Etapa 2: Valoración de Compañías (Synaptics)

Continuando con la valoración de Synaptics entramos a la etapa 2, que consiste en hacer un análisis cuantitativo y de los estados financieros de la compañía. Los tres estados financieros que comunican la salud financiera de una compañía son:

Balance sheet = Balance general
Statements Income = Estado de Resultados
Cash Flow = Flujo de caja

Estados Financieros

Balance General

Estado de Resultados

Flujo de Caja

Capital de Trabajo

El flujo de caja tiene potencia, las actividades de financiación están por debajo de las actividades de operación, así que nos encontramos con una compañía que genera cash de forma constante. El capital de trabajo esta en términos generales en muy buenas condiciones lo que le permite a $SYNA no quedar sin liquidez en el corto plazo.

Análisis de ventajas competitivas

Ventas

Margenes de ganancia.

Desempeño

Capital Vs FCL

A través del análisis de los estados financieros trataremos de establecer las ventajas competitivas de Synaptics Inc.

Ahora bien, los ventas de $SYNA están en franco incremento desde el 2006, al parecer la crisis financiera durante el 2008 no le hizo cosquillas a las ventas reportadas por la compañía.

Los márgenes de ganancias han sido sostenidos, por ejemplo el margen bruto ha sido mantenido por encima del 40% lo que demuestra que algo muy bueno e innovador están haciendo en $SYNA. Recuerdas mencione en post anteriores que deberías procurar encontrar márgenes brutos por encima del 25%.

En el desempeño de la compañía observas que $SYNA podría hacerlo mejor, manteniendo el ROE y ROA estables. Las ventas vienen en incremento y el flujo de caja se ha mantenido sobre lo mismo, en el gráfico se muestra que la porción de FCL como parte de las ventas ha venido cayendo probablemente por el incremento en los gastos de operación

Relaciones Financieras

Operativo (advfn.com)

Solvencia (advfn.com)

Valoraciones

“Los cálculos a continuación no son recomendaciones de compra o venta de acciones, ni mucho menos algún tipo de asesoría financiera, solo ese trata de un ejercicio netamente académico para explicar conceptos de valuación dentro de la metodología del Value Investing”.

Veremos tres métodos de valoración distintos para llegar a una estimación lo más aproximada posible al precio de compra justa.

1. Formula de Graham ==> (EPS*(7,5 + 1,5*g) * 4,4)/ 20 yr AA Corp Bone Rate

EPS : Estimación de las ganancias por acción del año en curso
g: crecimiento estimado para los próximos 5 años

Valor por acción = US $75,7

Precio de compra = US $25,7 (procurar comprar por debajo de este precio)

Precio en curso = US $58

2. Valoración DCF (Flujo de Caja Descontado)

La valoración DCF consiste en traer los flujos de caja proyectados, estimados a valor presente a una tasa determinada de descuento o WACC.

Parámetros de valoración

Margen de Seguridad: 30%
Tasa de crecimiento (g) = 12%
Tasa de descuento = 15%

Valor estimado de la compañía = US $1.142.947.188

Acciones en Circulación = 33.000.000

Valor por acción = US $34,63
Precio de compra = US $24,24
Precio en curso = US $50

3. Net Net Working Capital

Esta fue una de las primeras formulas que implemento Graham en el análisis de valores y consiste en determinar el Net Net Working Capital:

Net Net Working Capital = Caja&Equivalentes + (deudores* 0,75) + (inventario * 0,5) – Total Pasivos

NNWC = US $678.251.520

Valor por acción y precio de compra = US $20,55

Conclusiones

Synaptics es una muy buena compañía Small Cap, tiene gran potencial y ventajas competitivas fuertes. Las barreras de ingreso al mercado son bastante altas debido a los gastos en I&D y los productos de alta calidad que suministran al mercado.

Lo mas relevante de $SYNA es su pequeña deuda lo que le permite no tener el futuro empeñado con base a deuda, cuanta con efectivo suficiente para agregar más valor a los productos.

Le precio justo de $SYNA esta al rededor US $24 por acción. Este valor de Synaptics proporciona una margen de seguridad fuerte para hacer frente al Mercado, hoy en día la acción de $SYNA esta muy por encima, por el orden de los US $58 lo que deja sin esperanzas a los value investor jejeje