramente ante unas valoraciones que resultaban muy atractivas en algunos mercados concretos excesivamente castigados, como por ejemplo el brasileño. Sin embargo, sigue habiendo matices entre unos y otros (durante los próximos meses estarán peor posicionados aquellos con déficit por cuenta corriente, incertidumbre política-elecciones, desaceleración económico e inflación alta, como Brasil, Turquía, Sudáfrica, India o Indonesia, y mejor los que más relaciones comerciales tengan con los países desarrollados, como Méjico, Chile, Perú, Colombia, Corea del Sur, Filipinas, Malasia o Polonia, ¿China?). Desde el inicio del tapering los emergentes se han visto perjudicados, efecto que podría diluirse a lo largo de 2014 a medida que avance y finalice este proceso. En cuanto a precios, parece que buena parte de estos mercados cotiza a niveles atractivos, pero seguramente necesiten un detonante para iniciar una recuperación consistente, ¿reformas más sonadas? ¿crecimientos de PIB más altos de lo esperado? ¿fin del tapering para no verse presionados? El consenso sigue muy cauto, aunque algunas de las grandes gestoras, como BlackRock ya hablaban antes del reciente rebote de que cotizaban con descuentos del 40% frente a los mercados desarrollados.
Con respecto al “tapering”, la FED se decantó en su última reunión del pasado 19 de Marzo por reducir (por tercera vez consecutiva) las compras de activos en 10.000M $ hasta 55.000M $ desde los 65.000M $ anteriores. Su intención es seguir reduciendo las compras progresivamente a medida que las condiciones económicas continúen mejorando, por lo que podríamos ver como se extienden aún a lo largo de 2014. El argumento de la FED de no reducir las compras el pasado Septiembre 2013 se basó en la falta de acuerdo político sobre los presupuestos públicos y en el riesgo económico que ello entrañaba, pero después del acuerdo presupuestario por dos años entre Republicanos y Demócratas y después de los últimos datos de PIB (+2.6%) y de tasa de paro (6.7%), parece que la economía de EEUU toma velocidad y cada vez se hace menos imprescindible la ayuda de la FED. Con Yellen como presidenta de la FED hemos visto un estilo similar al de Bernanke, es decir, “dovish” (acomodaticio y benevolente con los mercados, incorporando nuevos objetivos cualitativos aunque a la vez adelantando algún tiempo las futuras primeras subidas de tipos). Con ella en la FED se estiman unos datos macro más sólidos, especialmente del lado del déficit público americano, el cual se situará en una zona más razonable, cercana al 3% del PIB (nivel por debajo del cual el ratio deuda pública/PIB comienza a reducirse), y lejos de aquel 10% registrado tras el estallido de la crisis en 2008-2009.
A destacar en cada cartera
Dentro del perfil conservador destacan en el último mes el fondo de inversión E.S. EURO BOND FI INC (aporta un +0.13% a la rentabilidad de la cartera) y el IGNIS ABS RET GOV BD A EUR HEDGED (aporta un +0.04%). El peor ha sido el PIMCO TOTAL RETURN BOND E EUR HEDG (resta un -0.03%). En total la cartera avanza un +0.28% mensual.
Dentro de la cartera moderada destacan en el último mes el fondo de inversión CARMIGNAC PORTF EMERGING PATRIMOINE E (aporta un +0.19% a la rentabilidad de la cartera) y el ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE A (aporta un +0.16%). El peor ha sido el BNY MELLON GLOBAL REAL RETURN FUND EUR A (resta un -0.09%). La cartera suma un +0.35% mensual.
Dentro del perfil arriesgado destacan en el último mes el fondo de inversión FIDELITY IBERIA FUND (aporta un +0.45% a la rentabilidad de la cartera) y el ALKEN EUROPEAN OPPORTUNITIES A (aporta un +0.44%). El peor ha sido el BGF GLOBAL ALLOCATION H E2 EUR (resta un -0.02%). La cartera se revaloriza un +1.51% mensual.
Dentro de la cartera de Acciones y ETF´s destaca en el último mes Tecnocom (aporta un +1.19% a la rentabilidad de la cartera). El peor ha sido Colonial (resta un -0.25%). La cartera asciende un +2.93% mensual.
Dentro de la cartera flexible el mejor fondo de inversión este mes ha sido el GESCONSULT TALENTO FI (suma un +0.02% de rentabilidad a la cartera). El peor ha sido el BEST MORGAN STANLEY FI (resta un -0.31%). La cartera recorta un -0.50% mensual.
RESUMEN EVOLUCION CARTERAS MODELO
Perfiles/Tiempo Últimos 30 días Últimos 3 meses Últimos 6 meses Últimos 12 meses Acumulado Acumulado Histórico
Conservador +0.28% +1.86% +3.27% +2.28% +2.98% +61.03%
Moderado +0.35% +1.39% +3.11% -0.29% +0.38% +65.92%
Arriesgado +1.51% +2.78% +6.91% +6.33% +7.80% +167.18%
Acciones&ETF´s +2.93% +3.80% +9.24% +20.21% +16.79% n. c.
Flexible -0.50% +0.17% +2.85% - +1.37% +7.80%
Últimos 30 días (periodo): Rentabilidad acumulada en los últimos 30 días (periodo). Acumulado: Rentabilidad acumulada-con todos los cambios incluidos- desde el 25 Febrero 2013, fecha en que comienzo a publicar en icotizados , excepto la Cartera Flexible, que comienza el 23 Mayo 2013. Acumulado Histórico: Rentabilidad histórica acumulada de la cartera de fondos actuales -sin incluir cambios-. Simulación aplicada a las carteras “Conservador” (desde 2003), “Moderado” (desde 2005), “Arriesgado” (desde 2003) y “Flexible” (desde Mayo de 2011). En este enlace podrá ver el informe completo en PDF, con sus respectivos gráficos, rentabilidades acumuladas y riesgos asociados, así como los instrumentos que integran las carteras (fondos de inversión, acciones y ETF´s), los cambios realizados desde el inicio y muchas cosas más.Suscríbase gratis y sin compromisos a los informes de bolsa pinchando en la siguiente imagen
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