Se que he estado machando el tema del ROIC bastante últimamente, 
pero es una tema que tiene bastantes implicaciones a la hora de determinar valor dentro de las compañías.
Este post quiero mostrarte como el Retorno Sobre el Capital Invertido (ROIC) depende de la ventaja competitiva, es un producto de la estructura de la industria y el comportamiento competitivo; esta es la relación que explica por qué algunas compañías ganan solo un 10% del ROIC mientras que otras ganan el 50%.
Demostraremos como el ROIC de cualquier compañía o industria puede ser explicado una vez que sabemos lo suficiente acerca de sus fuentes de ventaja competitiva.
Pero primero te voy a explicar en qué consiste el ROIC, pues bien este indicador nos proporciona valiosa información sobre la compañía y viene definido de la siguiente formula.
ROIC = NOPAT / Capital Invertido
En el numerador se define como:
NOPAT = Utilidad Operativa *(1-Tasa de Impuesto)
En el denominador:
Capital Invertido = Total Patrimonio + Total Pasivo – Pasivo Corriente – Excedente de Efectivo
Amenazas Corporativas
Autores como Michael Porter sostienen que la intensidad de la competencia de una industria está determinada por cinco fuerzas:
- Amenaza de un nuevo competidor
- Los productos sustitutos
- Poder de negociación de los compradores
- Poder de negociación de los proveedores
- El grado de revalidad entre los competidores
La tarea de las compañías es crear estrategias para crear ventajas competitivas para así mitigar la influencia de estas fuerzas y lograr incrementar la rentabilidad.
Ventajas Competitivas
En el grafico anterior se pone en evidencia la relación entre la estructura de la industria y el retorno sobre el capital invertido, en los últimos 38 años en tres sectores: productos farmacéuticos, bienes de consumo y materias primas. Las compañías farmacéuticas superan holgadamente a las compañías basadas en bienes de consumo y materias primas.
Las compañías basadas en materias primas siguen el ciclo económico con bajas y subidas, pero rara vez llegan a niveles de las empresas de bienes de consumo.
Estas diferencias en el desempeño entre industrias radican básicamente en las estructuras de las compañías. Por ejemplo, las compañías farmacéuticas como Sanofi $SNY desarrollan productos innovadores que son posteriormente protegidos por patentes de larga duración. En compañías de bienes de consumo como P&G $PG o Unilever $UN han desarrollado marcas duraderas que hacen que sea difícil para los nuevos competidores hacerse un espacio en el mercado.
En cambio las compañías basadas en materias primas tienen poca diferenciación en sus productos frente a sus competidores y pocas oportunidades para la innovación. Las compañías que basan su actividad en materias primas emplean las mismas maquinas (papel, minería, maderas, granos etc).
La estructura de la industria no es el único determinante del ROIC, por ejemplo existen compañías que se diferencian a las demás a pesar de estar dentro de una industria altamente competitiva con pocas oportunidades de diferenciación.
Este es el ejemplo de la industria automotriz donde la competencia es tenaz, pero una compañía como Toyota $TM que ha logrado diferenciarse a las demás, por sus eficiencias en costos y reputación de buena calidad le ha permitido permanecer en el mercado apostándole a precios altos y entrega de valor.
Para terminar puedo compartirte que la estructura de la industria y el comportamiento competitivo no son estáticos, en lugar de eso son cambiantes y sujetos a los impactos de la innovación tecnológica, las regulaciones gubernamentales y la entrada de un nuevo competidor.
Haciendo referencia a las carreras de caballos, identificar al grupo de caballos con el mejor desempeño (ROIC y Ventajas Competitivas) incrementan las posibilidades por encima de la media a la hora de batir al mercado.
Esto es todo por hoy, nos vemos en una próxima ocasión, te invito a compartir este post entre tus amigos y colegas a través de: Facebook, Twitter o Google+ y no te olvides de regalarle estrellitas.
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