Por qué la diversificacion de tu cartera no funciona, y qué puedes hacer para cambiarlo

La diversificacion en nuestras inversiones en bolsa (o en realidad en cualquier mercado o negocio) es algo que todo el mundo entiende, al menos intuitivamente. Es el viejo lema de no dejar todos los huevos en la misma cesta.

Y por tanto asumimos que hay que comprar distintos grupos de acciones, acciones que se comportan distinto: empresas financieras, tecnológicas, empresas de suministro eléctrico o de gas, de consumo de lujo y de consumo básico.. etc etc.

Al ser compañías de sectores muy distintos, su comportamiento va a ser diferente en función del ciclo bursátil en curso: unas van a bajar mucho en las crisis, pero otras van a resistir mejor. Otras van a subir como la espuma en los rallies del mercado, mientras que otras van a estar más planas.

Y en efecto, la mezcla de activos es buena idea, porque suaviza nuestra curva de resultados.

Si tenemos dos acciones de comportamiento dispar, que obtienen una rentabilidad positiva pero diferente, obtendremos este tipo de resultados:

Si la curva azul es la inversión en un tipo de activo y la curva roja, en otro tipo de activo.. la línea verde sera nuestra rentabilidad al combinar ambas. Es decir, la gran volatilidad que presentan ambos tipos de acciones queda anulada. La rentabilidad de nuestra inversión diversificada será el promedio de ambas acciones, pero con una fracción de su volatilidad y de su riesgo.

Fácil, ¿no?.

Pues no. Ójala fuera todo tan sencillo.

Por qué la diversificacion no funciona: la trampa de las acciones

La idea del gráfico anterior, de mezclar curvas de resultados opuestas es totalmente correcta, pero el problema es que el comportamiento de los distintos sectores del mercado no es siempre coherente.

Dicho de otro modo, las acciones de distintos sectores tiene comportamiento diversificados habitualmente, pero dejan de tenerlo en el peor momento: en las crisis.

El gráfico anterior de dos acciones diversificadas quedaría más o menos así:

La diversificacion se anula en la crisis, y sus efectos beneficiosos desaparecen.

¿Qué hacer entonces?

Una solución sencilla viene de la mano de los ETFs.

Los ETFs son fondos cotizados, que se pueden comprar como si fueran acciones, y que replican mercados de lo más variado; por ejemplo:

• grandes acciones de EEUU
• Grandes acciones de cada  uno de los países europeos,
• Pequeñas acciones de EEUU
• Pequeñas acciones de cada  uno de los países europeos,
• Materias primas
• Oro
• Sector de minería del oro
• Plata
• Mercados emergentes
• Letras del tesoro americano a corto o muy corto plazo (como liquidez)
• Letras del tesoro americano a largo plazo
• Letras del tesoro de diferente países europeos
• Sector petrolero
• Mercado de India, China, Rusia, Turquía, etc
• ETFs inversos (posiciones cortas) de múltiples mercados
• ( … )

La lista de posibles mercados es gigantesca, y creciente. Empiezan incluso a aparecer ETFs que replican, no mercados, sino técnicas sencillas de inversión.

Esta enorme diversidad de ETFS es muy interesante de cara a diversificar. Hoy en día cualquier inversor particular puede construirse una cartera realmente diversificada con suma facilidad, algo que hace años era casi imposible.

Ahora bien, con estos activos, sectores y países tan diversos podríamos hacernos dos preguntas:

1- ¿en qué medida están diversificados?

2- ¿la diversificación se mantiene en épocas alcistas y en épocas de crisis?

Veámoslo.

La correlación: el indicador de la diversificación

Para saber en qué medida dos activos cualesquiera están diversificados, se utiliza el cálculo de la correlación estadística (ver aquí fundamentos matemáticos)

Dicho en plan sencillo, la correlación es una variable estadística de relación entre dos conjuntos de datos. Devuelve un valor entre -1 y +1.

Cuando es -1, los datos, (en nuestro caso, los dos históricos de rentabilidad de dos activos) son exactamente opuestos entre si, hay descorrelación total.

Cuando es +1, la correlación es perfecta, datos idénticos.

Y si es 0, no hay relación entre las dos rentabilidades, son completamente independientes.

Pues bien, lo ideal será invertir en dos ETFs que tengan una correlación lo más negativa posible, de modo que suavicen nuestra curva de resultados.

Si invertimos en más de dos activos, haciendo una cartera por ejemplo de 6 ETFs, deberíamos comprobar la correlación entre cada una de los posible combinaciones de parejas, para ver como se relaciona cada ETF con cada uno del resto de ETFs.

Un ejemplo, supongamos una cartera de ETFs que podría estar bien diversificada:

1. SP500 americano: SPY
2. Acciones crecimiento EEUU: IWO
3. Oro: GLD
4. Mercados emergentes: EEM
5. Bonos tesoro americano a 20 años: TLT
6. Mercado aleman: GF

Estos 6 activos deberían estar diversificados. Pero la matriz de correlaciones nos lo va a decir con detalle:

En la matriz se puede ver que los ETFs menos correlacionados son:

• el SP500 con los bonos a 20 años
• Las acciones de crecimiento con el bono a 20 años
• El SP500 con el oro
• Las acciones de crecimiento con el oro

Y los que más se parecen son

• EL SP500 y las acciones de crecimiento
• El SP500 y los mercados emergentes (curioso!)
• El Sp500 y Alemania

Más o menos las relaciones entre ETFs coinciden con lo que uno puede imaginar: renta fija muy distinta a renta variable, y al oro. Y todos los mercados de renta variable, muy relacionados entre si.

Sin embargo, con esta sencilla matriz puedes determinar con precisión la relación de cualquier activo que se te ocurra. Puedes usar una herramienta gratuita, en esta dirección.

En la página del enlace verás que he establecido como fechas de cálculo los últimos 6 meses (Mayo a Septiembre).

Las fechas de histórico que utilizas son importantes, porque estos datos de correlación van a ir variando con el tiempo. No es lo mismo la relación de los últimos 6 meses que los últimos 6 años.

Por tanto, te recomiendo que uses la herramienta de cálculo de correlaciones que he enlazado, y pruebes distintos ETFs que repliquen sectores, países o activos dispares, con un histórico de entre 3 y 6 meses. Seguro que encuentras combinaciones bien diversificadas.

Pero una vez que elijas una cartera, conviene que actualices la matriz de correlaciones cada cierto tiempo. Especialmente cuando vienen las crisis fuertes, que es cuando pueden cambiar las correlaciones de modo drástico.

Y en fin, con estas ideas creo que es muy posible mantener una cartera resistente a todo tipo de mercados, basada en activos de correlacion baja.

Estoy convencido que una cartera de ese estilo te puede hacer ganar dinero. Inténtalo, o si lo has probado ya, cuéntalo en los comentarios..