Política Monetaria en Acción. Sube la Tasa de Interés de referencia a 1,50%

Dentro de un conjunto de acciones de política económica coordinadas entre el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), le toco el turno al BCRP, que el 6 de mayo del 2010 elevó la tasa interbancaria de referencia desde 1,25% a 1,50%.La tasa de Interés interbancaria es un instrumento de política Monetaria, su efecto es reducir la liquidez del mercado y pretende aumentar los depósitos. Sin embargo la tasa de interés referencial no tiene mucho efecto sobre el tipo de cambio, el mismo que depende de factores mas externos que internos, por ello este podría seguir fluctuando a la baja, reduciendo así el valor de las reservas netas del BCRP, afectando también a los exportadores y promoviendo un incremento de las importaciones. En realidad la efectividad de la política monetaria dependerá no solo de como esta afecta a la tasa de interés real del mercado, sino también sobre el consumo y la inversión, medida que podemos vislumbrar en la elasticidad de la Demanda agregada con respecto a la tasa de interés.Otro instrumento, que ya había sido dejado de lado es la tasa de encaje, cuyo efecto si es mucho mas amplio, dado que el encaje bancario opera sobre el multiplicador bancario, en expansión o en contracción de la oferta monetaria. Pero el efecto de la tasa de Encaje bancario sobre la oferta monetaria depende del comportamiento de los banqueros, estos finalmente ante una demanda insatisfecha de créditos, pueden eliminar bonos, manteniendo su nivel de oferta de créditos (dado que el diferencial entre tasas activas y pasivas le son favorables). Ahora si los banqueros recortan los créditos (léase préstamos y colocaciones en cartera de inversión), puede haber un repunte de la tasa interbancaria y se restringe la liquidez monetaria; que le queda al BCRP: incrementar el volumen de nuevos soles en el mercado, con la consiguiente depreciación de la moneda y con efectos alcistas en los precios, todo para estabilizar la tasa de interés de mercado.Sinceramente no creemos que el BCRP opte por este camino, aunque si bien la inflación es reducida, pero estamos ante un panorama de crisis en Europa y una lenta recuperación de la economía norteamericana, suponemos que optar por operaciones bajo condiciones de sostenibilidad de las esterilizaciones y una tasa de referencia acorde con el avance de la demanda agregada por el lado real de la economía.Aquí el anuncio del BCRP:http://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/Notas-Informativas/2010/Nota-Informativa-BCRP-20100506.pdf