¿De vuelta a 2011?

La crisis económica parece una serie de la HBO. El último capítulo, “la recuperación”, parece que no acaba de consolidarse y todavía hay dudas (entre algunos analistas) de si finalmente alcanzaremos una fase de crecimiento económico más sostenido pronto. A pesar del esperanzador inicio de año, los últimos meses no han sido excesivamente buenos, tal y como reflejan algunos indicadores económicos. Uno de los más importantes en este sentido, es el índice PMI (Purchasing Managers Index). Este indicador actúa como un termómetro de la situación económica, al tener en cuenta los datos recabados por una encuesta mensual de las empresas más representativas por sectores. Puesto que la encuesta proporciona datos reales sobre las empresas que constituyen el indicador, los resultados del PMI son muy tenidos en cuenta por los economistas. En el gráfico podemos ver la evolución del índice PMI (con sus distintas variedades para Francia y Alemania) entre los años 2011 y 2014. Si observamos atentamente constataremos que hacia mediados de 2012 el indicador PMI alcanza un mínimo. A partir de ese momento, la tendencia cambia y crece a distintos ritmos hasta febrero de 2014. Parece en ese momento como si la tendencia quisiera volver a cambiar, pero en ese caso, para regresar a valores de crecimiento negativo. ¿De vuelta a 2011? Muchos economistas tienen miedo a que se repita lo que ocurrió en 2011. En el que tras varios meses de crecimiento lento, se inició la segunda recesión de la crisis económica. Una recesión que no terminaría hasta diciembre de 2013.

Un termómetro de la actividad económica

Aunque cada etapa es diferente, en las últimas semana estamos observando la aparición de datos económicos negativos. Por ejemplo, uno de ellos es el del ahorro de los hogares españoles, que se muestra en la siguiente gráfica. Este indicador que expresa la evolución de dicha tasa para los distintos años de la crisis, presenta una variación negativa en el año 2014, preocupante. Algunos de los factores responsables de ese comportamiento de la tasa de ahorro son:

- La caída de la renta disponible (por caída de salarios, rentas de la propiedad y de subsidios y subvenciones)

- Incremento del gasto de los hogares (por coste de energía entre otros factores)

Este desfase entre ingresos y gastos ha afectado a los ahorros de los hogares, como es lógico.

Evolución de la tasa de ahorro de los hogares

Como vemos, todavía estamos en una fase muy inicial de la recuperación (si es que esta se consolida). Existen todavía muchos riesgos sistémicos (gráfico de riesgo de burbujas inmobiliarias) y habrá que ver como estos afectan finalmente al crecimiento.

Riesgo de burbuja inmobiliaria