La compra de la CAM trasmuta a Banco Sabadell que sigue la estela del Santander cuando compró Banesto

Banco Sabadell, el único postor que ha decidido llegar al final del proceso y realizar una oferta, se ha quedado finalmente con la CAM. Estas son partes de la intrahistoria del proceso y los planteamientos sobre el futuro de ambos.
El Banco CAM, figura que engloba todos los activos y pasivos de la alicantina Caja de Ahorros del Mediterráneo, después de ser intervenida por el Banco de España el pasado mes de julio, a petición del consejo de administración de la propia entidad, ha sido vendida por un simbólico euro al Banco de Sabadell (realmente ha sido un regalo) después que el organismo regulador tuviera que inyectar 2.800 millones de euros a través del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) mediante la suscripción de acciones y otorgarle una línea de crédito de 3.000 millones más.
La operación se articula inicialmente a través de la adquisición por el Fondo de Garantía de Depósitos (un organismo español similar a la Federal Deposit Insurance Corporation norteamericana) del 100% del capital de Banco CAM por valor de 5.249 millones de euros que, posteriormente, venderá al Sabadell (previsiblemente a finales del próximo mes de marzo cuando se hayan obtenidos las autorizaciones necesarias de las autoridades) por un euro.
De esta cantidad, el FGD devolverá al FROB su aportación inicial de 2.800 millones (de esa manera el Fondo recupera lo invertido y no hay coste para el erario público y, por tanto, para los ciudadanos). Posteriormente el FGD realizará una aportación adicional de 2.449 millones, cuando se cierre la compraventa, para fortalecer los fondos propios de la entidad que, a finales de septiembre, eran de tan solo 69 millones.
Operación transformacional
Con esta adquisición el Sabadell se convierte en la quinta entidad financiera más importante de España, por volumen de activos, detrás de Banco Santander, BBVA, Bankia y La Caixa y pasando por delante de Banco Popular que recientemente adquirió Banco Pastor.
Pero esta operación no es una más para el Sabadell, un banco avezado a la compra de entidades financieras. Recordemos que desde 1996, cuando adquirió el Banco de Asturias, no ha parado. Inmediatamente vino la adquisición de Natwest España, en 2001 Banco Herrero, en 2002 ActivoBank, Banco Atlántico en 2004, Banco Urquijo dos años después, los activos del BBVA en Miami en 2008 que se fusionaron con la compra del Mellon United Bank en Florida (EE.UU.) en 2010 (creando la marca Sabadell United Bank), el mismo año que se adquirió Banco Guipuzcoano, siendo los activos del Lydian Private Bank (también en Florida) la última compra, este mismo año, que se han integrado en Sabadell United Bank.
No se trata de otro movimiento de crecimiento inorgánico más. Es una operación estratégica que cambiará definitivamente la vida de Banco Sabadell, en origen un banco local que con la adquisición de otras entidades y el desarrollo propio se fue convirtiendo en un banco nacional. Ahora alcanza la categoría de sistémico lo que significa, en términos europeos, que por su tamaño no se le podría dejar quebrar (en caso hipotético que sus cuentas mostraran abultados números rojos) y debería ser rescatado por la UE. Ello es debido al riesgo de contagio de un banco con los demás (el peligro de generar una epidemia bancaria) y que, por tanto, si no se ayuda al moribundo a sobrevivir, contagia a todos porque el sistema bancario está entrelazado y el efecto final es mucho peor.
En suma, este salvamento y recapitalización que protagoniza Sabadell, por su tamaño, supone para este banco catalán una operación TRANSFORMACIONAL. Nada volverá a ser como antes. No es el caso de otras fusiones como la reciente del Banco Popular con el Pastor ya que supuso para el primero un incremento de cuota de mercado de algo más de un punto. Para el Sabadell es mucho más. En el área de particulares, pasará de tener una cuota del 4,3% al 9,3% y en banca para pymes y corporaciones su cuota inicial (ya era alta, del 19,1%) crecerá 6,3 puntos teniendo casi una cuarta parte del mercado. En total, la cuota de mercado de crédito a clientes del Sabadell pasará de suponer el 3,6% del sistema, en 2011, al 6,2% a finales de 2012.
El incremento de los activos totales del nuevo Sabadell será de casi el 43% de golpe situándose en quinto lugar del ranking español con 166.346 millones, la mitad aproximadamente de lo que supone el negocio de BBVA en España (300.000 millones) y 50.000 millones de lo que tiene Santander en nuestro país incluyendo Banesto.
Sabadell versus Santander
Esta operación recuerda mucho la compra realizada por Banco Santander cuando adquirió Banesto en abril de 1994. En origen el banco cántabro era también un banco local que fue creciendo hasta ser el más pequeño de los siete grandes. Pero con la adquisición del cuarto del ranking, el Santander se posicionó como líder de la banca española. También fue mucho más que una adquisición. TRASFORMÓ el banco.
La operación realizada en 1994 le costó al banco de la familia Botín 1.884 millones de euros después que Banesto fuera intervenido el día de los Santos Inocentes de 1993 por el Banco de España que detectó un desfase patrimonial (agujero) de 3.636 millones de euros. El coste del saneamiento para las arcas públicas, reconocido por el Gobernador Luis Ángel Rojo en sede parlamentaria, fue de 1.202 millones de euros
Banesto tenía siete millones de clientes y 15.000 trabajadores. Banco CAM dispone de 2,2 millones de clientes y 6.300 empleados en sus 939 oficinas. El rescate de la CAM es el de mayor cuantía de los tres realizado sobre cajas de ahorros (primero fue Caja Castilla-La Mancha y después Cajasur) pero como se puede observar por los datos, con un agujero mayor que el de Banesto en su día. La operación de la CAM ha sido definida por el actual gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez (MAFO), como el mayor rescate de una entidad financiera en España.
Riesgo controlado
¿Por qué el Sabadell se ha atrevido a comprar esta entidad que fue calificada por MAFO como “lo peor de lo peor”?
Una de las razones es porque creen conocer en profundidad la delicada situación. Cuando se plantearon la posible compra dedicaron hasta 170 personas durante dos meses a realizar una due diligence muy exhaustiva sobre los activos y pasivos de la entidad alicantina.
Conocida la magnitud del desastre se demandó a la autoridad monetaria un sistema de protección de los activos tóxicos -siguiendo el modelo que desarrollaron en Estados Unidos cuando compraron el Mellon- que reduce substancialmente el riesgo de pérdidas que se ha estimado en torno a los 24.600 millones de los cuales el FGD aportará hasta 16.560 millones. El resto se cubrirá en parte con las provisiones existentes ya en la CAM, de 3.900 millones, mientras que el Sabadell se haría cargo del 20% restantes, o sea hasta 4.140 millones.
Los 16.560 millones saldrán de las aportaciones anuales que hacen todas las entidades financieras españolas que, en 2012, será del 0,3% de la cuantía de sus depósitos. De este modo, y en esta ocasión, la banca pagará los platos rotos y no irán a cargo de más déficit público.
Este volumen de fondos, conocido como cartera protegida, se cree que será suficiente para cubrir las estimaciones de pérdidas esperadas. De los 24.600 millones, las partidas más importantes se centran en activos del sector inmobiliario (las estimaciones del Sabadell se mueven en torno a los 12.000 millones) e inversiones en acciones e inmuebles de empresas del grupo o participadas por la CAM (7.000 millones de pérdidas estimadas).
Además, el FROB se convertirá en garante para apoyar la liquidez de la entidad durante los próximos diez años por valor de hasta 12.500 millones más pudiendo llegar en total las fuentes de liquidez hasta los 34.400 millones.
Con todos estos mimbres Los directivos del Sabadell con su presidente Josep Oliu a la cabeza ven con extraordinario interés la adquisición de la CAM porque les proporciona una complementariedad territorial excelente, un crecimiento inorgánico extraordinario y un riesgo neutralizado por el esquema de protección explicado.
Una idea de la complementariedad es analizarlo a través de la implantación territorial de cada red de oficinas. Así, mientras en Cataluña el Sabadell dispone de 401 sucursales, la CAM aporta 93. Una situación totalmente opuesta a la existente en la Comunidad Murciana donde la CAM dispone de 153 oficinas mientras que el Sabadell tan solo ha abierto 22. La Comunidad Valenciana es otro reflejo de la complementariedad. En ella la CAM dispone de 398 por 116 del Sabadell. En total sumarán 2.279 oficinas de las cuales se piensa cerrar en torno a un 13%, allí donde se produzcan claras duplicidades, proceso que se realizará entre abril y noviembre de 2012.
Beneficios en 2012
Oliu ha marcado un horizonte a sus directivos: conseguir enderezar el rumbo de la CAM y generar sinergias de las dos redes lo antes posible de tal manera que de ello se generen 673 millones de euros de aquí a finales de 2014 (112, 230 y 331 cada uno de los tres años años). Casi la mitad provendrían de reducir costes de personal y cerca de 200 millones en reducción de costes administrativos. Oliu espera que con las ayudas que le han sido concedidas Banco CAM genere beneficios ya en 2012.
Para ello la mayor parte del comité de dirección del banco catalán tendrá que asumir responsabilidades en Alicante. El máximo responsable de reflotar la situación será Miguel Montes, actual director general adjunto de Operaciones del Sabadell, que se desplazará a Alicante de manera permanente.
Para generar beneficios los ejecutivos de la casa, comandados por su consejero delegado, Jaime Guardiola, aparte de generar las sinergias señaladas deberán conseguir aumentar los márgenes desde los niveles que obtiene la CAM hasta los del Sabadell, sensiblemente superiores. Por ejemplo, el Sabadell consigue en comisiones netas 230 euros por cliente mientras que la CAM tan solo 52 euros. Por otro lado, el margen neto con el que trabaja el Sabadell, contando honorario y comisiones, es un 438% más alto que el de la CAM, o sea un 18 por mil frente a un 79 por mil. Otra área donde se puede crecer es en fondos de inversión. El 12% de los recursos de clientes del Sabadell están depositados en esa inversión frente al 1,3% de la CAM.
Guardiola confía mucho en la potencialidad del cross selling sobre todo en aquellos territorios donde se dispone de una gran cuota de mercado. Además, otro aspecto que se ha propuesto mejorar es en el volumen de los depósitos de cada cliente particular que en la CAM suponen en torno a la mitad de las cantidades que depositan los clientes del Sabadell en su banco.
Oliu tiene claro que esta integración, “es la más dura que hemos vivido y nos va tener muy ocupados a la plana mayor del banco durante los próximos dos años”. Para él ésta es una de las razones por las que otras entidades han podido decidir no apostar fuerte en la subasta. Entonces debió pensar “this is our opportunty, guys”.