Starcraft II: Heart of the Swarm Cinematic Sound Redesign by Beso Kacharava from Beso Kacharava on Vimeo.
Para hablar de Activision Blizzard primero hay que hablar de Michael Morhaime fundador de Blizzard y como la típica historia de emprendedores californianos todo empezó en un pequeño cuarto lleno de jóvenes programadores.
Nombre de la Compañía: Activision Blizzard, Inc.
CEO: Robert A. Kotick
No. de Empleados: 6.700
En el 2008 surgió una nueva compañía de la fusion entre Activision y Blizzard Entertainment denominada Activision Blizzard, Inc. (NASDAQ: ATVI) para muchos la segunda compañía desarrolladora de juegos de video despues de Nintendo, pero a la fecha Activision Blizzard tiene un gran foso como ventaja competitiva que la diferencia de cualquier otra compañía de la industria tecnológica.
Entre los títulos exitosos de Activision Blizzard encontramos nombres como: Call Duty, Guitar Hero, Spyro the Dragon, Crash Bandicoot por el lado de Activision. Entre los desarrollos de Blizzard encontramos a los mega éxitos como WorldCraft, StarCraft y Diablo.
El éxito de Activision Blizzard ha estado enfocado no solo en desarrollar videojuegos para las diferentes plataformas sino agregando valor a cada uno de sus desarrollos y crear una cultura gamer muy fuerte en todo el mundo. Tanto es así que en países como Korea del Sur periódicamente se celebran campeonatos internacionales de StarCraft donde se enfrentar jugadores de todos lados del mundo, la afición es tal, que llega a extremos de considerar a estos jugadores profesionales como Rockstar’s, poseen patrocinios como si una estrella de deporte extremo se tratara (freak’s) :D.
Un caso similar al de StarCraft es el que acontece con WorldCraft donde se reúnen jugadores de todas partes del mundo a través de la plataforma proporcionada por Activision Blizzard para jugar partidas multijugador online.
Las series de Call of Duty es otro de los éxitos de Activision Blizzard son emulaciones bélicas de guerra en primera persona, esto para hablar de los títulos más destacados que nos ayuda a entender lo que hace esta estupenda compañía.
FUNDAMENTALES
Hace algún tiempo observe a Activision Blizzard ($ATVI) alumbrar en el radar del Value Investor pero la pase por alto por estar algo sobrecomprada, pero no dejaba de asombrarme los impecables múltiplos financieros de esta compañía. Hace poco volví a revisar y me encuentro que tiene un RSI rosando los (40), así que se podría pensar que esta dando visos de ser una buena oportunidad si se tiene paciencia para ejecutar una buena compra en algún nivel que brinde un margen de seguridad confiable para este tipo de industria.
A continuación analicemos los resultados de Activision Blizzard.
Como vemos en el resumen de los estados financieros, las ventas se incrementaron desde el 2010-2012, también el ingreso operativo “zona sombreada en verde” de US$469 (2010) a US$1.451 (2012) a al igual que el EPS (ganancias por acción) pasó de 0,33 (2010) a 1,01 (2012).
En el balance general Activision Blizzard se destaca por tener un capital de trabajo enorme (activo corriente – pasivo corriente) con un reluciente ratio de 2,3; esta es una buena señal, pone de manifiesto la capacidad que tiene Activision Blizzard de operar y la opción de invertir esos recursos en futuros desarrollos. Por último, el flujo de caja libre viene presentando incrementos significativos desde el 2010 a la fecha.
De la estructura de capital podemos decir que Activision Blizzard no posee deuda, por ende no tiene empeñado su futuro con sus acreedores, esto le da libertad de crear, innovar y desarrollar nuevos juegos o plataformas que incremente a futuro la rentabilidad. La mayoría de los dueños de Activision Blizzard sin institucionales, el resto es adjudicable a fondos de cobertura. Sólo agregare que ésta estructura de capital está en condiciones ideales.
RATIOS CLAVES
En la imagen de la parte superior podemos evidenciar el potencial que posee Activision Blizzard, es una autentica maquina de hacer dinero. El margen bruto “gross margin” después del 2009 viene consolidándose arrojado resultados de un 60% de media, en definitiva esta compañía tiene un gran foso que se traduce en una ventaja competitiva admirable.
Algo esta haciendo Activision Blizzard que no esta haciendo la competencia, ademas de esto, los costos operativos (COGS; sombreado en azul) se han disminuido desde el 2009 a la fecha. Se aprecia una fuerte inversión en investigación y desarrollo “R&D”, también los márgenes operativos y netos están por encima del 20%.
El ROIC “return on invested capital” esta en formidables condiciones con un 10% de media desde el 2011 a la fecha.
COMPETENCIA
El sector multimedia y desarrollo de juegos tiene también a una compañía como Electronic Arts famosa por sus sagas de juegos deportivos, a continuación su desempeño financiero.
Si bien los márgenes brutos y operativos son similares entre las compañías de videojuegos, los ratios de rentabilidad de Electronic Arts y Nintendo no igualan el desempeño que ha tenido Activision Blizzard en los últimos años
CONCLUSIONES
Activision Blizzard, Inc. Tiene gran potencial para convertir en una aspirante a un portafolio de tipo value investing, falta esperar que se consolide un poco el precio y aparezca un margen de seguridad que brinda garantías de mantenimiento del principal y ganancias representativas.
Creo que pocos sectores tiene márgenes de rentabilidad tan anchos como el sector del entretenimiento orientado a los videojuegos, corrobora una vez más que este mercado genera ganancias netas superiores a la industria del cine.
La directiva de Activision Blizzard se ha preocupado por la liquidez, manteniendo a la compañía a salvo de riesgos de insolvencia que pone de manifiesto el poco apetito por el apalancamiento.
En materia de compensaciones a altos ejecutivos de Activision Blizzard esta un poco por encima de la media pero eso se traduce en mejores márgenes de rentabilidad, a diferencia de Electronic Arts que tuvo compensaciones menores pero no se traducen en mejores resultados para la compañía.
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Eric Mosvel
Ingeniero especializado en Finanzas y blogger. Desde el 2012 escribo contenidos financieros para la web. Apasionado por temas financieros, descentralización y tecnología.
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