Existen unos principios bien definidos que debemos interiorizar antes de lanzarnos al estrellato del Value Investing. Fundamentos, principios e ideas claves que todo inversor de valor debe aprender.
Antes de leer este post te recomiendo que leas el anterior para no perder el hilo, ¿vale? (Cómo hacer dinero con acciones de valor)
Sabemos que el Value Investing viene funcionando desde 1930 y no es cuestión de suerte simplemente es una metodológica sistemáticamente exitosa. La mayoría de las grandes instituciones de inversión lo ignora y desconocen estos principios, pero este desconocimiento trabaja a favor de los inversores individuales motivados y decididos.
Creo que todos los inversores de valor están de acuerdo que estas 5 ideas claves a continuación que hacen parte de los pilares esenciales del value.
- El precio no es el valor
- El Sr. Mercado es un tipo chiflado
- Toda acción tiene un valor intrínseco
- Sólo se debe comprar con margen de seguridad
- La diversificación es una ilusión.
Idea clave 1: El precio no es el valor.
La primera lección que debes aprender en el Value Investing es que el valor de una empresa es independiente del precio de mercado. La cotización de una acción día a día solo es el precio estimado y acordado por los poseedores de los títulos pero no refleja fielmente el valor verdadero de la compañía.
Es por eso que en ocasiones cuando a una compañía pretenden adquirirla su cotización en bolsa se dispara. Comienza asimilando que el precio de la acción es como la punta de un iceberg, tú puedes verla pero realmente no sabes cuán grande o pequeña es el iceberg debajo de la superficie a menos que te pongas un traje de buceo.
Benjamin Graham decía: “El precio es lo que tú pagas, valor es lo que tú obtienes”.
Las grandes oscilaciones del mercado no necesariamente significan grandes cambios de valor. Cuando compras una acción lo que realmente compras es una parte del negocio, por lo tanto las oscilaciones diarias del mercado no deben alterar el valor de la empresa.
Idea clave 2: El Sr. Mercado es un tipo chiflado
El concepto de Sr. Mercado se introdujo por primera vez en el libro “El Inversor Inteligente”, si aún no lo tienes te recomiendo que lo adquieras es una excelente inversión. Graham lo que pretendía con este personaje de ficción es que entendieras el comportamiento del mercado a través de una persona (Sr. Mercado) que a todas luces era algo inestable mentalmente.
Sr. Mercado muy amablemente te comunica en todo momento lo que valen tus acciones, simultáneamente te ofrece comprar o vender las acciones en base a lo que él piensa que realmente vale. Sr Mercado es un tipo bipolar y maníaco depresivo :), hoy puede estar feliz mañana de muy mal humor y con base a sus sentimientos el decide si lo que tienes en tus manos realmente es valioso.
Normalmente cuando vas a comprar un artículo en un bazar, plaza o galería buscas la persona que está vendiendo al precio más bajo, la decisión de cuánto vale o no al final es construida por ti.
Idea clave 3: Cada acción tiene un valor intrínseco.
El conocimiento necesario que todo inversor de valor requiere para tomar ventaja de la conducta de Sr. Mercado y precios ineficientes es la compresión del verdadero valor de un negocio. El verdadero valor de un negocio se conoce como el valor intrínseco, aunque es difícil de determinar, no es imposible.
Los inversores de valor les preocupa medidas de valor relativas, como por ejemplo: Price-to-earnings, Price-to-book o Price-to-sales. Estas relaciones y otros como la posición dentro del mercado o ventajas competitivas hacen parte del manual que se debe analizar a fondo.
La valoración intrínseca sirve para medir una empresa en su economía, activos y los ingresos de forma independiente de otros factores. En este punto se debe tener cuidado ya que no es sencillo y la estimación del valor intrínseco tiene múltiples variables a tener en la cuenta. Ahora ya empiezas a entender porque no muchos se dedican a esto jeje ;).
Idea clave 4: Sólo comprar con un margen de seguridad.
Como menciona Warren Buffet, tal vez sean las tres palabras más importantes de la inversión “margen de seguridad” todos debemos comprender de que se trata y para qué sirve.
Seth Karman, uno de los grandes inversores de valor define el margen de seguridad cuando se alcanza a comprar una acción por un precio suficientemente bajo al valor subyacente. La diferencia entre el precio de mercado y el valor intrínseco se define como margen de seguridad.
Tener un amplio margen de seguridad proporciona una protección contra sucesos inesperados, errores de estimación o errores de juicio. Los expertos están de acuerdo que el descuento en el margen de seguridad de acuerdo a las circunstancias está en un 50% para compañías que no son líderes en el mercado o un 30% para compañías líderes.
Idea Clave 5: La diversificación es una ilusión.
Este tema es bastante amplio así que en post venideros lo tratare de explicar de manera más amplia. Pero por ahora cuando nos habla de diversificación es fácil de comprender para todos y parte del sentido común, no poner todos los huevos en una misma canasta, en la práctica algunos inversores individuales son propenso a una baja diversificación.
Recuerdas que en el post anterior te había hablado que existían dos ramas del Value Invesintg, estaban los cazadores y los granjeros. Los cazadores de fundamentales son aquellos que invierten en compañías que han estudiado a fondo y cumplen con todos los requisitos (foso y potencial de crecimiento), estas inversiones suelen mantenerse en carteras con pocas compañías.
De la otra orilla están los granjeros, son aquellos que están más abocados en el análisis fundamental y encontrar ventajas en base al análisis de estados financieros o posición en el mercado.
Hay quienes afirmar que la diversificación realmente impide sacar potencial de las ventajas que ofrece el Value Investing, diversificar es como ir a pescar trucha con dinamita, además de trucha encontraras otros animalejos que no estabas buscando. Se considera o recomienda como máximo poseer una cartera de 30 acciones diferentes.
Si de diversificación se tratara todo invertiría parte de mis ahorros a un fondo indexado al S&P500 y me acuesto a dormir :).
Cinco parámetros para encontrar acciones baratas.
Cuanto tú compras acciones de una compañía además de estar comprando los activos también estas comprando los futuros ingresos de la misma. Como resultado de esto los inversores de valor tratan de comprar activos baratos y ganancias baratas.
Las relaciones a continuación son esenciales para la elaboración de un análisis inicial.
Price to Book Value (P/B) – comprar activos baratos.
El P/B es una relación bastante conocida, este indicador busca generar una relación entre el precio del mercado y el valor en libros de la compañía. El valor contable tiene en la cuenta pasivos y activos, relaciones superiores a 1% dejan de ser atractivas porque en muchos casos se considera que la acción está sobrevalorada.
Price to Earnings (P/E) – comprar ganancias baratas.
El P/E es una relación muy popular en el análisis de inversiones, este indicador muestra la relación entre el precio de cotización de la compañía y la ganancia por acción. Sin embargo, el P/E por sí solo no dice mucho, por ello hay que comprarlo contra el P/E de otras compañías de la misma industria (tecnológicas con tecnológicas, retail con retail etc). Como lo que procuras encontrar son compañías baratas entonces es recomendable optar por P/E menores a 16%.
The Earnings Yield (E/P)
Esta relación se podría decir que es el inverso de (P/E). Las ganancias por acción en el periodo más reciente dividido por el precio del mercado por acción, esta relación buscan conocer el porcentaje de cada dólar invertido en la acción que fue ganado por la compañía.
Price to Cashflow
La relación del precio de flujo de caja comprara el precio actual de la acción y el flujo de caja libre por acción. El flujo de caja libre se define como el dinero generado por la operación menos los gastos de capital de funcionamiento. Es la cantidad de dinero sobrante de una compañía que puede usar para pagar la deuda, distribuir en dividendos o reinvertir para hacer crecer el negocio.
Total deuda/Total activos
Cada uno tiene sus ratios favoritos pero en mi concepto la relación deuda total y activos totales es tan importante como el mismo P/E en el Value Investing. La relación deuda total y activos totales es importante porque refleja que tan eficiente es una compañía en la administración de sus recursos, todo inversor busca que la compañía esté libre de deuda o su defecto que la deuda sea baja en relación a sus activos.
Está demostrado que las compañías libres de deuda tiene un incremento sustancial a largo plazo en el retorno de la inversión, en márgenes de utilidades más amplios y Ebit’s más fuertes.
Te recomiendo leer un post anterior (Cómo encontrar diamantes en medio del carbón) en donde se aborda la relación que tiene la deuda total de una compañía y su desempeño financiero en el tiempo.
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Bien, esto es todo por hoy hasta la próxima.
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Eric Mosvel
Ingeniero especializado en Finanzas y blogger. Desde el 2012 escribo contenidos financieros para la web. Apasionado por temas financieros, descentralización y tecnología.
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