Hace un buen tiempo que no valoraba compañías, ¿la razón? no me queda tiempo jejeje. Para ser sincero contigo la valoración de una compañía puede tardar varias jornadas de trabajo y depende básicamente de la calidad de información que tengas a disposición.
Pero gracias a los geek dedicados a desarrollar herramientas de evaluación financiera, el tiempo se ha acortado sustancialmente, y ahora solo me ha tomado unas pocas horas terminar una valoración preliminar. Una valoración completa tarda un poco más de tiempo, además para ello necesitaría una motivación monetaria jajaja, que yo también necesito pagar facturas, no te creas.
Vamos a lo Nuestro
Estaba yo “jugando” con el Scanner de Finviz.com cuando de repente me encuentro una compañía del sector tecnológico con bonitos múltiplos financieros. Se trata de Qualcomm Inc ($QCOM) la cual no sabía a qué se dedicaba hasta ese momento, rápidamente comencé a leer el sitio web oficial y entendí el modelo de negocio.
Qualcomm Inc es una compañía estadounidense fundada en 1985 dedicada a desarrollar microprocesadores para dispositivos móviles, prestar servicios de conectividad a Internet y otros servicios digitales enfocados en las telecomunicaciones y datos. Pero la mayor parte de sus ingresos proviene de la venta de microprocesadores y las regalías por ventas de equipos móviles.
De hecho uno de los mejores Smartphone del planeta (sino el mejor) tiene procesador Qualcomm, te estoy hablando del HTC M9 con un procesador Snapdragon 810. Reticentes a desarrollar un procesador de 8 núcleos por cuestiones de ingeniería Qualcomm se ha lanzado en esta ocasión al agua de los 8 núcleos con su 810.
¿Cómo hace dinero Qualcomm?
Hace dinero vendiendo microprocesadores para dispositivos móviles o Tablet a compañías como Apple, Nokia, HTC, Samsung, Motorola y gana regalías por cada dispositivo que se venda que incorpore tecnología Qualcomm. Esta compañía tiene la licencia de CDMA.
Debilidades y Competidores
El mercado de los microchips para dispositivos móviles es uno de los más peleados del planeta, a pesar que Qualcomm es líder en su industria tiene a muchos competidores respirándole en el cuello entre los que se cuenta compañías como Intel o Nvidia. Debido a esto la participación de mercado en el 2014 disminuyó de un 83 por ciento a aun 79 por ciento.
Otra bandera roja tendría que ver con la caída en la tasa de regalías que deja la venta de dispositivos móviles. Se prevé una disminución del 2,8 por ciento al 2,6 por ciento. Eso se generó a raíz de una débil presencia en patentes en tecnología 4G comparada con las patentes que posee en 3G.
Fortalezas y Ventajas
Gracias a la fuerte presencia que tiene Qualcomm en 3G, la compañía tiene la oportunidad de liderar la transición a la tecnología de 4G LTE sin mayores contratiempos, aprovechando que grandes compañías como Verizon están actualizando toda su red de telecomunicaciones.
Recientes adquisiciones como la de Atheros le permite diversificar el portafolio de productos y se ve como una oportunidad de ingresar a nuevos mercados como las tablets y Ultrabooks donde Intel es el rey y la conexión a Wi-fi es clave.
Otra fortaleza que vi en Qualcomm es la oportunidad de consolidarse en mercados emergentes con tecnologías 3G y 4G, oportunidad de mercado en países de Latinoamérica, India y China (en Asia es donde se puede hacer la mayor cantidad de dinero).
Una ventaja que me encanta de las compañías como Qualcomm es la fuerte visión en I+D. El Capex (inversiones en bienes de capital) de Qualcomm ha venido incrementándose año tras año.
Valoración Financiera de Qualcomm Inc
Si te fijaste en el gráficos de abajo, Qualcomm tiene cero deuda y una gran cantidad de dinero en caja para invertir, esto solo quiere decir una cosa “Show me the Money”. Compañías de estas características tienen muy buenas probabilidades de generar buenos rendimientos en el largo plazo.
Filtros Financieros
En valoración existen pruebas técnicas que ayudan a determinar la fortaleza financiera de cada compañía. En la imagen de arriba puedes observar los valores que toman criterios como F-score, Z-score y M-score.
F-score: esta prueba determina la fuerza de la posición financiera de una compañía a través de criterios binarios de uno o cero. Cuando se suman todos los criterios arroja un resultado que puede estar entre 0-9. Todos los resultados que se encuentren por encima de cinco (>4) son favorables para la compañía. F-Score = 7.
Z-Score: esta prueba determina con dos años de anticipación que tan cerca esta una compañía en declararse en quiebra. La pruebas c de z-score no es tan efectiva para compañías de sectores de servicios públicos, financiero o fuertemente apalancados. Si el resultado de la prueba es superior a tres (>3) quiere decir que no hay riesgo de quiebra, sin embargo, valores por debajo de (<2,7) representan altas probabilidades de entrar en quiebra. Z-Score = 9,43.
M-Score: esta última prueba te muestra si existen indicios de manipulación contable. Se evalúa la compañía bajo ocho criterios y si el resultado final es inferior a (<-2,22) es un indicio que la compañía estaría ejecutando maniobras contables o inflando ingresos. M-Score = -2,08.
Eficiencia Financiera
No es común encontrarte con cifras como las que te voy a mostrar a continuación. La gente de Qualcomm sabe lo que hace y lo hace muy bien. Los ratios de eficiencia financiera te ayudan a visualizar que tan eficiente es la compañía en cobrar facturas, pagar a proveedores y rotar sus inventarios.
En el 2014 puedes fijarte que los clientes de Qualcomm pagan a 31,38 días, a los proveedores les pagan a 63.83 días y tiene una rotación de inventario de 46.75 días (que está bastante bien). Es decir, $QCOM se financia con sus proveedores, en conclusión, le ingresa dinero de manera más rápida de lo que puede salir de caja. ¿Genial no?
Pronostico de Mercado
Se estima que la penetración de dispositivos móviles con tecnología Qualcomm seguirá incrementándose hasta el año 2021.
Valoración de Qualcomm
A través de una valoración de DCF (flujo de caja descontado) se pudo estimar que el valor de la compañía podría llegar hasta los US $171.600 Millones partiendo de una base de US $113.110 Millones en los próximos diez años. Con un margen de seguridad del 34 por ciento (34%). De manera que en la actualidad la acción cuenta con un potencial de crecimiento alto, desde los US $68,57 por acción hasta los US $104,52 por acción; como lo muestra el cuadro de abajo (Fair Value = Precio de la acción). La tasa de descuento se estima en 13,56%.
Conclusión: Esta fue una valoración preliminar la cual pretende ofrecer una visión clara a posibles inversionistas que consideren a Qualcomm como una buena oportunidad de inversión siempre y cuando se ahonde un poco más en el análisis.
Espero que te haya gustado este post, no te olvides de compartirlo en redes sociales. Si tienes en mente alguna compañía que te gustaría que analizáramos en Beacon Stock, adelante solo déjalo saber en un comentario en la parte de abajo.
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Eric Mosvel
Financiero e Ingeniero, soy blogger de finanzas personales. Desde el 2012 escribo contenidos acerca de las finanzas. Apasionado por temas de inversión, gestión de patrimonios y educación financiera.
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