Tesla ( TSLA ) ha sido una compañía cuyas acciones son propensas a aumentar las buenas noticias que despiertan las esperanzas de los alcistas con los productos innovadores de la compañía y sienten que camina sobre el agua, y caen en malas noticias que brindan puntos de conversación para los osos quienes insisten en que la compañía no es más que un castillo de naipes exagerado, perdido en el plazo y financiado con deuda.
Desde que Tesla lanzó oficialmente su relativamente económico sedán Modelo 3 el verano pasado, esta dinámica ha producido un gran tira y afloja entre toros y osos. Las acciones se recuperaron con frecuencia en respuesta a buenas noticias del Modelo 3, como revisiones positivas o indicios de una disponibilidad mejorada, y se vendieron con la misma frecuencia en respuesta a malas noticias relacionadas con la rampa de fabricación del Modelo 3, como la reducción del objetivo de producción y los informes de problemas de montaje de la batería.
Los osos claramente ganaron ventaja desde mediados de marzo, con las acciones de Tesla subiendo a nuevas bajas de 52 semanas en medio de una venta masiva de tecnología y una ráfaga de titulares negativos relacionados con la rampa de producción del Modelo 3 y otros problemas. Bajaron un 2,5 por ciento a $ 269.60 en operaciones posteriores al jueves, luego de que Tesla anunciara que está retirando 123,000 sedanes Modelo S debido a posibles problemas de corrosión para los pernos de la dirección asistida. Las acciones ahora están un 33% por debajo de un máximo de septiembre de $ 389.61.
Las noticias del retiro llegaron un par de días después de que la NHTSA reveló que está investigando un accidente fatal en California que involucra a un SUV Tesla Modelo X. En una declaración dada el viernes por la noche, Tesla afirmó que el sistema de Piloto Automático del Modelo X estaba activado en el momento del choque, y agregó que el conductor del automóvil “había recibido varias advertencias visuales y audibles por primera vez en la unidad y las manos del conductor no se detectaron en la rueda durante seis segundos antes de la colisión “. Un informe de los medios locales indica que el conductor se había quejado anteriormente de que el piloto automático no funcionaba correctamente en el tramo de la carretera donde se produjo el bloqueo.
La compañía de Elon Musk ahora se está negociando a los niveles que alcanzó por primera vez a finales de 2014, hacia el final de un rally masivo de 2 años. Y aunque no sería exactamente impactante si Tesla volviera rápidamente a más de $ 300, dada la historia de las acciones, se siente como si los mercados ahora están menos dispuestos a perdonar rápidamente y olvidar los desafíos recientes de la compañía, y que volver a estar en su lado bueno requieren que Tesla resuelva más enfáticamente la ejecución y las preocupaciones financieras.
Parte de la razón de esto es que, como pueden atestiguar Facebook ( FB ), Micron ( MU ) y otros, los mercados ahora están en un estado de ánimo menos permisivo sobre las malas noticias entregadas por las compañías tecnológicas en general. Para Tesla, una compañía cuya valuación y quema de efectivo había causado una gran cantidad de dudas, incluso cuando el Nasdaq estaba fuera de las carreras, las acciones garantizadas serían duramente golpeadas durante la segunda quincena de marzo en respuesta a cualquier flujo de noticias negativas.
Otra razón: después de darle a Tesla el beneficio de la duda en respuesta a meses de problemas de producción y lanzamientos de objetivos del Modelo 3, la confianza en la capacidad del fabricante de EV para ejecutar lo que es fácilmente su rampa de producción más grande hasta la fecha ha sido sacudida más seriamente. Un reciente correo electrónico interno recogido por Bloomberg indicaba que la producción del Modelo 3 era simplemente más de 200 unidades por día (1.400 por semana), y que el jefe de ingeniería Doug Field consideraría una “increíble victoria” si la producción aumentara a más de 300 unidades por día (2,100 por semana).
Eso cuestiona si Tesla logrará una guía previa, emitida a principios de enero y reiterada un mes después , para que la producción del Modelo 3 alcance un nivel de 2.500 unidades por semana a fines del primer trimestre, y 5.000 unidades por semana al final. de Q2. Mientras tanto, el rastreador de producción Modelo 3 de Bloomberg, que se basa en datos de números VIN, solo estima que la producción será de 1,076 unidades por semana al 30 de marzo, y que solo 11,673 autos – una pequeña fracción de las 455,000 plus reservas de reservas del Modelo 3 Tesla ha informado que ha sido producido hasta la fecha.
Como recordatorio, antes de enero, Tesla pronosticaba que alcanzaría una tasa de producción del Modelo 3 de 5.000 unidades por semana por “finales de Q1”. Y antes de noviembre, apuntaba a alcanzar ese nivel para fines de 2017. Muchos inversores ya no están dispuestos a confiar en Tesla, que ha culpado a muchos de sus problemas de producción de Model 3 en problemas de ensamblaje de módulos de baterías, para poner rápidamente su fabricación problemas para descansar.
Naturalmente, el retiro del Modelo S no hace mucho para mejorar las percepciones de la capacidad de fabricación de Tesla. Tampoco un duro informe de Bernstein publicado el miércoles que (citando investigaciones académicas) argumentaba que Musk se había “enamorado de los robots y la automatización” en detrimento del control y la eficacia de la calidad de fabricación de Tesla.
Musk ha dejado la puerta abierta para un día dejar el puesto de CEO de Tesla con el fin de centrarse en el desarrollo de productos. Los recientes problemas de fabricación de la compañía podrían simplemente amplificar las llamadas para que Musk haga esto y entregar las obligaciones del CEO a un ejecutivo enfocado en las operaciones. Cabe destacar que el potencialmente enorme paquete de pago para Musk que los accionistas de Tesla acaban de aprobar sigue en vigencia si Musk renuncia como CEO, pero sigue siendo el presidente y jefe de producto de Tesla.
Además de aumentar los temores de que muchas reservas del Modelo 3 serán canceladas, los problemas de manufactura de Tesla han aumentado las preocupaciones de liquidez y flujo de efectivo para una compañía que quemó $ 3.5 mil millones el año pasado y terminó 2017 con $ 6.9 mil millones en deuda neta. El martes, Moody’s (citando los problemas de producción del Modelo 3) rebajó su calificación de familia corporativa de la deuda de Tesla a B3 (el extremo inferior de su rango de calificaciones “altamente especulativas”) de B2, y declaró que la compañía necesitará recaudar fondos frescos en las cercanías. futuro.
Por su parte, la firma de investigación CFRA cree que Tesla, que los analistas esperan en promedio quemar $ 2.600 millones este año, necesitará recaudar entre $ 2 mil millones y $ 3 mil millones para evitar una crisis financiera en 2019. Si bien las probabilidades siguen siendo buenas de que Tesla podrá recaudar efectivo adicional -el límite del mercado de la compañía, aún por encima de los 40.000 millones de dólares- continúa dándole un gran colchón de capital, los inversores en bonos están señalando que los términos no serán tan amigables como los que se ven para aumentos de capital recientes. El miércoles, los bonos de Tesla cayeron a un nivel de 86 centavos por dólar.
Después de todo esto, Tesla no puede esperar que un comunicado de prensa optimista o declaraciones de llamadas de ganancias sean suficientes para sacar su stock de su reciente funk. Se necesitará un progreso sustancial, tanto para aumentar la producción del Modelo 3 como para reducir el retraso acumulado de reservas aún masivas, así como para mejorar el estado de flujo de efectivo de Tesla.
Al igual que Amazon.com ( AMZN ) y Netflix ( NFLX ) , la falta de beneficios significativos a corto plazo (en el caso de Tesla, la falta de ganancias) puede haber funcionado en beneficio de las acciones de Tesla durante un mercado alcista, por lo que hace más fácil para los toros proyectarse con los ojos abiertos sobre lo que la empresa puede ganar algún día de lo que sería para las empresas que tienen grandes beneficios que reportar. Pero Amazon y Netflix obtuvieron este tipo de fe de los mercados de renta variable en parte a través de una ejecución casi impecable que facilitó a los inversores creer lo mejor sobre sus perspectivas a largo plazo.
La ejecución de Tesla ha generado más lugar para la duda, y eso ha servido para quitar rápidamente la flor de su rosa cuando el Nasdaq se ha ido al sur. Ciertamente es posible que la compañía regrese a las buenas maneras de Wall Street más adelante este año, pero probablemente no sucederá de la noche a la mañana.
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https://www.thestreet.com/story/14540154/1/tesla-now-looks-like-a-show-me-story.html
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