Renovamos y actualizamos nuestra alerta sobre la banca

El pasado día 30 de Mayo enviamos a nuestros clientes una renovación de nuestra alerta sobre la situación de la banca. Lo hicimos al conocer el tamaño de las necesidades de Bankia.

En el día de ayer actualizamos dicha alerta tras el rescate del pasado sábado.

Os dejo ambos textos enviados a los clientes de SLM AFI (www.slm-afi.es).

ALERTA ENVIADA EL 30 de MAYO

Antecedentes

En el año 2010 desde SLM AFI lanzamos una alerta sobre la situación de la banca. El motivo de nuestra primera alerta fue que el rescate de las dos primeras cajas que representaban el 1.6% del sistema financiero nacional iba a costar prácticamente el 40% de la dotación del Fondo de Garantía de Depósitos (sumando el de cajas, bancos y cooperativas de crédito).

En ese momento se creó el FROB, para con la excusa de las fusiones justificar la inyección de dinero público, puesto que el FGD se dota por las entidades y el FROB de dinero público y emisiones de bonos propias.

En el año 2011 extendimos nuestra alerta para todo el primer semestre y después por la totalidad del año. Llegamos al 2012 y decidimos extender nuestra alerta para todo 2012.

Detalle de la alerta 2010 2011

Nuestra alerta es bien sencilla, debido al riesgo que existe en la actualidad en los balances de los bancos por los siguientes motivos:
• Creciente morosidad (este Marzo superior al 8%, niveles de 1994).
• Creciente exposición al inmueble vía ejecuciones hipotecarias.
• Proceso de desapalancamiento a nivel mundial (pago de deudas).
• Estallido de burbuja financiera consecuencia de la inmobiliaria (sobran bancos y empleados de banca).
• Caída sostenida en el precio de la vivienda a un ritmo superior al 6% interanual.
• Caídas en la valoración de la deuda pública que también castiga el balance de los bancos.

Consideramos que debe reducirse la exposición a la banca (depósitos, preferentes, subordinadas, cuentas corrientes, bonos y acciones de entidades financieras).

Desde 2010 proponemos que en cualquier coyuntura (buena o mala) se mantenga un máximo del 30% expuesto al sector financiero. Que se eliminen subordinadas, preferentes y acciones y se mantenga ese 30% distribuido únicamente en deuda senior y depósitos en los 4 grandes.

Alerta Verano 2012
Hoy día 30 de Mayo decidimos extender nuestra alerta debido a que tras el rescate de Bankia, cuyo tamaño es de entre 19.000 y 23.000 millones mientras que en el FROB solo quedan 13.000M€ y en el Fondo de Garantía de Depósitos 2.000 millones de euros.

El BCE no aprueba el rescate de Bankia, esto no sabemos qué implicaciones aún.

No queda dinero para afrontar el rescate de Bankia en su totalidad y si el Estado pretende actuar de cortafuegos (en principio sí) falta ver si va a tener la capacidad para hacerlo (el dinero efectivo).

Tenemos este dato desde este fin de semana en el que también hemos recibido el rumor (relativamente creíble) de que uno de los 3 grandes aún no rescatados está a punto de serlo en las próximas semanas.

Por ello nos vemos obligados a endurecer la alerta banca en lo que resta de 2012.

Consecuencias

Consideramos que desde el día de hoy y por lo menos para el resto de 2012 el importe a mantener expuesto a la banca debería ser mucho menor del 30% que hemos planteado en los últimos dos años.

En nuestras carteras propias estamos aplicando porcentajes de exposición 0% directa a banca (si cierta exposición a través de fondos de inversión puesto que es inevitable), mediante la cancelación de depósitos y venta de bonos senior y deuda subordinada.

Ya no nos fiamos de los grandes ni tampoco de los depósitos, nuestra teoría se ha confirmado y hoy los números hacen evidente que no están realmente a salvo.

Lo más posible es que no veamos ningún elemento de crash sistémico con final en corralito, pero si podemos ver pérdidas importantes por parte de los ahorradores en productos concretos y entidades concretas, como un suave goteo en un tiempo dilatado.

Ejemplos de ello son las preferentes que se han canjeado este primer semestre del año, como hace pocas semanas la CAM anuncia que deja de pagar los intereses de la deuda subordinada y esto podría continuar en ese orden y después con la deuda senior y los depósitos.

No queremos decir que una entidad como la Caixa vaya a quebrar o desaparecer pero sí que podría decir, la subordinada no paga intereses y los depósitos los devolvemos dentro de 10 años (algo parecido a lo que ha hecho con las preferentes).

Nuestro consejo es exposición cero a balance bancario, pero eso no quiere decir que saquemos el dinero de los bancos sino de los productos que consisten en prestarle a un banco.

El orden del dolor (quien va a sufrir pérdidas en primer lugar) podría ser el siguiente:
- Acciones
- Preferentes
- Convertibles
- Deuda Subordinada
- Deuda Senior
- Pagarés
- Depósitos

Cualquiera de nuestros clientes preocupado por esta situación que no dude en ponerse en contacto con nosotros y le atenderemos sin ningún coste.

ACTUALIZACION ALERTA AL 11 de JUNIO

El pasado día 30 de Mayo de 2012 enviamos un endurecimiento de nuestra alerta sobre la banca.
Reducíamos nuestra exposición deseable de un máximo de un 30% a un máximo de un 0%.

El rescate a la banca española, a través del FROB, no hace más que confirmar nuestros temores, a saber:

- La banca doméstica está muy afectada por la burbuja inmobiliaria y la situación de la economía real deteriora sus balances cada día que pasa (paro, morosidad, caída del inmueble).
- España ha agotado sus recursos y no puede seguir rescatando a sus bancos.

Nuestras estimaciones sobre el valor de los recursos que necesita la banca hoy son 50.000 millones de euros, pero también consideramos que si se mantiene la situación económica actual en España esta cifra podría llegar hasta los 300.000 millones en los próximos años.

Es cierto que ahora podemos dormir un poco más tranquilos, al menos por unos meses, pero debemos ir viéndolas venir, si nuestras entidades siguen pidiendo rescates al FROB y van disponiendo de los 100.000 millones, o la situación macroeconómica no mejora y se mantiene así de negativa, deberemos volver a preocuparnos antes de Diciembre de este año.

Por ello mantenemos la alerta en su misma intensidad hasta el próximo mes de Diciembre, con el consuelo de poder dormir algo más tranquilos este verano, pero a la vuelta de las vacaciones la realidad sigue en su sitio.

Hoy mismo ha anunciado Bruselas que no se descarta, en paralelo a este rescate de la banca, un rescate de España como tal, puesto que bastantes problemas tenían nuestras cuentas públicas antes de tener que rescatar a la banca.