Administración del Riesgo: Evitando Comprar Trampas

El riesgo es algo inherente en la valoración de acciones, a menudo a los inversores de valor son percibidos como personas que en ocasiones compran de manera desproporcionada y esto lo ven como riesgoso o temerario. Pero no están así, las personas tienden a confundir incertidumbre con riesgo, invertir en valor trae consigo grandes rendimientos pero no se puede ocultar que en los primeros meses hay posibilidades de rentabilidades negativas.

Hasta ahora has visto algunas técnicas cuantitativas  para evitar trampas de valor, en esta oportunidad te mostrare algunas técnicas cualitativas para filtrar buenas acciones, además los pro y contra de la diversificación y por último tratar de dar respuesta a la pregunta que muchos tienen “¿cuándo vender?”

¿Qué es una trampa de valor?

Una trampa de valor es una acción que se disfraza de una oportunidad de valor, pero que resulta ser básicamente una empresa moribunda. Parece una ganga, ya que su precio a caída tanto, pero a diferencia de una acción de valor esta es baja por una razón, está experimentando un cambio fundamental en el negocio. Reconocidos gestores de fondos de inversión sugieren que existen dos tipos principales de trampa de valor.

Trampa de valor impulsada por ganancias: en este tipo de trampas el inversor de valor se deja llevar por el espejismo de una baja relación PER, esta baja relación viene a acompañada de una  constante pérdida de ingresos que puede durar años.

Trampas de valor basada en activos: estas son del tipo donde las acciones son excepcionalmente baratas en comparación con sus activos. El error se evidencia cuando se está esperando un retorno a un nivel de alta rentabilidad que en realidad es insostenible.

Concejos para evitar trampas de valor

En retrospectiva es sencillo señalar los errores de inversión y de hecho lo es porque ya tenemos la información necesaria para determinar lo que fue y no fue buena idea, a continuación 10 concejos de James Chanos para evitar trampas de valor.

¿El sector está en declive?  

No importa cuán buena es la compañía en cuestión si el sector muestra indicios de estar muriendo, probablemente tenga que dar una gran batalla para obtener mejores resultados.

Existe el riesgo que nueva tecnología pueda revolucionar el negocio

No se lo tomen a mal, pero la tecnología puede ser enemiga de los inversores jeje, esto puede pasar cuando nueva tecnología puede cambiar radicalmente la industria y por ende sustituir la tecnología anterior. Un ejemplo es ser la circulación masiva de la prensa escrita y el impacto que tuvo el Internet en esta industria.

Fallas en el modelo de negocio.

En ocasiones una compañía puede estar trabajando en un mercado que ya no existe o que este próxima a desaparecer, dada la competencia o nuevos sustitutos para el producto.

Excesivo apalancamiento

Si analizas bien las compañías son cómo la personas, nadie puede vivir tranquilo con una deuda o hipoteca que es prácticamente impagable, es por eso compañías con un fuerte apalancamiento tienden a crecer menos e inclusive arrojar perdidas.

Evitar las empresas con contabilidad dudosa

Compañías que empleen técnicas dudosas de contabilidad o demasiado agresivas es mejor mantenerse alejado de ellas, la recomendación de expertos enfatiza leer las notas de pie de página en los informes anuales y dudar de métricas contables no convencionales.

Estimaciones excesivas de las ganancias

Sospechar cuando los directivos hagan estimaciones demasiado ambiciosas con crecimientos anules que no son sostenibles en el tiempo.

Incremento de la competencia

Evitar compañías que no posean una ventaja competitiva, esto implica tener cuidado con la competencia más cuando esta es feroz, un pista puede ser una disminución en los margen de rentabilidad de la empresa ocasionados por la guerra de precios.

Identificar los productos de moda.

Otro signo de una trampa de valor son aquellas compañías cuyos productos son mejores caprichos de los consumidores. La evolución de la moda o gustos de las personas puede dar a entender que los productos que determinada compañía son una moda pasajera.

Crecimiento a través de adquisiciones

Chanos sostiene que el crecimiento a través de adquisiciones es un signo importante de una trampa de valor. En el “Inversor Inteligente” Graham señala  el alto riesgo de las compañías que se dedican a comprar a otras con una media de 3 por año.

Cómo la diversificación puede disminuir el riesgo.

Sobre la diversificación se escrito mucho, y todos hemos oído el refrán “No poner todos los huevos en una misma canasta”. Pero un número de expertos entre ellos Bill O´Neil argumentan que una excesiva diversificación solo refleja una cobertura sobre la ignorancia y que las personas que no saben lo que hacen diversifican en todos los sectores. Intuitivamente  a mayor número de acciones posea un inversores los costos de transacción también se incrementan.

Un portafolio de acciones bien gestionada por un inversor de valor puede estar entre las 20 y 30 acciones.

¿Cuando vender?: Philip Fisher sostiene que existe tres condiciones que sugiere que una acción debe ser vendida.

• El inversor ha cometido un error en la valoración de la compañía.
• La compañía se ha deteriorado de alguna manera y ya no cumple con los criterios de compra.
• El inversor descubre una compañía mejor que promete resultados más altos a largo plazo

En el “Inversor inteligente” Graham aconsejaba mantener en cartera acciones de valor por lo menos 5 a 7 años.

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