En este artículo vuelvo a analizar estadísticas sobre el momento idóneo de compra. Y como siempre compruebo, la decisión más racional es: ¡comprar ya mismo!
La razón es simple: La mayoría de mercados bursátiles están subiendo la mayor parte del tiempo.
Eso se puede comprobar en un índice muy longevo: El Dow Jones ha subido entre 1920 y 2024 de 230 a 38.852:
- 2 guerras mundiales
- 1 guerra fría,
- 1 crisis del petróleo,
- Varias crisis bursátiles,
- Mega-atentados, pandemias..
pero la bolsa ha subido y subido sin parar.
Podrías decir que es porque hablamos de EEUU; y en efecto EEUU ha ido bien pero, en general, todas las bolsas de occidente han ido bien en las últimas décadas.
De hecho EEUU no ha sido la mejor bolsa en un siglo: han subido más Suecia, Australia y Sudáfrica.
Pero vamos a ver los números.
Comparando COMPRA-YA vs PROMEDIANDO
Imagina que tienes 1 millón y debes elegir entre dos alternativas para los próximos 100 años:
- Sistema COMPRA-YA: invertir todo ahora, de golpe
- Sistema PROMEDIANDO: Invertir un 1% al año los próximos 100 años
¿Que eliges?
Supongo que elegirás Compra-ya, porque piensas que la bolsa va a subir, y no merece la pena esperar en liquidez.
Pues bien, esa conclusión es válida también para 100 meses. O 100 semanas: hay que comprar ya.
Sin embargo, en el mundo real, cuando vamos a invertir muchas veces dudamos: Y esperamos, porque queremos comprar más barato.
Realmente, esa sensación de que es mejor esperar a estar más barato no es ninguna tontería : el 95% de los dias del SP500 han tenido por delante un día en su futuro con el precio más barato.
Por tanto, ¿deberíamos esperar?
No.
Desde 1930 el promedio de días a esperar para tener un día mas barato es de 31 días.
Pero ocasionalmente, la espera es demasiado larga o incluso nunca llega un día más barato.
Por ejemplo, en Marzo 2009 el mercado hizo un suelo: estaba muy barato. Pero un precio mas barato que ese fue en 1997, 12 años antes.
Es decir si hubieras decidido esperar en 1997, tendrías que haber esperado 12 años para comprar.
Es una paciencia imposible. Esto hace del market timing tan complicado.
Pero veamos más detalle: esta es la comparativa COMPRA-YA contra PROMEDIAR
Por ejemplo, en Agosto de 2008, promediar supera casi en un 30% a Compra-ya en un año.
Y eso fue porque, después de Agosto de 2008 el mercado cayó con mucha fuerza.
Una inversión «compra-ya» de 12000 € en Agosto de 2008, tendría un valor de 9.800€ en Agosto de 2009, una pérdida del 18,2%.
En cambio una inversión promediada de 1000 € al mes durante 12 meses desde Agosto de 2008 hasta Agosto de 2009, tendría un valor de 13.500€, un 12,5% de beneficio.
Es decir, la inversión promediada supera en 30 puntos a la inversión compra-ya.
Pero lo importante del gráfico no es el pico, sino el % de tiempo que la gráfica está por debajo de cero, es decir que la inversión promediada fue menos rentable que la inversión compra-ya: el 76% de los bloques de 12 meses, promediar es menos rentable que comprar todo a una.
Además, la rentabilidad extra que obtiene compra-ya sobre promediar es del 4% anual, en promedio. Mucha diferencia cuando lo acumulamos muchos años.
Y esto no es un efecto de los últimos 20 años.
Esta es la misma gráfica desde 1920:
Promediar es peor estrategia que compra-ya el 68% del tiempo desde 1920 hasta la actualidad.
En realidad, invertir poco a poco, promediando, solo funciona bien en los picos fuertes de mercado: en 1929, en 2008 etc, ya que la caída inminente permite comprar el resto del año más barato.
¿Hay mas riesgo?
Algo que se puede aducir es que comprar todo de golpe es más arriesgado que promediar.
Y la respuesta es: correcto.
La volatilidad de comprar de un golpe es siempre mayor que promediar, como se ve en este gráfico:
El gráfico muestra la volatilidad medida como la desviación estándar, que es simplemente el promedio de las desviaciones de los resultados respecto a su media.
Durante todo el histórico, la volatilidad de comprar de un sólo golpe es mayor que Promediar. Es obvio, al comprar «a poquitos», las caídas siempre serán más leves que comprando de golpe.
Sin embargo, para mi este efecto no es tan importante, siempre que nos basamos en uno de estos dos supuestos:
- Invertir a largo plazo: a varios años vista, la volatilidad de corto plazo deja de tener importancia, porque a la larga los mercados tienden a subir y deshacer las pérdidas
- O bien, si invertimos al principio en productos menos volátiles que los índices (por ejemplo bonos, o mitad bonos mitad índices de renta variable); y sólo pasamos a invertir en índices de renta variable cuando tenemos ya un colchón que permite suavizar cualquier pérdida
El riesgo en realidad tiene una parte subjetiva, que podemos disminuir con la orientación de largo plazo, y una parte objetiva, que disminuimos al invertir en productos menos volátiles.
¿Y si tenemos en cuenta los momentos de suelos y techos extremos?
Otra cuestión interesante es si podemos mejorar al sistema de promedio respecto a compra-ya, simplemente adaptándonos al mercado.
Es decir, no usaremos el sistema de promediar en los suelos, donde es peor que compra-ya. Pero si lo usaremos en los techos, que Promediar supera claramente a compra-ya.
En teoría, la idea es correcta, pero el problema es que es muy difícil saber si estamos en un suelo o un techo de mercado. Muchas veces el mercado parecía muy caro y luego ha subido como la espuma. Todo el mundo se equivoca mucho con esto.
Aún asi, hay una estadística que puede ayudar: el PER promedio del mercado.
Ya sabes que el PER es el precio / beneficios de las empresas. Cuanto más bajo es un PER promedio de la bolsa, más baratas están las acciones, y por tanto, más probable que estemos cerca de un suelo.
Y cuanto más caro el PER, más probable que estemos cerca de un techo.
En realidad, vamos a usar el PER de Shiller, que es un promedio del PER ajustado por la inflación, más predictivo en plazos largos:
La siguiente tabla muestra la rentabilidad extra que obtiene Compra-ya respecto a Promediar, segmentando según el PER del mercado en 4 percentiles:
Obviamente en los casos de PER alto, la compra de un golpe supera por menos a Promediar, sólo un 2%; pero sigue siendo superior.
Conclusión : ¿debemos comprar-ya?
Según las estadísticas, si.
Por cierto, la mayoría vienen del libro «just keep buying», de Nick Maggiuli. Pero también coinciden con mis observaciones.
La única pega es que vas a tener mayor volatilidad. Pero, como comentaba antes, para el inversor de largo plazo eso no es mucho problema.
Y en caso de que lo sea, basta con disminuir la volatilidad del activo invertido, por ejemplo mezclando renta variable con renta fija.
Pero en términos de largo plazo, no tiene sentido esperar y no es eficaz buscar el mejor momento, a la larga funciona peor.
Asi que, yo compro bolsa!
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