La FED busca la sorpresa y sigue inundando de liquidez a los mercados y a la economía

La Reserva Federal de Estados Unidos mantiene intacta su actual política monetaria ultra-expansiva. Cuando la propia FED conocía las previsiones del consenso de analistas, las cuales apuntaban a una reducción del QE3 en unos 10.000M $ desde el volumen de compras actual de 85.000M $ al mes en activos -entre bonos soberanos y MBS (bonos ligados a hipotecas)-, parece claro que el banco central más poderoso del mundo, liderado por Ben Bernanke, buscaba la sorpresa. 
La FED dejó al margen la reducción del programa de compras -"tapering"- hasta que la economía muestre mayores síntomas de fortaleza. Aún es pronto. Y condicionó directamente -una vez más- el menor ritmo de compras en el futuro a que las previsiones fijadas por la FED se fueran cumpliendo, ya que de lo contrario seguirían inyectando liquidez al sistema al ritmo que fuera necesario, tal y como ya nos dijeron en reuniones anteriores. Con respecto a las previsiones, que hemos de tener en cuenta para contrastarlas con los datos que se vayan publicando durante los próximos meses, paso a resumirlas:
PIB4T2013: 2.1%-2.3%. En Agosto pronosticaban un 2.3%-2.6%.
PIB4T2014: 2.9%-3.1%. En Agosto pronosticaban un 3%-3.5%.
PIB4T2015: 3%-3.5%.
PIB4T2016: 2.5%-3.3%.
Moderan las previsiones por tanto. La FED espera que la tasa de paro caiga por debajo del 6% en 2016 e insiste en que su actual política permanecerá intacta al tiempo que recuerda el objetivo de tasa de paro del 6.5% (actualmente se sitúa en el 7.3%). No esperan subidas de tipos mientras la inflación -IPC- se mantenga por debajo del 2.5% y hay una amplia mayoría dentro del seno de la FED que prevé que las primeras subidas de tipos lleguen en 2015.
La sorpresa de la FED parece ir encaminada directamente a influir en la curva de las rentabilidades de los bonos, que últimamente se había "hinchado" con un repunte muy significativo del "yield" -tipo o rentabilidad- del bono a 10 años, el más representativo y al mismo tiempo vinculado a las hipotecas y a la financiación a largo plazo en EEUU, ya que había pasado de menos del 2% en Mayo hasta prácticamente el 3% hasta hace unos días (hoy está en el 2.70%), lo cual ponía en peligro la recuperación de seguir subiendo a tal velocidad, debido a la mayor presión que ejercería sobre los particulares y empresas endeudados a largo plazo así como sobre los inversores más conservadores, que gran parte de su patrimonio lo destinan a este tipo de inversiones (fondos de inversión conservadores tradicionales se están viendo muy favorecidos tras el mensaje de ayer de la FED, tanto en Estados Unidos, como en Europa y en los mercados emergentes, que recuperan el aliento después del tono más duro de la FED en Mayo-Junio).
Atendiendo a las primeras reacciones de los grandes, aprovecho para traer la de PIMCO -gestora que estará satisfecha por este paso atrás de la FED y porque no contaban con encontrarse el bono a 10 años en el 3% sino más bien en el 2.50% como mucho-. Señalan que la FED no debe cantar victoria y que esta volatilidad de los mercados puede dañar a la economía y retrasar la recuperación, aún frágil. Vuelven a advertir de que será difícil compaginar una retirada paulatina del QE3 cuando la economía aún es vulnerable y no registra ritmos de crecimiento acelerados -como en otras salidas de crisis-.
Recuerdo también dos estimaciones de colosos influyentes como Goldman y JPMorgan, donde ha salido victorioso el segundo al prever hace semanas que la FED no modificaría su tamaño de compras en la reunión de Septiembre, al contrario que Goldman y que una mayoría de analistas y agentes de mercado, entre los cuales me incluyo. Aunque agradezco la sorpresa ¡y sobre todo las carteras!
Los pronósticos más optimistas -si cabe- no se han hecho esperar y Citigroup ha fijado en 8.000 puntos el nivel que podría alcanzar el FTSE 100 de Londres, sumándose a la previsión de Goldman Sachs, que a principios de este mes fijaba como alcanzable el nivel a 7.500 puntos durante los próximos 12 meses. Ayer cerró en 6.570 puntos y el máximo histórico lo marcó en la burbuja "puntocom" el 31 de Diciembre de 1999 en los 6.930 puntos.
Hoy se respira calma. Sin duda le debemos mucho al señor Bernanke, aunque seguramente nos acordaremos de él dentro de 5-7-10-12... años cuando estalle la siguiente burbuja. Aunque para entonces importará menos teniendo en cuenta el recorrido ganado.
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Pablo del Barrio QuintanaAgente de Inversis BancoRafael Calvo, 31, Bajo, 28010 Madrid - EspañaTel.: +34 91 310 02 02pablodelbarrio@grupovisanco.comwww.pablodelbarrioquintana.esLinkedin Facebook Twitter