Precios de salida a Bolsa

La próxima semana sale a cotizar en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil español) una pequeña empresa dedicada a dar servicios y productos en el ámbito del desarrollo de medicamentos: AB Biotics. De la lectura del folleto de salida a bolsa deduzco que esperan perder en este ejercicio de 2010 más de 700.000€, pero que en 2012 esperan ganar más de 1 millón después de impuestos. La cifra de ingresos de 2012 supondría multiplicar por 4 los ingresos de 2009.

Se trata de casi una start-up y sin embargo la valoran en más de 12 millones de euros.

Yo me pregunto si una empresa de esas características vale ese precio. Si aplico la fórmula simple que propugno en mi libro VALORACION DE EMPRESAS (Deusto): Valor=Beneficio/Rentabilidad, suponiendo que el beneficio futuro de 1 millón fuera realmente alcanzable y sostenible, el precio de 12 millones estaría dándole al comprador una rentabilidad algo mayor del 8% (1/12). ¿Es una tasa del 8% razonable en inversiones del riesgo que supone esta empresa? Yo creo que no. Personalmente pediría al menos el doble. De ser así, su precio razonable no excedería de 6 millones.

Como pueden imaginar mis lectores, he descartado comprar acciones de esa empresa. Y me vuelvo a preguntar (como ya hice en un post en este blog de hace unos meses) si no se está produciendo una cierta burbuja de precios en estas empresas de cariz innovador que se venden muy bien a inversores indocumentados o irreflexivos. Sobre todo ahora que la sequía de alternativas válidas en las que invertir el dinero es tan evidente.